主题：【讨论】大家来研究港股权证吧 -- 猪头大将

昨天我简单谈了自己对认购权证的一些浅见，本来谈的是港股权证，但是因为本人港股尚不能交易，所以今天就按照昨天自己总结的标准看了看沪深两市的权证，偶然间发现武钢认购权证580013很值得大家关注。

以下是该权证的一些信息：

武钢CWB1 580013

百慕大式认购权证；股本权证；证券给付

行权价：9.91元 行权比例：1

最后交易日：2009-04-09

2007年8月27日收盘价：6.958元

武钢股份 600005

2007年8月27日收盘价：16.65元，动态市盈率21.52 (www.windin.com)

根据以上信息，我们大致可以估算这个权证的一些指标如下：

溢价：(9.91+6.958-16.65)/16.65x100% = 1.31%

杠杆比率：16.65/6.958 = 2.39

按照昨天总结的几个标准，我对该权证的评价如下：

1、正股要有良好的上升空间

根据2007年6月的中报，2007年1-6月，公司实现营业收入260.4亿元，同比增长38.18％；营业利润51.4亿元，同比增长167.55％；净利润34.2亿元，同比增长170.98％；基本每股收益0.44元。基本上所有的财务指标都在加速上涨的过程中，成长性较高，且近期钢价已经连续3周反弹，公司下半年的盈利较有保障，应不低于上半年的水平。一个例证是，2007年中报披露，经公司初步测算，预计2007年实现净利润与上年同期相比增长50%以上，具体财务数据将在公司2007年第3季度报告中进行详细披露。主要原因是，报告期钢铁产品销售量增加、销售价格上扬、产品结构优化。

根据机构的研究报告和普遍预测（http://www.htsc.com.cn/include/TitleCont.jsp?newsid=2704638），预测07、08、09年公司的EPS分别为0.89、1.17、1.48元。则到2009年4月权证终止日，以20倍2008年EPS计算，股价约可升至23.4元，升幅达40.54%。

2、到期日较晚，最好在一年以上

该权证的到期日为2009年4月9日，距今尚有1年半的时间，权证的时间价值较高，可以保证正股股价有足够的上扬。即使短期套牢也不必强行平仓。

3、行权价合理，有一定的安全边际

目前正股股价已经高于行权价，只要正股持续上升，权证就不是废纸一张。

4、溢价较低，低于10%为宜

目前溢价仅为1.31%，完全可以忽略不计。也就是说，以6.958元买入一手认购权证，即可享受16.65元购入一手正股后股价上升带来的绝对收益。考虑到马钢认购权证现在是负溢价，该权证也可能面临负溢价，但应不会超过-10%。如果负溢价真的如此之高的话，可以考虑重仓这个权证。

5、杠杆比率合理

杠杆比率越高，资金的使用效率也越高。虽然该权证的杠杆比率看似较低，仅2.39倍，但在所有内地认购权证中确是最高的。例如，深发SFC2为1.54，马钢CWB1为1.83。

综上所述，武钢认购权证溢价安全，杠杆比合理，正股上升空间较大，可以作为A股投资的有益补充。

我不敢自称是坚定的价值投资者，但是如果能够进行一定的分析再作投资的话，我觉得做一个价值投机者也未尝不可。