主题：【价值组实盘报告】第36周：量能持续，小心滞涨 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则为基础”

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

20.6卖出中信证券100股

14.2卖出招商银行100股

6.8卖出万科100股

20.08买入中信证券100股

13.65买入招商银行100股

6.42买入万科100股

18.91卖出中信证券200股

12.98卖出招商银行200股

6.11卖出万科200股

nettman

5.97卖出莱钢股份400股

30卖出潍柴动力399股

5.8买入莱钢股份500股

5.97卖出莱钢股份100股

29.4买入潍柴动力400股

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 3600 28.385 19.87 (-30.02%) -30680 71532

招商银行 1800 34.222 13.21 (-61.40%) -37821.6 23778

万科A 1880 15.250 6.92 (-54.62%) -15660.4 13009.6

莱钢股份 10900 15.983 5.96 (-62.71%) -109250.7 64964

潍柴动力 401 63.233 29.1(-53.98%) -13687.33 11669.1

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币8213元，其中陈经可用7788元，nettman可用425元

股票市值：184953

组合现值：193166

浮动盈亏：-206834或-51.71%，比上周多亏2.34%。其中陈经浮亏83892元，-41.95%，nettman浮亏122942，-61.47%。期间上证指数涨幅-54.21%（4300.52-1969.39），沪深300指数涨幅-58.44%（4621.69-1920.73）。

对大势的观察

本周全球股指继上周后继续大跌，道指崩盘一样下探7500，恒指下12000，虽然周五涨回一些，但全周跌超过5%。A股全周小跌基本平盘，相对还是显得强。成交继续非常活跃，要注意的是，这周的成交量已经是去年6月以后最多的，但全周有放量滞涨的意思。这说明增量资金入市明显，同时市场分歧加大，全周两次大幅下探又拉回。

从个股来看，小盘股全周是涨的，但高位震荡态势明显，进入出货套人阶段是肯定的。很多小盘股已经从底部上来50%，下周估计小盘股会快速连跌数天大套人，而不是本周跌一天涨一天。大盘股也是震荡，在后半周特别是周五，基金却有小幅增仓的动作。如果行情要延续，必须由大盘股来带动，靠小盘股是涨不上去的。我认为本周的震荡中，各路资金在进行大盘股调仓准备，并不是单纯出货，和小盘股的逻辑不同。下周由于小盘股下杀，大盘可能会是下行，大盘股也会跌，但有些股就承接有力，后面会抗跌或者涨幅高。由于大盘放量滞涨，有一定短期风险，下周要小心观察，见势不妙我们也扔一些。

目前主要就是两种观点，一种认为本次反弹结束后会继续创新低，另一种认为反弹结束后不创新低波动上涨，进入长线多头进程。我是持后一种观点的，但我会不断观察验证观点。如果是继续创新低，那么上证日成交也得继续缩小到200亿元左右去，周成交不到现在的三分之一。我认为实在是不太可能，因为现在中央在注入流动性，也在全力托市，也有不少来抄底的，全球也普遍看好中国资本市场。就算现在看空的，并不是对股市失望了决定离开，而是流着口水随时准备操家伙上，股版就有几个盯着的。这种情况下要大幅缩量，实在是不太可能。现在大致是跌有人买，涨有人卖，大小非跌多了都不肯卖了。目前我认为创新低的可能性小，应该积极持股为主，涨多了高抛低吸为辅，抓机会为主，避风险为辅。当然，这个观察是以成交量为主要依据的，如果大幅缩量，我会改变观点。

明年情况还不清楚，如果四季度、明年一季度经济数据实在太差，大盘也有向下压力，这可能是最后一个大考验。这种情况下，需要中央拿出措施来对冲，只要增加流动性与公司的挣钱机会，应该也可以托住大局。中央的措施还有非常多，降准备金率降息，大发国债，能搞的事非常多，目前中央已经统一认识，应对不难。我反而比较担心，各地狠狠鼓吹情况困难，钓鱼工程上马一大批，逼迫中央走入超级扩张性的财政与货币政策，会有很多钱流到社会上。这样就有流动性过头的危险，钱太多了，这时股市不涨都不可能，但未必好。如果中央深谋远虑，反而应该不要着急把流动性拿出来，过苦日子挺一阵子，股市低就低无所谓，小非低位卖更好。但是中央领导上半年怕通胀紧缩过头，现在怕通缩衰退慌神了“出手要快，出拳要重”，如果情况更坏，怕是要疯了一样继续快速出重拳。宏观调控本来应该气定神闲地小幅调整，结果成了抽疯，实在让人难以置评。

对实盘个股的分析

本周我和nettman重新开始对个股进行了操作。nettman较为成功，降了一点成本。我低位扔了200股，没有回补，但也不多。从收益来看，基本上和没操作差不多，但是操作模式上意义不小。以后我们会主动地阶段性看空，而不是被动地等上涨。真正的实现“控制仓位”，“小牛市用趋势理论卖出”。

中信全周跌了1元多，但其实不弱。主要是雅戈尔在“申银万国宁波大梁街营业部”每天大卖，全周卖了10亿元以上。雅戈尔11月12号公告还有2.17亿股，到现在可能又卖了5000万股，估计是搞房地产之类的缺钱花只好大卖中信，亏本卖海通都卖不出去。有这么一个全周疯狂大卖的，中信流动性还是很好，没有恐慌，承接有力，周五基金吃回0.5%。预计等雅戈尔停卖了，中信会越过21元的平台。近来成交活跃，融资融券也即将开展，中信基本面有好转。我计划在涨大时作一些小幅的高抛低吸。

万科本周相对强。可能是因为深圳房地产成交明显增加，有房价见底的迹象。深圳成交增加是因为大降价，从成交均价上看降了30%左右，但其实降得更多，因为送面积送装修送购物券，买得起房的人多了很多。全国还不是这样的，降价幅度远不够。所以，只要降价，房地产应该是有出路的。我就盯着深圳的新房成交，如果又缩量，就扔掉万科。目前日均200套左右，存量房6万套，一年消化完毕，算是正常数据。

招行全周大跌，要说有啥新情况也没有，可能是受港股拖累。基金法人比较多，局势不明时怕对方扔，自己就先扔，容易互相害死，越害越惨，这是我忽略了的。中国的基金经常是散户化操作，没头没脑的。需要等大盘明确进入长线升势，基金有操作方向了，招行就会有不错的表现。如果发现大盘缩量要大调整了，我也会扔出招行。