五千年(敝帚自珍)

主题:【周末股市观察】做多是硬道理 -- 陈经

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  • 家园 【周末股市观察】做多是硬道理

    1993年开始有中资企业到海外上市,主要是香港市场。至2005年,海外上市的310家中资企业流通市值3700亿美圆,是同期A股市场的二倍多。这些企业80% 都是国家垄断型资源的优质国企。当时预计,2至3年内仍将有100家海外上市。后来,交行建行工行中行果然陆续到港上市。

    2000年中石油、中石化在香港IPO询价。外资机构联手操纵数次压价,发行价从2元多一直降到1. 3元,最终市盈率低到6倍才发行成功。外资机构压价成功,却包吃筹码,长期持有,光分红就收回很多成本,获利十倍以上只是时间问题。2006年中国电信想在香港增发融资上为可能的3G项目作准备,外资机构再次联手打压股价,企图让中国电信低价融资,导致中国电信股价长期落后于指数。后来到香港上市的几大银行和优质国企一样,纷纷承诺了较高的股息率,真金白银大笔派现。香港基金经理狂言内地大型企业到港上市,至少能让港股市值再翻倍。香港所谓的繁荣,就这么回事。

    这样的问题数年来让我一直十分愤怒,可是没有办法。企业要融资,当时中国银行系统已经不堪重负,几大银行技术性破产,无法承受。国内A股根本无法进行任何融资活动,动不动就大跌。这可能是新中国国家资本发展史上最黑暗的阶段,多年来损失近万亿美元。

    我们心平气和地说,这是因为中国舆论环境、决策层对国家资本要怎么发展没有头绪,没有远见。也并非光决策层不懂,全民都不太懂。当时没有人认识到国有企业股份的巨大价值,拿出一小部分到海外上市,盘活资产也是正常想法。象我这样几年前就开始持续唱多中国的,确实只是少数人,决策层自己都没信心。其实前两年不少人也认识到国企海外上市被人欺负、国有资产流失的问题,如人大校长纪宝成。提出的种种对策,基本是想让香港加强监管、改变制度设计,着眼点在香港,现在看来是本末倒置。

    但中国不知不觉中,其实已经具备了革命的条件。实体经济的正反馈循环,终于演变成了资本增长的正反馈循环。一场突出其来的超级牛市,将整个事情翻了过来。我认为这是一场伟大的资本革命,不是境内外别有用心的唱衰分子们攻击的泡沫游戏。到目前为止的结果来看,至少我是出了口恶气。A股的上市公司融资活动已经是,而且也继续会是全球最火的,新股、增发、配股均能高价顺利完成,这能极大地促进国内企业的发展。象西部矿业这样本计划到香港上市的好股,在A股迅速翻倍。中国企业用不着到境外市场受鸟气,就在自己的资本市场自力更生良性循环了。

    以万科和中信证券为例。一通猛涨后,它们同时高价增发成功,资本实力暴发式增强。万科拿地建好房子,中信搞收购或打新投资好企业,业绩有保证,这增发也就是成功的。我们很难看出什么人的利益受损了,也许是外资吧,它们没有了廉价收购万科与中信的机会,而过去这种机会大把。同样受益的还有A股上市的银行。银行系统从股市高价融资增强资本金,贷款业务就有底气,业绩就更好,高价也就值了。这都是正反馈,好得很。有这么一个牛市在,很多中央过去头疼的问题根本不算个事。

    这一切,都是做多的成果。如果只盯着泡沫崩溃的危险,就不会注意到超级牛市的极大成果。就和中国实体经济一样,如果只盯着那些人所尽知的毛病,根本就无法理解为何中国这些年势头如此猛。所以,做多是硬道理。我可以肯定,尝过牛市的美好感觉后,中央决策层比瞎忽悠泡沫论的人更知道牛市的好处,是站在坚决做多这一边的。境外机构当然希望中国资本市场完蛋,最好象前些年那样变成千点,它们才有大便宜挣。

    前些年我说中国不缺钱,是指无论境内境外,搞建设不缺钱,实体经济走入正循环。现在有相当可能在财富效应上也走入正循环。股市好,公司不缺钱,经济活动顺畅,中央来钱容易。社会保障顺利推进,人们理财意识更强,更有钱投入股市,继续支持超级大牛市。股市获利了就敢于消费,鼓吹了多年的向消费社会转型更易实现。我认为现在是循环初期,各种循环效应还不太为人切身感知。现在人甚至压缩消费来买股,怕影响了挣钱,这就还是泡沫论心态。

