主题：【原创】和颜子: 做博物馆的标本，还是做新世纪的主人。（全文完） -- 厚积薄发

假定一台电脑有20个部件。这些部件在零售市场上都能买到。现在你发现这20个零件加在一起的价格是1000元，而一台电脑整机的价格是1200元，你会如何做？我读大学的时候有所谓‘攒机’的说法：想要挣点零花钱的大学生们会利用这个价格差挣一笔200元的小外快。

反过来，如果台海有事导致电脑存储器价格暴涨，以至于你手上的电脑整机的零部件总价格达到了1300元，你会如何做？当然可以把电脑整机拆了，把零部件都卖掉。这样你可以赚100元的差价。这种倒买倒卖的行为我们先姑且称为中关村倒爷的生活。

在金融里有所谓的期权。比如说微软的股票现在是每股25元，我可以买个期权，使得我在30天后可以选择以25元的价格买入微软股票。如果30天后微软股票达到每股28元，那么通过以25元买进再马上转手以28元卖出，我可以赚取每股3元的利润。当然如果30天后微软股票价格低于每股25元，我不买就是了。金融业出售的期权多种多样，这只是最简单的一种。通过在这个基本的金融产品上添加附加条款，我们还可以获得更复杂的金融衍生物。“衍生物”就是说这个金融产品（或者更准确的讲，金融合同）是依赖于一个基本东西的价格的。这个基本东西行话叫“the underlying”，这里是微软股票；建立于基本东西之上的金融合同就叫衍生物（derivative），这里就是以30天后25元买进微软股票的期权。这里提到的这个具体合同被称为香草味期权（vanilla option），是因为西式糕点里面一般都会添加香草精华，然后再在此基础上增加更多的味道，就如化妆时打的粉底一样。

大家可以看到上面的这个金融合同使得我包赚不赔。所以这个金融合同应该是有一个价格的。问题在于，如何给它定价？

从倒买倒卖电脑的例子可以看出，如果我们可以找到一些“零部件”，使得这些零部件可以被用来“组装”出上面的香草味期权，那末香草味期权的价格就必须等于这些零部件的价格总和，否则就有差价（术语叫利差，arbitrage）。市场会通过供需波动最终抹平这个差价。更详细的讲，就是首先意识到这个差价的人会不断象倒买倒卖电脑那样赚取利润，使得期权或者它的零部件的需求增加，从而导致卖方相应地提高价格，直至这个利差消失。

那末有没有这样的零部件呢？这个中关村倒爷是受过一点科学训练的，所以他在纸上推演了一下，过程如下。

“假定我可以买卖股票。假定现在股票价格是S(0)，一个确定的数。到明天的时候，股票价格会变成S(1)，一个随机的数。作为简化，我假定S(1)只可能取两个值：uS(0) 和 dS(0)。这里u和d是两个数，满足0<d<1<u。直观的讲，如果股票涨了，S(1)就是S(0)乘以一个大于1的数u (对应于“涨”：up); 如果股票跌了，S(1)就是S(0)乘以一个小于1的数d(对应于“跌”：down)。

现在我还假定我可以往银行里存款或者从银行里贷款。利息都是r。很显然，我必须有d<r <u，否则会有利差。例如，如果r<d <u，我可以贷款买股票。无论股票的价格如何，我赚的钱都多于要付的利息。

现在我的问题是，我是否可以通过持有一定数目的股票和银行存款（或者贷款），达到“组装”一个明天可以兑现的香草味期权的目的。也即当明天到来时，我股票和存款（贷款）的总价值刚好等于期权兑现时的支付（payoff）？

假定这个期权在明天兑现的价值是 max{S(1)-K,0}，也即，如果明天股票的价格S(1)高于K元，我就可以兑现，挣到S(1)-K元；如果明天股票的价格S(1)低于K元，我就不买，这样收获为0元。

现在我列个方程。假定我在今天投入P(0)元，用这个钱买了m股的股票，价格为S(0)。那末买完股票之后，我就有m股股票和（P(0)-mS(0)）的现金。第二天一觉醒来，我的股票价格变成了S(1)，同时银行支付了我（P(0)-mS(0)）r的利息，我的总资产就变成了mS(1)+（P(0)-mS(0)）（1+r）。为了“组装”香草味期权，我希望无论股票价格如何，我都有mS(1)+（P(0)-mS(0)）（1+r）= max{S(1)-K,0}。注意到S(1)只能取两个值：uS(0)和dS(0)，我就有一个方程组：

muS(0)+(P(0)-mS(0))(1+r)=max{uS(0)-K,0}

mdS(0)+(P(0)-mS(0))(1+r)=max{dS(0)-K,0}

这个方程组有两个未知元m和P(0)，然后解的时候注意到r<d <u保证方程组有唯一的解存在。Eureka！（阿基米德发现浮力定律时的欢呼，希腊文：我找到答案了。）”

上面的就是1997年诺贝尔经济学奖Black-Scholes模型的核心思想。在这个模型里，股票价格被假定为几何布朗运动，时间也变成了连续而非离散。但是在计算机上实现Black-Scholes模型的时候，还是用到了前面简单的二叉树模型来逼近几何布朗运动。

