主题：闲话风险之风险的古典定义 -- 厚坤

教科书上的风险评估基本上是基于概率模型.但这里就有两个问题:

1)如何确保模型所需假设条件在现实中有效,什么样的概率分布是正确的?

2)基于大规模概率统计的理论如何用于指导某个单一事件(一次具体的投资,或者一个fund的portfolio)?

因为市场有自己的情绪和非理性一面,所以这两个问题基本无解.理论模型在现实中基本没有意义,或者说在人们真正关注它时不起作用.举subprime为例,大投行天天算VAR(value at risk,都是给long term capital教坏的),但是真到要writedown了,才发现这数字根本没用,差得十万八千里.再举个例子,去年8月13日到8月17日这个星期,几乎所有做StarArb(statitstical arbitrage)的desk全部巨亏.为什么呢,大摩做这项业务的头说--过去几天发生的价格波动是20个standard deviation以外的(20啊,要是正态分布概率可远小于这次雪灾).如果"不应该发生"的事经常发生,那我说要么这个"不应该"定义有问题,要么说话的在忽悠人(当然,不是LZ).

此外,个人认为针对投资产品而不是投资者的风险评估没有任何意义.完全相同的portfolio在不同的投资者面前风险完全不同.风险管理的根本目的就是为了保证投资者不会因为损失太大而game over.

无论如何,花顶LZ好文,准备听故事.