主题：【原创】GME，股市斗智斗勇玩游戏 -- 铁手

写帖之前，大致先看了一下河里的帖。看到【原创】金融“列克星敦枪声”，本嘉明在上面的帖里，关于GME写了很多，内容翔实，图文并茂。我这里粗略写一下自己的观感，有雷同，也可能有不同。

免责声明：以下内容，不供投资建议，只供现象分析和理解。

最近美国股市一大热门话题，就是GME领头的一部分股票的暴涨。暴涨的幅度，不是20%、50%，而是一倍、十倍、百倍。由此而波及到其他一些股票、虚拟币、及白银价格的大幅波动。其影响力之大，从前几天大盘股指和GME价格的关联变化，也许可见一斑。周三GME大涨，股指大跌；周四GME大跌，股指大涨；周五GME大涨，股指大跌。这也许是巧合，也许正揭示了背后我们所看不到的惊心动魄。

下面两个是GME的股价和成交量的变化图，第一个图股价是线性，方便查看股价的巨大波幅。第二个图股价是指数坐标，方便查看股价变化过程。

股价从$5到325，乍看是一出荒唐大戏，仔细追究起来，其中却颇有奥妙。

GME股票背后的公司叫 GameStop，主业销售和游戏相关的商品，以实体店为主。随着网络销售占据主流，实体零售店在最近几年生存压力巨大，有不少往日著名的大店，或者已经倒闭，或者即将倒闭。从商业模式来看，GameStop 的前景的确是比较黯淡（参见 【原创】如果是你，怎么办，Moviepass）。从另外一个角度来看，COVID19导致许多人在家有更多闲时看电影玩游戏，对它有利。但是很多游戏平台都有自己的在线商店，这个有利因素对它而言，也就有限。

但是。

中国有句话，叫“水涨船高”，船高船低，固然和船本身因素有关，比如重量，比如排水量，也还和水位高低有关系。在某些时候，水位高低就是主导因素。当年在《射雕英雄传》里的欧阳克，就得靠涨潮来救命。

股市，正经的说法，是经济的晴雨表，但是股票的价格，是由买卖双方通过讨价还价来确定。愿打愿挨，愿买愿卖，有很多因素决定着交易双方在某个价位成交的意愿。虽然说经济运行状况是其中一个重要因素，资金、信念等，也是很重要的元素。

具体到GME股价的波澜壮阔，交易双方基本上可以归结为两类人，一类是大佬对冲基金，一类是草根小散（这个归类不是很恰当，因为其中成份复杂）。一方做空，一方作多，斗智斗勇。

从现有资料看，GME流通股份4千7百万左右。盘子不大。从一个角度来说，容易被把持，从另外一个角度来说，腾挪空间不大。2020年12月15日，做空量为6千8百万，2021年1月15日，做空量为6千1百万（之前的量暂时没有查到，有的话，对整个过程的理解会有很大帮助）。卖空总量超过流通股总量，按常理，有些不可思议。这样的盘子，和这样的卖空量，给后面的炸弹提供了足够的弹药。

卖空的机制，是先借别人的股票来卖出，等到股价下跌时，再买进还回去。如果股价下跌，就可以赚取其中的差价。如果股价上涨，就可能面临损失。如果股价大涨，就可能导致挤兑，导致股价飞涨，导致更多挤兑，但是同时又创造出新的做空机会。在这个过程中，买和卖最终会达到一定的平衡点，股价达到最高位，最后也会回落到某个点位。问题是，高点在哪里，持续会多久，预先很难确定，取决于双方的智慧和勇气，还有资金。

GME的空方，主要是一些亿级的对冲资金，能做空到超过100%的流通股份，没有他们恐怕做不到。

GME的多方，主要是小散，风头浪尖是 reddit 的子版面 wallstreetbet的成员。我归纳下来，有几种特质。一种是智慧型：有分析有判断，发现、发掘、放大这次轧空(short squeeze)机会。一种是自嘲为智障、傻B（retarded）：多了不嫌多，丢了也无所谓。不成功，则成仁，我就是不卖，你加不加码？一种和上面类似：人生能有几回搏，机会来了就搀和。一种是患得患失：既怕错过机会，又怕踩错脚步。其中还有相当数量因为2008年股灾，生活曾经受到极大负面影响，或者就是厌恶华尔街的贪婪，自觉不自觉的把自己的行为看作是一种报复、惩罚或者是革命性运动。他们中间有一些资金可观，也有很多买卖1股都不到，甚至0.0几股的。

