主题：【原创】外汇储备怎么震慑国际列强 -- 子玉

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笔者在最近的《中国外汇储备达到万亿之后》[1]分析了中国外汇储备突破一万亿之后的各种利益攸关者的反应。这个话题并没有结束。本文继续分析国际关系层面的影响。

2万亿3年内突破

笔者在[1]中粗略地估算了一下，预测中国的外汇储备将在3到5年内突破2万亿大关。除非美国在2007年发生较大的衰退，否则，中国更可能在3年内就是在2010年突破2万亿美元的储备大关。

中国从1985年20多亿储备开始，花了11年在1996年突破1000亿。此后不断加速，在2006年2月超越日本成为储备第一，更在10月底突破1万亿。年增长达到2400亿。这个增速超过历年。笔者认为各种基本面的因素都表明外汇储备的增速不会明显减慢。因此明年可能会在3000亿水平，甚至更高。

其中最大的因素是游资将加快进入中国。人民币升值较慢，所以升值预期继续成为游资进入中国套利套汇的动机。中国金融市场进一步发育，使得虚拟经济开始扩张。这些都成为储备加速的原因。

惊叹将代替指责

突破万亿之后，中国听到的教诲和指责会增加。国内国际的各种声音会指教中国应该降低储备。笔者认为中国政府会虚心地听取意见，并且会努力希望能够降低储备增速。但是，笔者同时相信，中国在最近几年无法单独地降低储备增速。除非美国经济衰退。

但是随着外汇储备继续增加，向2万亿运动，奇怪的，这种指责声音渐渐消失。代之以是惊叹声，还有国际金融行业一片叫好，各种金融机构纷纷出谋献策，希望获得中国政府的委托，帮助管理金融资产，为超额外汇储备找出路。

而中国政府将渐渐习惯，不再把指责和教诲那么当真。这个时候，中国政府中真正决策的人开始超越外界考虑究竟怎样处理这种与日俱增的储备。

当然，中国威胁论，永远不会完全销声匿迹。

G8峰会失去意义

突破万亿之后，G8峰会面临考验。没有中国的正式参与，G8峰会无法协调一个有效的国际金融政策。因为万亿储备就像一个巨大的投资商，带有极大的不确定性。任何国际金融政策，被这个巨大的不确定资金源所干扰，无法作出决定。

估计中国将在2007年或者2008年加入G8，成为正式成员。美国会利用这个机会，展现对中国的照顾。而实际上中国参加G8峰会是对西方的照顾。

但是随着储备猛增，中国的国际金融利益很可能与西方无法合拍。老实讲，世界上还没有出现过这样一个巨大的外汇储备经济体。日本不算，日本的经济政策受到美国强烈的约束。中国尽管很愿意做一个所谓负责任的大国，希望做一个好学生。但是老师老是欺侮学生，欺骗学生，所以学生并不真正听从老师。这个关系被学生的一夜暴富彻底粉碎。

储备多元化势在必行

尽管中国想做一个所谓负责任的大国，但是在处理这么巨大的储备上，还是最后要脱离西方试图划定的道路。日本是一个典型的大储备国家。9000亿美元的储备有6000亿买了美国债券。把中国的储备锁在美国债券上，是最理想的方案。这样，G8(准确地是G7，不算俄罗斯)可以比较容易地处理互相间的金融关系。

中国也不是不愿意买美国债券，从今年1月份中国试探性地说了一下减持美元而实际上没有做。另外黄金中心好像也没有运作，石油储备也姗姗慢行。可以看出中国非常小心，不愿意损人利己。中国的好心不会被对方感戴。这就是中国不明白事理的地方。西方列强不会认为你好心，指挥吃定你傻帽。

那么事情会怎么发展呢？事情的发展会是这样。中国的利率和美国相差不大，日本不同，日本几乎是零利率。所以日本央行买美国国债4.75%的利息，虽然不是很好，但是省事省心还不得罪美国。中国不一样。老外拿着美元进来，换人民币，中国把换来的美元买美国国债，结果人家那人民币在中国玩，连收益带币值升，搞走8%到10%。于是人家再从美国借美元，再来中国。这么玩，中国很快就玩不下去了。

此外，美国拼命对外发行美元，加上各国兑换美元必然增发自己货币，就是笔者讲过的倍增效应。使得最后美国的国债供不应求。这点已经有西方学者讲了。中国大大量外汇，都去买美国国债，也卖不到那么多。

中国可能会在被动的情况下，下决心搞储备多样化。

石油战略储备最先

犹犹豫豫中，估计中国真正开始实行的是从货币储备分散一些到实物储备。石油应该是最先推行的。今年还有央行官员澄清说从来没有过真正搞石油战略储备。但是明年这个储备估计将开始。油价不可避免地受到中国储备的影响。

尽管中国小心谨慎，但是得罪人是不可避免的。

只有到了2008年，储备增加迈向1万5千亿，这时候储备转化的压力越来越大，中国政府可能才会被动地不得不地真正放开来搞储备多样化。

那个时候，西方开始真正感受到这个巨大储备的影响力。

[1]中国外汇储备达到万亿之后

http://www15.tianya.cn/publicforum/Content/worldlook/1/127782.shtml

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