终于可以回到继承和弘扬中华文化这个话题了。现在网络世界上各种思想的交锋很激烈，河里也不时有辩论。我印象中比较深刻的是前一段时间围绕老拙的价值投资的争论。大家会争论不休，从资产定价的角度看，就是如何给一个思想定价的问题。围绕老拙的投资方式有争论就在于老拙的思想还没有完全转化成具体的收益，或者说，不是老拙不牛，而是需要更长的时间，更多的收益来让心存疑虑的人信服。沃伦。巴菲特用了三十几年的时间来证明。收益呢，我记得他的A股现在是13万美元一股，1987年的时候大概是3000美元一股。

前面我用了大量的篇幅来讲述现代金融工程的核心思想（有兴趣的河友可以去卡耐基梅隆大学的Steven Shreve教授的网站下载他的讲义，我写的大概对应于第一章），无非是想说明一点：一些金融衍生物的定价之所以大家能够取得比较一致的意见，就在于你可以用金融工程的方法复制组装它。你不信我的定价？好，你出个不同的价钱，我立马可以用金融工程的手段套利。赚钱的是我，吃亏的是你，看你接不接受我的定价！金融衍生品的价格=复制它需要的成本。

当然一切理论都是有局限的，这里就不赘述了。同样的，如果跟着老拙能有大笔的投资收益，我才懒得争吵呢，能挣钱的投资思想就是正确思想。

所以谈论一种思想好不好，定量的讲就是如何定价的问题。我的观点就是: 要问一问这个思想能转化出多少的力量。这个力量可以用物质来衡量，也可以用社会在制度和精神面貌上的进步来衡量。

五四时期中国各种思想的交锋比现在还要激烈。最终是共产主义思想在1949年取得了压倒性的优势。无他，这个思想把一盘散沙的中国人团结在了一起，取得了民族独立，主权完整的成就。共产主义思想的价格多少？它至少值民族独立这个价。

我在前面的帖子里引述了马伯庸的《假如名著是这样写成的》。其中毛泽东写《论持久战》那一段，马伯庸虚拟了各方人物的反应，其中不乏质疑和否定，例如朱怀冰的“老毛在YY”。有没有在YY, 我想老毛已经在后来证明了他理论的价值。

说了这么多，总结起来就是，与其在网上和人争得面红耳赤，不如把自己的思想转化成实实在在的东西来说服人，就如把香草味期权转化成等价的股票和存款一样。我一个朋友读书和工作时所采取的成长策略是不合常规的。当时他这麽做也不敢保证自己就是对的，家庭的压力也很大。但最终当他的工资拿到台面上的时候，一切质疑和争论就都消失了。他具体怎么做的我就不赘述了，大致与万马联翩的再谈色戒这个帖子表达的观点一致。（现在河里新兵的水平都很强悍啊。）

你可能会问，有没有大家都清楚的例子？有，大家鼓掌欢迎。。。

铁手总舵主。

大家时不时地谈论如何弘扬中华文化，这个话题很好很强大。可是再好再强大，也只是话题，纸上谈兵而已。铁手做的就是建立了一个平台，把弘扬中华文化这个抽象的想法转化成一个具体的，世界各地华人能够分享经验，互相启发的精神家园。说这是弘扬中华文化的第一步，我觉得不为过。

2003年西西河开流的时候，和样板戏《沙家浜》的胡传魁司令一样，“三五个人，七八条枪”。说当时的西西河就值几台服务器，老铁和开河元老的几百斤肉并不为过。到现在，西西河价值多少？在我看来，西西河正在成为中华民族的耳目，中华民族的宣传部，中华民族的智库。您说它值多少？如果西西河真的成了兰迪公司那样的智库，它又值多少？当一种东西能够鼓舞民族精神，开启民族智慧，传承民族文化，为国家建设出钱出人出力的时候，它就是无价的了。到那时有人出天文数字的价钱来收购西西河我都不奇怪。这就是思想转化成实实在在的力量之后的定价。（很奇怪，为什么这么有潜力的黄金单身汉还没有被mm们所淹没？）

老铁通过实践把自己的思想定了一个价。河里诸君如果觉得自己有好的思想，条件允许的话，何必与人在网上一争长短？把思想付诸实施就是了。如果是真的好，一切噪音自然就消失了。

思想的价格=付诸实施后产生的实际收益

后记：和国内的朋友聊天。朋友告诉我现在国内民智渐开，有想法的人是越来越多了。但是整体还很浮躁，不能静下心来踏踏实实地把想法一一实现。或者就如万马联翩说的那样，指望有现成的平台供自己发挥。这个就是我前面说的是自力更生艰苦奋斗还是等靠要的区别了，河里也有帖子谈过这一点（一下子找不着了，好像叫“社会要负多大的责任”）。我不排斥借助外力，但是要做自己想做的事情，要让自己的思想得到实现，还是要靠自己的。铁手走出第一步花了五年。河里诸君，我们准备花多少年？

• 【原创】结束语+全文链接：那些没有拆掉的脚手架们。（全文完）