    当然,这一切需要有计划地进行。令人欣慰的是,中央还是相当明显地在主动实现股市的战略意图,在搞国家做庄。在资本市场上,我很反对市场决定论,有效市场论这些空洞的理论。搞实体经济要以市场需求为核心,谁也没那个本事去完美计划。但资本市场正好相反,越是有明确可行的合理规划,越是容易导入良性循环。放手让市场去瞎博弈,政府只管坐地收印花税,是一种碰运气的方法。

    以前说中国股市是政策市,种种黑暗现象都推到政策身上去,于是说要靠市场。我看以前没搞好,是因为政府实力不够,自己焦头烂额想从股市捞钱填国企窟窿。没那个实力,还要国家做庄,反而搞坏了事,搞成了恶性循环,真还不如把股市关了算了。但时来运转,政府实力够了,中国钱多了,那再来政策市,威力就无穷。

    最近有一种倾向,就是把A股牛市和日本泡沫相比,说到头也是崩溃了事。我看这是表象式的观察。如果具体观察一个个企业,特别是那些垄断行业的国企,它们凭什么不值那个价?13亿人的需求发展起来,和发达国家总人口一样。相关行业又是垄断的,市值不是世界第一能是啥?不把世界第二扔下一大截都算是白混了,除非这第二也是中国企业。日本泡沫顶点的时候1亿人支起世界一半的市值,这消费水平对应市值就特别离谱。日本人也是人,基本需求也就那些,只好住在一亿日元的房子里这样来撑。

    中国不用这样,房价就算不再涨了,城市化一直进行下去,万科房子越建越多当然是利润继续大增。这又没什么难度,批完地就上水泥钢铁。也不要啥中国一时弄不出来的高科技,多些人进城消费,中央印钱做这些事就行了。现在没有什么环节卡住了行不通,以前确实是不少不畅的地方。所以现在经济增长随便就上10%。这些事可以关起门来自己做,甚至和国际经济波动没关系,长期以来确实没哪年停下来过。国际经济如果陷入衰退了,我看中国甚至要靠这套办法挺过去。这个循环的尽头还早,大把中国人消费水平很低。

    股市,确实是实体经济的表现。既然中国经济是在顺当发展,现在又是资本时代了,股市它就会是个超级牛市。为什么超级?因为起点不正常地低,发展过程中,正向力量又不正常地大,就是上周说的钱多。如果以后银行存款与股市流通市值比率较为正常了,那就不会这么超级了。只要人不想存钱进银行,或者银行里仍然能拿出无穷无尽钱,它就是会是个超级牛市。钱多又做多,道理就这么简单。近期的一段时间,就会是这样的局面。

    当然,认得清这个道理的人肯定是少数,大多数人在琢磨绝对点数、估值模型之类的东西,琢磨啥时大调整,啥时见“大顶”。充分换手之后,在买股的钱面前,绝对点数、估值模型都相当于扯淡。你有多少钱想买股,我就能给你估出象样的理由,只要比存在银行合算,又相信未来会好,一切搞定。当然,老拙琢磨的“优中选优”无论什么时候都是有价值的,这个不是扯淡,优中选优的股涨得最多,跌得最少。

    从理论上来说,选择股票、还是现金、还是消费,是未来价值与近期价值的权衡。那些特喜欢消费,或者把某些过度消费当必须的国家的人,就很喜欢近期的事,甚至愿意借钱消费。它们对钱没有耐心,极端的连现金都不要,等不及地刷卡把未来的钱花掉。对于比现金更需要耐心来实现其价值的股票,当然是恐慌的很。一出股灾就很可怕,都不要股票债券要现金,流动性立刻死球,它们内心里不认为股票是钱,只是因为会涨才买的。中国的国民心态正好相反,特喜欢存钱,特喜欢未来钱多安心的感觉,现在猛消费过把瘾就死的月光族行为,不是社会主流。这样的心态,其实特别适合做多股市,因为对股票的时间价值相当认同,不急着变现。中国股民也会恐慌,那是因为怕大跌才扔(注意和发达国家股民的区别),平盘或者稳步增值都能接受,比银行存款利息好就行了。中国股民基民其实好胡弄,恐慌情绪一起,大跌苗头一起,中央派支国家队抄底就搞定了,防止非理性恐慌崩盘比较容易。

