主题：【原创】美联储减息和日元暴涨 -- 子玉

2008年3月17日，美元指数触及70.70，主要是因为日元暴涨和欧元大涨。美元/日元一度触及95.78，而欧元摸高159.03。

本轮美元大跌始于指数76（2008-2-21）。此后美元如同自由落体径自下滑，黄金石油欧元一起暴涨。日元在稍后开始加速上涨，最近几天日元上涨成为主旋律。必须注意到3月18日美联储将宣布减息决定，而此前由于Bear Sterns频临破产，美联储已经暗示要大减息。各种预测都有，一般认为至少减息0.5%，后来加码成为0.75%，最后更有人认为将减息1%。也就是美联储利息可能从3%减至2%。

笔者认为日元暴涨盖因为此。就是美联储的减息激发了日元暴涨。其机制可能如下：

日元因为央行利率极低，大约0.5%，所以一直以来有大量套汇交易。就是从日本用极低利息借入日元，换成美元，因为美元利息较高，所以用换到的美元放贷。这样两边的息差有3个百分点甚至更高，于是可以牟利。

由于美联储利息从5%一路跌到3%，日元套汇交易的息差已经很窄，所以日元也在逐步升级。但是由于这次有1%的减息预期，这样一来，美日息差只有1.5%。这使得美元日元之间的套汇交易面临极大的亏损风险。于是大量套汇交易的投机者便中止美元放贷，把美元换回日元，把从日本银行借来的日元借款给换掉。

于是对日元的需求暴涨。而日元因此快速升值。而这样对于套汇交易者更形成威胁，因为他们把美元换日元成本将越来越高，所以大批的人就抓紧跑掉美元，赶紧换回日元。

这样套汇交易的游戏规则可能要改写了。日元作为套汇交易主流货币的角色可能要让位给美元。美联储在这次降息后很可能还要继续降息，直到1%左右。于是美日之间的息差几乎为零。昔日日元扮演的套汇交易货币的角色，美元也可以担当。

如果这种新的套汇交易格局形成的话，可以预期美元/澳元的汇率会有一个大跌。就是澳元要有一波补涨。特以此为验证。

[此贴子已经被作者于2008-03-17 22:05:55编辑过]

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