主题：【原创】港股实盘68 港股实盘2012年1季度报告 -- 老拙

基本面中长线实盘投资组合:

相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

资产情况：

起始日期：2007年10月1日起始金额：人民币400000元，港币920000元。折合港币1332000元。

2011年10月结算，赎回本金人民币15000元。本期账户本金：人民币110074元，港币920000元。按起始日期人民币折港币汇率为1.03计算，折合本金为：人民币1,018,278元或港币1,048,826元。

截止到2012年3月30日收盘，账户资产情况为：

人民币资产110593元，其中股票市值110068元，现金525元；

港币资产514662港元，其中股票市585772港元，现金-71110港元。

总资产按1.231汇率计算，折合人民币528677元，或港币650801港元。

以人民币计算的浮动盈亏为－48%；以港币计算的浮动盈亏为－38％。

期间沪深300涨幅-56%（5580.81-2454.90），恒指涨幅-24%（27142.47-20555.58）。

持股情况:名称 股数 持仓成本 现价 涨幅 动态PE 股息率

兴业银行 2144 13.64 13.32 -2% 5.6 2.8%

民生银行 13000 5.35 6.27 17% 6.4 4.8%

交通银行H 15290 0.91 5.87 645% 5.8 2.1%

中信银行H 46000 4.38 4.67 7% 5.8 3.8%

民生银行H 40000 6.23 7.03 13% 5.8 5.2%

本期操作

1季度，港股实盘坚守内银股，净值增长约6.5%。期间，沪深300上涨4.6%；恒生指数上涨11.5%。港股实盘跑赢沪深指数，但落后于恒生指数。

截至目前，内资银行股已经全部公布了2011年年度报告，可以说取得了不俗的业绩。特别是民生银行，各项指标都很好，而且开始较高水平的现金分红，股息率达到5%左右，并且宣布年中还要现金分红，按半年净利润的20%计算，估计为0.1元/股，全年合计，民生H股的股息率将达7%左右。

去年大幅买入民生银行的史玉柱最近在微博中说：“我会继续长期坚守民生银行：1民生是全国唯一分行无贷款权的银行，风控超强，坏账率真的很低。2民生三年前就做好迎接利率市场化准备，中间业务收入比重逐 年大幅提升，产业链打造已成规模。3正在二次腾飞，去年效益赶超了兴业和浦发，祝愿今年会赶超中信，明年下半年赶上招商，成为股份商业银行老大。”他说的简明扼要，但基本要点都说到了。

在这样的情况下，香港市场内银行仍从前期高位回落，表明外资对内地银行股仍存在疑虑。

但我们依然看好内银股在2012年的表现，尽管增长率可能会有所放缓，但依然可以保持平均15%的增长率，而民生银行将保持20%以上的增长率。

前期当内银股上升到高位时，港股实盘逢高卖出了少部分持股，正好可以在下跌中补回，以期逐步降低持股成本。

从成长性、估值水平、股息率等方面比较，目前持有的内银股中，较好的还是民生银行，交通银行和兴业银行较差（比较而言）。所以，港股实盘未来应继续相对增大民生银行的比例，减小交通银行和兴业银行的比例。

国内加快新三板建设和新股发行改革，众说纷纭，莫衷一是，但很明显的变化趋势是：新股将从大量发行（审核制）走向无限量发行（注册制）。在市场经济的利益驱动下，IPO如此高的收益率，谁也不可能堵住新股上市的洪水泛滥。只有到了巨量新股发行上市后，许多新股没有交易，PE和控股股东无法兑现的时候（香港市场现在就是如此），才会由市场自行取得平衡。在这样的趋势推动下，“炒小、炒心、炒差”将会逐步向长期投资大盘蓝筹转向。也就是说，“小、新、差”未来还会有很长的下降通道要走。