    天时地利人和都有了,做多就是硬道理。这也是我最近不怕跌的原因,我认为人们慢慢认清了大道理以后,间歇性的恐慌情绪会慢慢习惯,波动幅度会减小。当然股指毕竟越来越高了,涨大也不容易。所以我认为是平台式缓步推进,近两周来看确实是如此的。

    • 家园 政委就是大视野. 实际上,国际上对中国经济和股市唱

      衰的并不多,上指也成了天天list的指数. 中国的事,他们也不一定看得懂, 他们哪有政委的知觉,真懂的大概早就动手捞了.

      唱衰的是国内的多,或者对着国内的多些.

      牛市还没盖棺定论. 不知道政委对过去的大熊市有没有什么定论? 除了决策失误外,也怀疑有人在刻意打压,以获得牛市的筹码.

    • 家园 多头宣言阿,与和讯的小岗一样

      恭喜:你意外获得【西西河通宝】一枚

      谢谢:作者意外获得【西西河通宝】一枚

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    • 家园 西西河社论啊!

      号召广大股民童子们认真学习领会,深入贯彻落实科学股市观!

    • 家园 5000点?不过是在半山腰罢了!

      贺宛男:“新领军者”给中国股市带来新动力

      如果说21世纪是中国世纪的话,领跑的一定是中国资本市场

      尚主席的讲话最重要的是以下两点:

        第一,针对有人提出中国股市上涨太快的质疑,尚主席语气坚定地回答:“中国股市并非发展太快!” 这同温总理在开幕式演讲中提到的“中国经济已经实现了近30年的高速发展,这样的发展势头还能继续保持下去吗?回答是肯定的,我们对此充满信心”,完全一脉相承。...现在的5000点,不过是在半山腰罢了。

        第二,保持清醒头脑,加强风险防范。...“随着市场环境的变化,股市运行中不可避免的会出现波动”,股指期货就不会贸然推出,因为三项准备只作好了两项:制度和技术上的准备,更重要的投资者教育的准备还有待进一步深入....

      “审慎投资,合理配置金融资产”的话音中,我们似乎也听出了,满仓操作一路上涨,会带来些什么。

    • 家园 花,坚定支持政委。

      我觉得我这人还是比较理性(哈哈,自吹一下),但经常都被国内那些腐儒给气的快成愤青了。

      有时真的不明白这些砖家叫兽一天到晚都拿着纳税人的钱研究这些事,怎么就不明白呢?目光就这么短浅?如果唱空,给点比较合理的解释吧,别动不动就是照搬市盈率、欧美股市。如果是他们真的看不到事物的本质,他们就不配拿那份工资,享有那份荣誉。照着国外的模式套谁不会啊?找个大学毕业生就搞定了。如果是看到了,因为其他的原因唱空,这些人就真的是中国崛起的蠹虫。卖国卖民卖心以利己,人人得而诛之。

      政委的文章向来深入浅出,不循常理,但又真切易懂,经受得住时间的检验和实践的推敲,这才是我们国家现阶段最需要的学者心态,不唯外、不唯心、不盲从、不自大,一步一个脚印的走我们自己的路,充分发挥我党集中优势办大事的历史传统,实现从制造业强国向金融强国转型的历史使命。

      建议河内的河友一起行动将政委的大文转到其它的股票论坛上,不能让那些腐儒抢占了话语权。

      • 家园 同感

        对经济学那帮人越来越不感冒,国内外专家教授们净拿些高深莫测的术语名词出来吓唬咱,咱又不是学这个的,搞不懂,只能去看结论,可看多了,就发现这些鸟语既不能解释中国的现实,又不能指导个人的投资行为,这帮人还特恶心,自己解释错了,谎圆不起来,就来一崩溃论恶心大众:别看现在折腾的欢啊,早晚都得崩溃。。。这不就是跳大食嘛,越看越觉得恶。

        听老婆的话,跟着党走,当玩笑的人多,可真回过头去看看,还真就是真理,中国特色的社会主义,现在才刚刚上路。

      • 家园 苦也,还以为这个出现的频率已经低了呢

        抱歉:意外丢失【通宝】一枚

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    • 家园 花!学习中
    • 家园
    • 家园 花,学习,坚定信心。
    • 家园 【花陈大】宏文学习中!
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