主题：【原创】巨额外汇储备的麻烦 -- 常乐

信源：加拿大《环球邮报》

10月12日登出哈佛大学经济及公共政策教授、前国际货币基金首席经济学家洛戈夫（Kenneth Rogoff）的文章说，要到什么时候，中国才会领悟到，不能再囤积美元？中国现在已经有两万多亿美元，北京真的想在5至10年内，让手中的美元累积到4万多亿？

中国人难道不担心重蹈欧洲1970年代的覆辙吗？在1950年代和1960年代，欧洲人为保持自己货币与美元的汇率稳定，储备了大量美国政府债券，情形和今天的中国相似。但不幸当时正在打越战，原油价格狂升，欧洲美元的购买力在1970年代日渐萎缩，终于导致一场灾难性的通货膨胀。

一旦经济恢复正常，消费和投资将重新开始。假定政府届时并未立即收紧控制，很可能美国对外国资金的贪欲将死灰复燃。美国政府声称将控制借贷，但是即使假设经济必定在一两年内摆脱萧条，也很难看到美国政府有什么措施，充分兑现匹茨堡峰会上的承诺。

我发现，这次金融危机的教训是，其后遗症相当长。近期中国必定会作出真正的改变，因为美元崩溃导致损失的风险越来越大。中国至今依赖外国市场，靠出口才使经济达到提高产品质素，提升附加价值所需的规模。但中国的计划人员没有理由仍然按照出口导向模式，重整一个应当由内需驱动的经济。

中国在内需消费起飞之前，需要加强社会保障体系，深化国内资本市场。目前中国的消费仅占国民总收入的35%，而美国则占70%，所以内部消费还有很大的发展空间。中国领导人清楚地认识到，手中的大量美国政府债券是个问题。所以他们不太声张地要求国际货币基金，以某种国际通货取代美元作为全球货币。

中国领导人的担心是正确的。虽然美元危机并非近期内就会发生，但在今后5年到10年内，美元确实有很大的风险。中国不应在危机发生时，荷包里塞满4万亿美元。