主题：【文摘】我们身边的经济学　　　 -- foundera

第十三章 股票市场经济学

很多人都在梦想着发财致富，其中一些人将在后来的岁月里因继承遗产而成为富人。比如说他们的父母与亲戚所拥有的股票――普通股和优先股、债券、房地产、名贵画作和其他种类的财产。然而，大多数人不会如此幸运。为了获得财富，他们将不得不努力工作，并对他们的储蓄作出明智的投资选择。

在将储蓄转化为能带来年复一年稳定收益率的投资，与将储蓄投向能在几个月或一年的过程中挣得“一大笔钱”的两个方案之间，有一个界限必须划清。某些人选择后一进程以企望“迅速致富”。然而多数人并不会拿他们所积累的储蓄进行赌博。他们将自己的储蓄投入以下所列的一个或多个方面：储蓄帐户、长期债券、养老金计划和股票市场。并且，他们通常将自己储蓄的大部分，在提取出来作为养老费用之前，进行二十至四十年的投资。

当然，有许多“迅速致富”的方案与股票市场有关。最为普遍的一种是在“恰当的时机”选择“恰当”的股票。可是什么是恰当的股票，何时是恰当的时机呢?显然，它们是当前买入价较低，而未来的售出价将会极高的股票。

也许你的父母或朋友们在股票市场上进行交易，也就是说，他们买卖股票。如果是这样的话，你也许已经在他们的谈话中听说过一些有关“股市”的奇特词句。他们也许谈论“热门”股票，或者股市上扬或下跌的原因，或是有关经纪人对股票价格的预测。比如说，当某人需求有关疾病的信息时，他(她)一般会去向医生咨询，甚至去见医学专家。如果某人需求有关如何修理小汽车的信息，他(她)也许会去请教另一类型的专家――汽车机械师。同样，当某人想得到股市信息时，逻辑上他(她)似乎应该去咨询股票专家――经纪人。

这一推理只是部分的准确。一位股票经纪人可以提供有关股票市场如何运作，以及有关买卖股票的成本等信息。经纪人也可以引导投资者离开非常有风险的股票――即那些给予投资者很少的获得巨大收益的机会、然而可能失去一切财富的股票。经纪人可以提供有关股票和债券恰当组合的建议和忠告，并且可以就未来的安全性与收益方面，根据投资者的特别需求，建议选择不同类型的股票。但是一般而论，经纪人不是能够使得投资者迅速致富的人。经纪人并不能绝对肯定地告诉投资者他或她将自己的美元投资于股市的最佳方案。

查看一下电话号码簿上的黄页，在“股票与债券经纪人”栏下随机选择一个名称。如果你要打电话给上面所列的经纪人公司，你可以要求与一位经纪人通话(一位经纪人便是一名销售员，但是他或她也许有着“帐户管理人”的头衔)。下列例子指出有可能发生的事情。 当你在电话中找到经纪人时，你就会告诉他或她，你有5000美元想要用于投资，想得到些咨询建议。在经纪人告诉你任何事情之前，他或她会问你，你的目标是什么?你是想要从你 的5000美元投资中获得稳定的收入呢?还是想要在未来能获得可观的资本收益的绩优股票呢?

在你将自己想要采取的战略告诉经纪人之后，他或她也许会就购买最佳股票向你提供忠告，然后预告(猜测)股票市场在未来几个月中，是上扬还是下跌。经纪人的意见听起来似乎是充满信息和富于权威性的。

虽然似乎看起来有些奇怪，经纪人有关如何将你的钱用于投资的建议，一般来说并不比任何其他人的建议忠告更好。事实上，经纪人正确的机会并不比你自己正确的机会更大。这听起来是不可能的吗?也许是的。然而现存的事实是，经济学家、统计学家和投资者已经从众多的角度检验和测试了这一命题。并且所有这些都形成了同一结论。

你以前也许从未研究过投资，你怎样才能猜出股票市场的走向?或者有关一家公司将如何在未来成为赢利的公司?

