主题：转一篇很有价值的文章大家讨论 -- 玉米菜

我明白你说什么， 是不是货币乘数效应？ 货币乘数效应从来没有在现实社会上实现过。

中国的M2/M0比每年都在上升， 不受准备金率影响. 在准备率上升周期 （2004-2011）， M2/M0上升。在准备率下降周期 （2011-现在），M2/M0还是上升。

为什么M2/M0比一直在上升呢？ 因为大部分的M2都是由银行信贷创造， 和央行的M0完全没关系。 央行的M0多数是外汇占款。 随着央行的外汇占款不再增长和中国的银行业信贷逐渐发达， M2/M0比只能继续上升， 不受准备金率影响。

我说的这些可不是我拍脑袋发明的理论。 这套货币理论半个世纪前就由后凯经济学派提出和完善。 到了大概8年前， 英国的中央银行也发了一篇文章从央行的内部操作中证明这点。 文章开篇就提到

“While the money multiplier theory can be a useful way of

introducing money and banking in economic textbooks, it is

not an accurate description of how money is created in reality.

Rather than controlling the quantity of reserves, central banks

today typically implement monetary policy by setting the

price of reserves — that is, interest rates. ”

为了避免某些河友叫我野鸡经济学， 我把这篇文章的link挂在这里：https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/quarterly-bulletin/2014/money-creation-in-the-modern-economy.pdf

英国的中央银行发表这篇文章的主要目的是科普， 所以内容十分亲民， 鼓励有兴趣的河友阅读。