主题：【原创】美元末日理论：中国储备vs石油美元 -- 子玉

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美元末日现象之一就是泛滥的国际游资大肆炒作期货，其中石油期货是最早的炒作目标。随后石油价格飞涨，最高在2006年7月达到阶段高点78.4美元/桶。比较伊拉克战前30美元/桶的油价，这几年中石油生产国的收益获得了极大的增长。于是美国的经济界就又多了一个新的概念：石油美元。

石油美元这个词汇在60年代石油危机时候就产生了。本人对60年代石油危机没有研究，不打算追究这个词的历史含义。就目前来说，石油美元涉及的国家包括俄罗斯伊朗委内瑞拉，以及印尼尼日利亚苏丹等政治地缘上美国认为较为敌对的国家，当然还有美国长期以来的海湾盟友比如沙特。因此，我们可以看到这个词汇实际上蕴含了非常重要的国际政治意义。本文不打算探讨国际地缘政治的方面，本文主要探讨这个因素对中国储备的影响。

石油美元的数量究竟多大？据估计在2006年一年石油美元在OPEC国家形成的储备达到5000亿美元。中国储备增加了多少？2006年中国储备增加2500亿美元左右。

那么这样的一种态势对于中国的储备会造成什么样的影响呢？

中国的储备政策，实际上很大程度上受到了外交政策的制约。中国的储备实际上早就可以实行多样储备实物储备和向欧元黄金的储备转移了。但是我们看到中国没有什么大的举措，偶尔谈谈，也是空谈而已。即便最近召开了金融会议，但是实质性的动作，还是很遥远的事。至少在2007年，不大会有什么真正的举动。什么200亿300亿的动作，撑死了。

中国的储备政策，主要是顾及美国的利益。中国似乎认为如果在储备上真正实行多样化，就会引来美国的报复，会在贸易市场上打击中国的出口，结果造成中国出口骤减。因此，中国会迟迟疑疑，患得患失。

OPEC国家是否也会这样？我们最近看到，不是这样。

据2007年1月22日Bloomberg的文章[1]披露，OPEC国家在2006年9，10，11月三个月连续抛售美国treasuries，共计出售大约100亿美元，占他们原先储备中美国资产的9.4%.

比较有趣的是OPEC的行为模式是如果石油跌价，他们就抛售美国债券。根据Bloomberg的说法，石油价格每下降10美元/桶，OPEC就出售340亿美元的所持债券。

我们如果观察石油价格的走势，可以看到从2006年7月14日高点48.4之后，石油价格一路下滑，在2007年1月19日达到最低点49.9美元/桶。随后石油价格开始回升，目前达到59.8美元/桶。Bloomberg的文章就在达到低点之后的三天发表的。

而如果我们看厄秘过政府的行动的话，我们看到布什在2007年发表国情咨文时提出在2027年美国要把石油储备提高一倍达到15亿桶。这个演说的发表在那天呢？2007年1月23日。22日石油价格就有一个反弹，23日更是一根大阳线。此后石油价格节节高升。

笔者要指出的是，究竟什么样的逻辑在这一连串的事件背后呢？当然从我们的主流经济学家那里我们不会看到任何有价值的东西。

我们可以这么看待这串事件：

1。OPEC国家在石油价格下降时抛售美元的目的，有两个方面，一是增加市场中美元的数量，压低美元，从而抬高油价；此外，另一个目的是通过抛售美国债券促使美国政府提高债券利率，形成对美国政府施压的局面。

2。OPEC抛售美元不是立竿见影的。双方的博弈持续了几个月。从7月份的价格高点到9月份落入60美元平台之后，OPEC就持续抛售。一直到1月份油价宕入50美元一线，才取得了美国政府的储备油新政策。这个政策无疑提高了油价。

3。5000亿美元储备增加，的确使得OPEC国家操有撬动美国政策的杠杆。OPEC完全有能力不断抛售不断打压美元，逼使石油价格回升。

4。Bloomberg的文章，似乎有某种背景。

OPEC国家由此掌握了一个极其有利的手法。如果油价跌，他们就采取抛售美元逼升油价，油价上涨他们获得更多的石油美元；美元储备增加他们就更有威慑力。

在这个案例中我们看到灵活运用储备的一种策略。这也就是为什么本文要来比较中国储备的目的。

笔者提出的高储备是战略资源的观点，目前很少在主流媒体上看到。但是笔者要指出这是非常重要的国际政治原则。这点，在OPEC油价问题上已经体现，我们还将看到更多的范例。

PS.本文感谢网友乖不乖提供的Bloombeg文章连接。

[1]OPEC Dumps $10.1 Billion of Treasuries as Oil Tumbles (Update2)

http://bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&refer=home&sid=aqnC4ssoiBFc

• 【原创】油价与伊朗挑衅美国海军

OPEC操作美元价格，被认为是经济行为；中国操作美元价格，就一定被认为是政治行为。定位不同，美国的反应也会不同。问题还不光是美国的反应，如果被认定是恶意的政治性操作，美国很容易联合欧洲和日本一起对付中国。中国有能力挑战美欧日的联手反击吗？OPEC会站在哪一边呢？

好像有个小错：

抛售treasure到底是增加市场中美元的数量还是降低？ 我怎么记得出售treasure一直是美联储减少货币投放的手段之一呢？ 有没有达人解惑一哈？

聯儲局賣債卷是減少了流通的美元。但與OPEC有不同。

聯儲局賣債卷後的美元在聯儲局手中，但OP3C手上的美元不會閒放。最大機會的是轉買歐元債卷或其他外幣等等。所以不能與聯儲局做法等量齊觀。

但油價最近下降，除了是美國干預外，沙地阿拉伯都提供不少助力。不知中國可有借機提高自己的石油儲備。

我相信如果有美元危機的話，日元上升是一個好的顯示點。日元上升會觸發unwinding of carry trade。到時經濟會如何走，真是天曉得。日本中央鋹行暫時還力保美元。

这样的话，油价有可能在50~60之间震荡。高了美国不干，低了欧佩克不干。

同一条新闻看得深刻很多。

如此说来，如今$60的是博弈均衡点啦！真正的金融恐怖平衡！

政府留的后手,准备在最需要的时候再采取这种极端措施,两败俱伤,以阻止美国的某种冒险行为...

增加市场中美元资产的数量

2006年7月14日当日油价为78.40。