股票市场是世界上最富于竞争性的市场之一。投资者之间的竞争意味着所有投资者都尽其可能地去做好。在这样做时，每个投资者必须与所有其他的投资者相竞争。投资者要获得更高利润的努力，正是使得股票市场富于竞争性的原因。它比其他任何市场更富于竞争性，因为实实在在地有数以百万计的投资者在此进行“贸易”。除此之外，因为人们可以用相对较低的价格获得有关股票的信息，而更加富于竞争性。

几乎任何一份日报都会向你提供有关纽约和美国交易所，以及某些地区性股票交易所的股票价格。股票价格行情表每天都在报纸的金融版上刊登。此外，当前的股票价格信息还可以从大多数经纪人公司获得。这些公司具有几乎都有同步接收股票行情的电子显示屏，即使该公司距股票交易所也许超过三千英里之遥。

有关某一特定公司的信息也可以迅速地被广泛获知，每当某一公司公布其利润时，实际上有数以百万计的股民获得这一信息。此类信息并不像列出的股票价格一样容易获得，但它在美 国经济中非常自由地流动。

问题是，当一位投资者阅读到有关一家公司、一个行业或国家的经济将要如何发展时，多数其他投资者也已经阅读到这一信息，这类公共信息，任何人都能以十分低的成本得到。公共信息并不能帮助你实现迅速致富的计划。

要理解这一点，让我们看看一个范例，假定离你很近的一家公司已经发现一种汽油的替代品，你在报纸上阅读到有关消息。读完文章之后，你判断该公司的股票将是一个很好的投资目标，因为该公司将会从其发现中获得巨额收入。

但是更加审慎地思考一下这个念头，别人难道不也是这样想的吗?事实上，许多在此之前获知此发现的人不也认识到该公司能获得更高的利润吗?他们当然会的，有些人可能已经购买了该公司的股票。当他们相互竞标购买股票时，股票价格将开始上升。当你读到有关发现时，竞争中的投资者可能已经使股票价格上升，以此反映出“新”的信息。所以，到了关键信息为公众所知时，对某些人来说，试图迅速致富的努力已经基本上成为无用功 了。

因为股票市场是如此富于竞争性，并且因为有关股票的信息相当自由地流动，它遵循的是随机游走模式。作为一个整体的市场具有某些趋势，比如说来自于在其他事物中反映出的，公司收益总体呈向上趋势。然而，特定股票的价格和所有股票价格的平均值展示了相对于整体市场趋势的随机游走。任何对于过去股票价格的考察，并不会产生对预报未来价格有用的信息。多年的学术性研究证实，股票市场遵循随机游走这一事实是毫无疑问的。如果一个人要发现相反的结论，他或她就可能迅速地发财致富。

对于经济中将发生什么，有些个人是出色的预报者，他们也许具有某种与生俱来的能力，或许他们可能已经开发出一种优于其他任何人的预报方法。只要由这些个人所使用的方法不致于成为人所共知的知识，这些个人的确可以在股票市场挣得高于寻常的利润。正是诠释公众信息(并且还有内部信息)的能力，使得某些个人具有在股票市场上运筹帷幄的利器。

小结

进行公共贸易的股票市场是世界上最富于竞争性的市场之一。有关公司未来获利能力的信息通过购买股票的公众迅速地扩散。所以，该信息如果有的话，很少会允许某个个人在股票市场获得高于寻常的收益率。各种股票的价格遵循于随机游走模式，你不能以使用过去信息的方式预测出股票价格的未来。只有那些在诠释公共信息方面具有卓越天资的个人，才能有机会在股票市场上获得高于寻常的平均收益率。

讨论题

1．股票市场是富于高度竞争性的。因而你能否预测出在股票市场上你将以“旋转与交易”的方式获得何种平均收益率?

2．70年代股票市场上的收益率在历史上是较低的。利用竞争性模型，你能否预测出流人到股票交易所上市所有公司的资源数量将会发生何种变化?