眼见他起高楼，眼见他楼塌了。就是这些散兵游勇，因为种种因素，形成一股力量，轧空大资金，并在一定程度上影响着股市的大局。

2013年11月到2019年8月中，GME股价基本趋势就是连绵下跌，从~50 到~3.3。主要决定因素应该是它自身的零售商业模式。推测在这段时间形成了巨大的卖空数量。

之后到2020年8月底，股价基本上在一个区间里波动，中线大概在5左右，上限大概7，下限大概2。估计这段时间就在等GME死，卖空补空导致股价区间平台内变动。总的卖空数量估计依然客观。

2020年8月31日，可以算是轧空行情的开始。当天涨幅20%多，前收5.39，当天收6.68。成交量是前一天的将近10倍。在这种情况下，见涨的人可能要跑，看多的人可能会买，看空的人可能觉得是个高位再次放空的好机会。

之后6个成交日平台拉锯，高收7.82。接下去两天累计跌幅近20%，收6.09。如果是你，你有多大信心继续看多？

之后不久又是一次大涨，收8.68，之后15天拉锯，最后总体见涨，10月7日收在9.36。

10月8日，大涨，收13.49。成交量7千6百万。记得前面说了，它的流通盘在4千7百万左右。这个成交量该怎么理解？也许有新的卖空，也许有买进卖出又买进。

借股票卖空，需要支付一定的费用。股票上涨，卖空价格和现有价格之间的差价需要相应的资金来补空，会对卖空者形成资金压力。对交易商和清算公司会不会也形成资金压力？一环套一环，雪球滚雪球。

10月9日到2021年1月12日，基本上是上下拉锯，波幅范围不小，股价12-20，和最近相比，算是小巫见大巫。但是如果一个人处于当时的阶段，还能否把持自己？

2021年1月13，股价从 ~20 到 ~31（~50%），成交量1亿4千7百万股左右，是流通盘的近3倍。接下去5天总体平缓，“小幅”上涨到 ~43。每天成交量接近或大幅超过流通总量。

接下去三天从~42 到 ~147，每日成交量近4倍流通总量。

接下去一个交易日，1月27日，收347。

1月28日，主要的小散交易平台 robinhood宣布限制若干股票的交易，包括GME，只能卖不能买。同时相当数量交易平台出现交易困难。当日成交量上有相当数量的断档现象。当日高483，低112，收193，成交量锐减至5千8百万。这个事件背后的真相是什么，现在只有猜测的份，也许将来会有大白的一天。

1月29日，robinhood解除前一天的完全限制，变成有限限制，可以买，但是限制为每次不超过2（1？）股。其他平台交易正常。当日高413低250收325。

至此，累计涨副近100倍。

为什么说是斗智斗勇玩游戏？股价上涨，空方有机会高价放空，赚取高额差价。股价越高，做空成功的可能性也越大。但是也面临股价继续上涨所导致的被迫补空，从而给股价再上涨提供能量，导致更多的空方被迫补空。所以空方会制造大量的诱惑和压力让多方出货，从而导致股价崩盘。毕竟见好就收，见跌就怕是人之常情。多方也可能看到这么多的卖空量，不炸不休，见跌就买，持股不放，逼迫卖空的高位补回。就GME而言，其特别之处，就是高比例的放空数量，只要这个比例没有显著减少，博弈多半还会持续进行。

GME的一个有意思的副作用，可能是所涉及的资金量以及相关的杠杆放大作用对资金需求的压力，从而导致其他股票卖压增加导致大盘下跌。不过这个是一笔糊涂帐，看客如我，只能瞎猜了。

“羽扇纶巾，谈笑间，樯橹灰飞烟灭”，就看下周如何演绎。

• 【原创】时隔三年，卷土重来？GME的时代烙印