主题：【原创】一个增加信托基金收益的玩法 -- 倥偬飞人

美国的朋友要买加拿大信托基金，往往有一个限制，因为大多数信托基金只在加拿大上市，而在美国上市的收益相对要低一些。举一个例子来讲，AAV是在美国上市的，加拿大对应的是AVN.UN，刚刚减少了派息到15分加币，目前市场UNITPRICE是10.98美元，年派息率按新的派息计算约14%。怎样可以提高你的收益呢？

最简单的办法是MARGIN吃息差，如果你借钱的利率低的话，可能不错。如果借款利率为6%，你可以拿8%左右的息差，以50%的MARGIN计算，你的本金回报14%+（14%-6%）*50%=18%。当然这里没有计入UNITPRICE变化的情况。如果涨，当然赚得更多，但是如果跌呢？52周最低价位到过9.75美元，如果跌到10美元，MARGIN不但不赚，还要赔。

有没有别的办法？在美国上市的基金有一个好处就是有OPTIONS交易，AAV也有calls和puts可以买卖。这里有机会提高你的收益吗？

比方讲，07年8月到期的put，strike是10美金，价格是$0.70。按照目前的unitprice计算，这个put的time value是1.68美元，intrisic value是负数，也就是-$0.98。也就是说在这个put到期的时候如果unitprice在10美元以上的话，绝对不会exercise，put的买方要损失1.68美元（如果中间不曾转手），而卖方会白赚0.70美元，相当于6.4%。

如果作为AAV本股的持有人，卖出同等数量的这个put，结果会怎么样呢？在上述情况下，你会增加6.4%的利润，加上14%派息，你有20.4%的回报。

这就完了吗？还没有。到8月份，07年度还没有结束，还有四个月，而卖出的put已经到期，你可以继续卖出比如说12月份到期的put，strike仍然是$10，结果会增加$0.40（估计值）的收入，这样就多3.6%的利润，这样回报就是24%！

从14%的派息到24%的现金收入，有意思吧？

那么风险如何呢？如果unitprice上升，自然你不用担心，总回报肯定大于24%。

如果unitprice下降，你的现金回报部分14%的派息是不会随着unitprice本身变化而变化的，而是取决于公司的运营情况，这个暂且不讨论。卖出的put只有在unitprice降到$10以下，才会被exercise，否则对方还要亏钱，是不可能这么干的。

所以唯一要关心的问题变成: unitprice会跌到$10以下吗？

AAV本身计入所有油气储量按10%折现率的净资产值超过30美元/unit，跌到10美元以下的机会是很小的，除非石油和天然气价格大跌。目前AAV的产量中50%为石油，50%为天然气。基于对能源需求和美元贬值的判断，目前AAV本身就已经超跌，相信上升的可能性更高。

万一UNITPRICE跌了，要跌到$9.30元以下，你才会因为卖出PUT而亏钱。比如跌到9.50，对方exercise，你每个单位要补给对方$0.50，但是还赚$0.20。

具体的讨论当然还有很多方面，这里就算抛砖引玉，给大家一个有点意思的课题。不瞒您说，俺就是这样操作的。

先花了，再体会。

你去看看那些信托的NAV是多少，RLI是多少。 信托分红高是因为分红中一部分是割的自己的肉。光看分红率买信托， 不看RLI， 是要害死人的。

信托基金很多，不能一概而论。

更积极一点，如果你确认AAV价格会上升比如说到12.50美元以上，可以卖出strike为12.50美元、8月份到期的put，昨日成交价格是2.6。如果确实可以涨到这个价位，这个回报是23.6%左右，加上派息14%和unitprice gain 14.5%，回报超过50%!

当然，卖出out of the money put，如主贴所述，是一个更稳妥的玩法，因为这个策略输钱的可能性是unitprice跌到很低的程度，每年派息在1.80元，要跌到9.2美元左右才会真的输钱。

AAV的NAV现在是多少？ 此NAV是基于石油啥价格的推算

RLI是多少？

PAYOUT RATIO是多少？

DEBIT/CASH FLOW比是多少？

请不要误解。你要研究就自己研究，什么意见跟俺一点关系也没有。

我是帮老兄推敲一下， 既然老兄提的是用margin玩， 风险一定被放大了。 我多提问一下， 是为了你的粉丝们的财务安全。老兄何必迁怒。

要是我提的几个数据老兄答不上来，只能说明功课没有做细或者就是在PUMP。

你提出AAV怎么怎么好的一个重要依据是净资产是30美元以上了， 嘿嘿，一派胡言。

要是您老不喜欢， 我大不了不跟贴就是了。

你这种人言之无物，除了自以为是，没有什么料，爱上哪儿玩上哪儿玩，最好别跟我的贴！我爱怎么写就怎么写，别人怎么想或者怎么做，不关我的事。真想投资的，自己回家做功课，别偷懒，也用不着你这种人瞎操心！

最讨厌就是这种自己没有料讲，一天到晚攻击别人的家伙。

俺卖出的put，一半在strike $10, 一半在strike $12.5。这种玩法是兼顾稳妥和积极，因为整个sector都是超卖，加上新税法要么无法通过，要么会做有利于投资人的重大修改，空方的风险很大，多方的赢面大增。

When you are selling naked puts, you still need to

post margin. So your return will be less than

put premium/stock price. Unless you are so special

or your broker is so special, I am not sure if

you know what you are talking about.

by long position in the underlying security.

Read again and you know I am not selling naked at all.

before they even look.