主题：都等着中国买单（十四，全文完） -- 陈经

中国海关总署11月8日宣布，全国10月份贸易顺差爲238.3亿美元，再创历史新高。该数字比8月份创出的最高纪录188 亿美元，再高出了50多亿美元，差不多相当于2003年全年的贸易顺差额（255亿美元）。前10月累计，中国的贸易顺差已达到了惊人的1336.2亿美元。海关总署还证实，中国的外汇储备总额已在上月底突破1万亿美元大关。

受这些消息的鼓舞，人民币汇率在11月8日（周三）创下新纪录：以1美元兑7.86元收盘，比周二大涨了141个基点。第二天，汇率依然坚挺在1兑7.86。作爲中国的两个重要贸易夥伴，相信美国和欧盟很快会就人民币问题向北京进一步施压，并要求它加快开放国内市场。

如今美国民主党在刚刚过去的中期选举中赢得了对国会的控制权，更将证实我们如上的猜测。即将成爲衆议院议长的佩洛西（Nancy Pelosi），长期对中国持有批评态度，尤其是在人权领域。4月20日，也就是总统布什迎接来访的中国国家主席胡锦涛的那一天，她就在《洛杉矶时报》上着文称：“中国持有我们越来越多的国债，是一个关乎国家安全的问题。一旦成爲我们的债主，像中国这样的国家以后不但会爲我们生産玩具、服装和电脑，更会左右我们的外交政策。

“我们与中国的贸易关系，简直是一团糟。尽管进行了10多年让步，我们对华贸易赤字却从每年40亿美元，剧增至每周40亿美元。北京继续操纵着它的货币，使出口商品比在自由市场情况下更爲廉价，而美国産品却显得昂贵很多。”

尽管中国政府实施了多种宏观调控措施，以期放慢出口型经济的增长，但十月份的贸易顺差额仍令经济学家们大吃一惊。海关资料显示，中国前十个月的出口和进口总额分别爲7,792.9亿和6,456.5亿美元，比去年同期分别增长了26.8和20.9个百分点。

不断增长的贸易顺差，无疑将令中国与其主要贸易夥伴引发贸易摩擦。即将出访中国的美国商务部长古铁雷斯必会与中方探讨这一话题；而刚在中国访问的欧盟贸易委员曼德尔森，则已放话批评中国“故意低估”人民币，爲其出口谋利。

彭博通讯社引述瑞银亚洲首席经济学家安德森（Jonathan Anderson）的话说，“中国目前需面对的主要问题，就是外部经济失衡。中国政府应提高对汇率问题的关注，在2007年继续保持人民币升值的步调。”

值得注意的是，自中国取消紧盯美元的汇率制度后，人民币汇率的累积升值恰好在11月8日达到了5个百分点（汇改前以8.28爲基准）。这也说明，5%的年升幅尚在中国政府的接受范围之内。在强劲的贸易数位面前，央行官员最近也表示，中国将实现人民币缓慢升值。中国媒体还报道，这些官员认爲，5%的年升幅比较适当。

快速增长的贸易顺差，已成爲中国庞大外汇储备的主要来源。1978年，中国的外汇储备总额不过1.67亿美元；而近两年，它竟以每年2,000亿美元的速度攀升，并在今年二月达到了8536亿美元，首次超过日本成爲全球第一的外汇储备国。

据悉，十月份贸易顺差的狂飙主要缘于进口增速的骤降，当月进口仅增长了14.7%，爲今年以来最小增幅，而出口增幅则高达了29.6%。一些分析人士认爲，中国政府打压经济的调控政策应对此承担部分责任。中国人民银行（央行）上周宣布，将从11月15日起上调存款类金融机构的人民币存款准备金率0.5个百分点；这是自6月以来央行的第三次调整存款准备金率。此外，央行自4月以来还两次调高了银行的贷款利率。分析人士认爲，正是这些政策抑制了国内消费和投资活动，从而遏制了对进口商品的需求。

随着外汇储备跨过1万亿美元的门槛，中国政府和经济学家们的担忧却多起来了。在现行的外汇体制下，央行必须买进所有这些外汇。如此一来，大量人民币便被捆绑起来，不能在市场上流通或用于投资；这不啻于一种资源的浪费。很多经济学家认爲，中国目前的外汇结构并不完善。由于超过70%的外汇储备是以美元资産爲主，而如果人民币对美元持续升值的话，中国无疑将遭受巨大损失。

很多人之前猜测，中国将减少美元资産的比例，进而实现调整外汇储备结构的目的。不过，央行和国家外汇管理局均拒绝评价这一说法。

上月，央行主管的《金融时报》刊载了一篇题爲《万亿外汇储备，是灵丹妙药还是毒药？》的文章，称管理这上万亿美元外汇储备的成本非常高昂、且会持续增加，对中国百姓没有任何益处。

在外汇储备持续增长的同时，人民币的升值压力也越来越大，甚至可能导致通胀。因而，如何理性地处理这超过万亿美元的外汇储备，已成爲中国政府日前面临的最棘手挑战。

吴忠撰文/香港---亚洲时报

可还是没兴趣，嘻嘻。不过还是花你啦！

不知道你在论坛混的是不是太短～像陈经这样认真回复的大牛可谓极少极少～尤其是在面对这些对于他的水平而言，比较低级的问题，尤为难得～不像有些牛人，那叫一个不耐烦～

个人感觉，在网上、论坛中，要务实不要务虚～不要怕丢人，要敢于解剖自己，面子什么的，趁早忘掉！只要学到东西，别人就是骂着告诉你，那也是绝对的赚了～觉得实在挂不住，再去注册ID即可～

做人心态一定要放平！

我为什么喜欢西西河？因为这里的人愿意与大家真诚的交流～这样一个氛围，真的很难找!

