主题：【原创】美联储减息和日元暴涨 -- 子玉

套汇交易有一个前提，是假设投资者能够几乎不受限制的借出低利率货币，转换成高利率货币在信贷市场上放出。前几年日元之所以能充当套汇的主要货币，一是因为日元长期保持低利率甚至副利率，使得日元对其他主要货币都存在一定的利差；二是因为日本政府为了维持日元汇率的稳定，长期在市场上进行或明或暗的干预，在日元汇率试图上行的时候抛出日元平衡汇率，市场上日元的供给十分充裕，这样就基本满足了套汇交易的两个条件，使得投机客可以毫无顾忌的在市场上大肆进行套利交易。

近期美元的大幅度调息是美联储的被迫之举，是受到次贷危机冲击后为了稳定金融市场积极干预的结果，目前金融市场主要存在两个问题，一是受次贷危机影响使得金融机构必须保留相当大的头寸用于冲兑随时可能出现的坏帐变现；二是金融环境的持续恶化造成的市场信心受挫，金融机构放贷的意愿降低。这就造成一方面美元LIBOR利率持续降低，而市场上拆借利率却有上扬的趋势。美元的流动性不足是影响美元成为套利交易主体的关键因素。

美元和日元另一个区别在于，前几年日本经济的增长率较低，通货膨胀率也比较低，国内的需求不旺，日元资金具备对外投资扩张的冲动；而目前美国国内的情况也是有目共睹了，各大金融机构能够自保就不错了，这个时候是否有闲钱用于套利投资，我个人不太看好。