主题：中国经济增长的可持续性分析（一） -- 陈经

从数据上来说，2009年三季度中国经济8.9%的同比增长有不少干货，不能说只是统计局干的。

1. 发电量

8月同比增长9.3%，9月同比增长预计超过10%。发电不是搞工业生产就是消费，有真实需求才能上来，一般认为可靠性较高。前两季度经济增长受质疑部分原因就是发电量不增。

2. 汽车、地产销量

各种档次汽车都有不少卖脱货的，各厂家都推出了庞大的扩产计划。外资车厂几乎全部大幅增加投资，就靠中国市场打突击。全年销量将超过1000万辆，而且会一直是世界销量第一。以10万均价计，形成了万亿级别的需求。

地产销量可能要创新高，比2007年还要高了。价格也疯狂上涨，新盘、优质二手房已经超过2007年的最高价。总体来说是量价齐升，9月由于价格太高、供应跟不上等原因，部分地区新盘成交减少。

3. 农村消费

上半年农村消费增长16.4%，高于城市增长2个百分点。有理由认为，这种增长是真实的。主要是近几年持续进行了大规模的农村基础设施建设，电力、公路、通信，农村消费有了物质基础，减轻农民负担、增加农民收入也有显著的成效。在农村上网、买小车都不是新鲜事了。

主要由于这几大项的带动，消费增长还是可信的。万里风中虎认为，消费占了40%的经济增长。另外投资本来就是各级政府的特强项，各种工程疯狂上马，占80%的经济增长，也是可信的。另外的-20%，是出口下滑拖累的。大致比例上，应该就是这个范围。投资拉动是消费拉动的两倍，消费拉动又是出口拖累的两倍。一些机构认为，一二季度增长数字高报了，三季度又低报了。

从各地民间口头传播的公司经营情况看，也有大幅好转，生意有了，利润有了。总体来说，中国有许多明确的经济复苏迹象。世界各国也说经济复苏，但只能说是止跌，报表修复，不那么难看了。真实需求有所反弹，可能是回补库存，还谈不上增长。要说经济增长，还只能看中国。世界各国普遍认为是货币宽松政策打鸡血所致。

对于中国，也要考察经济增长的可持续性。由于去年4季度是急剧下滑，今年4季度将同比增长10%-11%，全年报出8.3%-8.4%的增长率。但是2010年能否继续维持经济增长？如果能维持，是不是还得靠货币与财政政策的强力扶持，从而种下将来危机的祸根？这个疑虑，目前越来越重。风中虎就认为，经济增长结构性问题很大，数字暂时的恢复，主要原因是不可持续的政府投资，以及在通胀预期下的民众突击消费，也是不可持续的。相关的讨论见：

万里风中虎:我顶一下先

我认为，中国经济增长模式不可持续几乎成了一种定论，而实际上却又发现中国政府总能胡搞胡有理式的来回折腾，将不可持续的日期不断推后。本文试图从本原分析这种现象，给出解释及预测。

（待续）

• 中国经济增长的可持续性分析：（六）资金之河与信贷扩张