牛啊

你再试试看，如果还不行，我email给你。

纯漻是纯漻，好些不懂，慢慢琢磨吧

龙永图的确很看重国际潮流，这个想法是不是来自香港，我发现香港人都有这毛病，喜欢到处总结潮流、趋势，港人太幸福了；

朝鲜问题说的很到位。

写的好，思路清晰，文笔流畅，期待更多佳作问世。

这几日研究基金股市多些，快忘了期货了。一看，伦铜暴跌了。

写这个文章时候，铜价在7400美元。不到两个月，昨日铜价下探5800美元。按铜价从8800美元最高价跌到一半的标准，到4400美元时，我可以宣告胜利。

你们完全可以合作一把.从西西河开始.过十年说不定也就成中国的巴菲特了.

固然有投机资本的炒作，但是不可忽视的是基本供求关系的变化，也就是说并不一定是主观上指望中国买单的因素导致铜价上涨，也不一定是这个原因的投机失败导致铜价下跌。

基本供求关系的变化在什么地方？中国是铜的头号消费国，而美国虽然铜的消费没有中国多，也高居第二名。还有一个数量现在无法考证的是：有多少铜中国买进来以后，做成产品或者零件，又出口到美国去了? 中国出口大类的机电产品和玩具等中间有不少要用到铜吧？所以美国和中国的用铜量还很难分出高下来。

美国房地产/建筑行业是用铜大户，高居第一名，而这个行业的大幅下滑说明对铜的需求明显下降；也是用铜大户的汽车行业连续几个季度产量大幅下滑，铜的用量减少可想而知。

投机者可以炒铜价上涨，也可以炒铜价下跌，投机者的作用是推波助澜的，但不应该是主导的，他们可能推迟或者提前价格对真实需求的反应，但是不可能根本上改变这个关系。铜价上涨同时也会抑制需求，这个在中国近来的进口量上有反应。

但是其他商品价格目前还维持在高位，铁矿石甚至还在涨价。油价果然在OPEC减产的影响下维持到目前的水平。

当然经济衰退的影响将是广泛的，所以Gary Shilling和Roubini都在预测商品价格下滑，这个预测是基于需求关系而做出的。

《都等着中国买单》这个文是2006年10月和11月写的，现在正好过去两年了。文中的预测可以说是全面胜利。现在回头去看，自己也奇怪，2006年我的预测状态确实非常好。

1. 从文章名来说，《都等着中国买单》本身就成了预言。和2年前相比，想要中国买单的国家越来越多。美国出大事了，要中国出钱。八杆子打不着的冰岛也来要钱。现在连西方国家老百姓都知道中国有钱了。

2.国际期货价格今年10月一下崩溃了，看空宣告完全胜利。伦铜价从8800跌到3500美元，比我说的4400还要低了。原油从146到56美元，也是崩溃。我认为目标位是39，也有可能达到。就算达不到，原油价格是泡沫这个判断也没错。对于泡沫崩溃的长期性也有认识，认为过程中创出新高不奇怪。

3.对中国转成通胀冲击和全球通胀，以及由此发生的经济衰退有预期，这两年确实就是这个过程。

“以后资源价格上涨，我们不会老实自己吸收了，而是要把这压力传到国际市场上去。别的新兴工业力量由于规模不够，中国来通胀冲击了，没有地方可以吸收，最后就是全球通货膨胀。这个过程现在才刚开始，有些苗头了，以后也是慢慢来，不会一下忽然涨价，但方向是明确的。人民币升值也会慢慢来，但方向也是明确的，这是双重的通胀冲击。国际上对此关注还不够，有些人还以为中国涨价就会失去竞争力，所以也涨不下去。我明确地预言，中国政府虽然喜欢慢慢来，但是升值与涨价会一直干，而且也干得下去，等过段时间就清楚了。除非资源价格显著下跌我们达到目的，升值涨价都会继续下去。发达国家在通账冲击之下迟早会走上加息之路，除非更可怕的经济衰退来临。”

4.对美国进入经济衰退转而收缩回强势美元有预期。

“美国是实在没办法，它靠消费拉动增长，说了几年的房市泡沫最近终于破了，再要推动 消费增长很困难。美国普通民众也受全球化的影响，收入一直没有实质增长，劳动生产率虽然显著提高，但利润都被全球化的大公司拿去了，股市报表好看，公司高层等利益集团获得暴利，贫富分化问题也不小。世界对美国的借钱消费行为也很不满，这种情形下美国再要靠消费强行拉动经济增长，只会使问题越来越严重，总有算总账的一天。前面说了，美国不得不回到强势美元政策搞紧缩，格林斯潘发明的印钱消费法总有个完的时候。这些情况都预示着美国经济增长将大幅放缓，甚至就要步入衰退。”

5.对中国经济受到外部冲击，以及由此开始的转型有预期。

“美国与中国两大经济增长引擎都要减速”，“全球经济如果真的步入衰退了，那么中国方面很多外向型投资也会受影响，损失不会小，对全球经济是进一步的打击。但由于中国外汇充足，这种打击肯定在可承受范围之内，有利于加快转向内需。”

这些预言，现在可以作一个总结，虽然过程不可能知道，大方向是对的。这些事情发生会有什么后果，也是我不太清楚的，现在看到了。过程和结果，确实都很精彩。

• 俺看过陈经的一个贴，承认他预测对了，在这儿：

不炒股的陈大绝对是西西河一宝.