五千年(敝帚自珍)

主题:【原创】我也说几句杠杆原理 -- 重庆老牛

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  • 家园 【原创】我也说几句杠杆原理

    杠杆原理很久以前在学校读书时学过一点,当时是用于分析房地产融资,从我的理解来看,安兄在关于杠杆金融的风险说得可能有些太片面了(还有另外几个帖子中),太看重风险方面的因素了。

    杠杆原理之所以能够成为一个原理,就在于它能够利用一笔可能是小额的资金,通过借贷,利用收益和借贷成本之间的差,撬动一笔比自己本金大得多的生意,其风险当然有,但也不能小瞧其收益。

    举个例子说,一个房地产开发商自身只有1000万元本金,那他是把他的自有的这1000万资金全部用于开发一个投资只有1000万的项目呢,还是通过融资开发两个1000万的项目呢?我们假设现在的融资成本是10%,收益率均为20%,那么,

    方案A:开发一个项目,投入1000万自有资金,最后获利为200万(1000x20%)。

    方案B:开发两个项目,投入1000万自有资金,借贷1000万,获利400万(2000x20%),偿还借贷成本100万,最后获利300万。

    这就很明显地能够看出杠杆原理的作用,如果借贷成本能够再低、而收益率能够再高一些,那么这一杠杆效应会更明显。只要收益能够高于借贷成本,那么借得愈多,得到的收益也愈大。

    所以,在实际的开发活动中,很少有开发商会完全利用自己的自有资金进行操作的,大家都是想方设法地融资,不管是从银行(多半是短期融资),还是承包商(垫资)还是老百姓(按揭),尽量用别人的钱来完成项目。盘子铺得越大越好。风险当然会有,但没有风险又何来收益呢?

    最后声明一下,我不是学金融的,更不是搞纯经济的,我只想从实际情况分析一下。我相信,这次用外汇储备投资黑石公司的事情,也绝对不是某些人拍拍脑袋就做出的决策,或者是完全的利益集团的行为,其效果过几年就会看到的。

    • 家园 央行的资产对应市面上货币的价值经不起风险

      你既然引用了我的文章,我就回复一下。

      风险当然会有,但没有风险又何来收益呢?

      央行不是企业,不应该用这种思路来考虑问题。

      商业银行出了问题,可以同业拆借,可以向央行求援,可以关门大吉。央行出了问题找谁?如果是本币资产,财政还可以伸手。如果是外储,财政只能解决一部分问题。本国不能印刷外汇,只能向国际组织求援。

      过去10年世界范围,商业银行发生各种银行危机100多起。中国仅仅操作风险的问题就200多起。这些商业银行都有风险部,都有专业人员搞这些这些东西。风险部是各个银行核心部门,收入最高、人精汇集的地方,各种各样统计数据,各种各样的MODEL,怎么还出这么多问题?

      人算不如天算。何况许多时候,为了个人私利而“胡算”。

      央行按商业银行的风险和收益思路运作还得了?

      美国有世界最优秀的金融人才,最健全的金融体系和全球金融霸权。美联储最有资格投资黑石,为什么自己不投?非要动用一个陆军师保卫自己的黄金?美国本国不方便的话,欧洲央行和英格兰银行为什么不投?

      是西方人太笨,还是中国有些人太精明?

      动用外储投资的PE的事情,前无古人,将来未必会有来者。

      这个事情到此为止吧,不讨论了。你看呢。

      • 家园 我同意,没有必要争论,看效果吧。花!
      • 家园 请想想汇金公司算怎幺回事,感觉你对央行资产的理解有些死板

        中央拿外汇储备注资给银行,通过汇金公司来操作。全世界没有汇金公司这种怪东西,但中国就是弄成了,汇金挣得还挺多的。

        所以,中央实际上可以象汇金一样,弄个国家对外投资公司,拿个几千亿外汇储备出去砸人。至于拿30亿美元投黑石,就算亏光了,也不过是九牛一毛。如果中行、工行、建行股票涨得不好,汇金注资的钱也会亏,但不会对财政有什幺压力。

        • 家园 咱俩对目前股市的看法是完全不同的

          所以对汇金这种投资方式的未来的结果和看法也是完全不同的。

          这次投资黑石就是通过汇金。

          当时对汇金的定位就存在争议:究竟是维护金融稳定、具有政府性质的机构还是对外汇储备保值增值负责、高效运用外汇储备的投资机构?汪建熙接受采访称,虽然汇金公司采取了公司形式,但却是一个非营利机构,基本职能是代表国家行使出资人职能,主要从事问题金融机构的处理。现在已经逐利为主了。

          国内股市现在一个劲上升,与国有机构积极介入有很大关系。没有金融利益集团的参与,中国股市不会有今天这么高的泡沫。汇金的存在,一方面让央行多了一个工具,另一方面许多事情上也投鼠忌器。而汇金这样的机构反过来,可以影响中央的货币政策。

          央行不应该有自己的利益,一旦有自己的利益,就容易为自己部门的利益考虑宏观政策。

          在国内股市占了便宜,就想去国际试试深浅了?

          前几天偶然查了查英国宝诚集团的资料,集团资产3800多亿美圆。一个保险公司有这么大的资产量。中国拿出几千亿有多大分量?能掀起多大的波澜?能在国际金融市场上砸谁?

          30亿对财政收入不是九牛一毛。我已经解释过了。30亿亏了,还可以承受。你那种“用几千亿去砸人”的思想最危险。

          央行的资产亏了,财政如果推卸责任,不掏钱或者掏国债(将来新债还旧债的话),结果就是通货膨胀。如果外汇损失的话,还有本币贬值的危险。这个道理很简单。财政当然可以袖手旁观,中央和中国经济宏观大局,允许不允许?

          我在的那个当初发生群体事件的时候,管金融的副省长就提出来,搞投资的公司,应该破产了事,通过说服教育,让投资者自己承担风险。按法律这么做完全没错,问题是老百姓能答应吗?

          现在有些事情,不是西方人太笨,就是中国人太精明。

          不好意思,说话太硬,别介意。

      • 家园
    • 家园 好,弗劳尔
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