主题：【价值组实盘报告】第2周：逆市上涨，渐入正轨 -- 陈经

中信这种周期性最强的龙头券商，静态市盈率越高越要买，静态市盈率越低越要卖。人家机构和小非在04，05年的时候10块以下几百倍市盈率买进，现在10几倍市盈率50以上卖出是经典的价值投资操作。不是非理性的而是很正确的。

当然机构还不是成本最低的，解禁的小非的成本更低，最可怕的是中信的小非几乎全部是解禁的。看看中信小非去年第三季度到第四季度小非持股情况吧这是第三季度的

1 中国中信集团公司 784662291 23.67

2 中国人寿保险股份有限公司 398023586 12.01 A股流通股

3 中国人寿保险(集团)公司 176287421 5.32 A股流通股

4 雅戈尔集团股份有限公司 150124100 4.53 A股流通股

5 中信国安集团公司 62792515 1.89 A股流通股

6 中国运载火箭技术研究院 37010300 1.12 A股流通股

7 柳州两面针股份有限公司 35160715 1.06 A股流通股

8 中粮集团有限公司 33952160 1.02 A股流通股

9 南京新港高科技股份有限公司 30607878 0.92 A股流通股

10 中国工商银行-南方绩优成长股票型证券投资基金 0.79 A股流通股

这是4季度的

1 中国中信集团公司 784662291 23.67

2 中国人寿保险股份有限公司 398023586 12.01 A股流通股

3 中国人寿保险(集团)公司-传统-普通保险产品 176287421 5.32 A股流通股

4 雅戈尔集团股份有限公司 138600000↓ 4.18↓ A股流通股

5 中国农业银行-中邮核心成长股票型证券投资基金 40759438 1.23 A股流通股

6 中信国安集团公司 37742893↓ 1.14↓ A股流通股

7 中国运载火箭技术研究院 37010300 1.12 A股流通股

8 中粮集团有限公司 33573091↓ 1.01↓ A股流通股

9 柳州两面针股份有限公司 33265000↓ 1↓ A股流通股

10 南京新港高科技股份有限公司 30607878 0.92 A股流通股

今年第一季度的还没出来那，估计减的更多。两面针什么的减持到不可怕，可怕的是中信国安也在减持呀这可是一个系统内的。人家对中信了解比咱们清楚多了，春江水暖鸭先知。还不算很有可能在今年一季度减持的解禁小非了比如介入房地产很深的中粮。

人家解禁小非的成本很多1块，2块的。几年时间涨了几十上百倍，人家管什么市净率呀，什么时候卖都是暴利，跌停卖还是暴利。只要人家确定中信股价周期内到顶了或是需要资金就会减持。中信除了金融牌照又没什么对人家有用的战略资源人家当年熊市的时候买入中信就是为了现在盈利的，将来中信又到了周期性底部人家没准又回来了。

一句话现在很多机构，小非对中信的减持依照人家的成本不仅不是非理性的，而是放之四海皆准的经典的对强周期性行业的价值投资操作。