主题：【原创】美元末日理论：高度投机的经济 -- 子玉
家园 是我弄混了谢谢
家园 经济理论俺不懂，可是买房子还是很有意思的。 最近，据说华人朋友们都在忙着抄底，俺也决定凑个热闹。
可是，很快就发现看中的都是Short Sale。
真正上市卖的房子，像样点的很快就没了。
经纪人说，以前动辄60 -70万的房子，现在才卖30 - 40 万。只要还付得起，银行就坚持按原价收钱。有些人付不起了，资不抵债，干脆拒付，一副鱼死网破的架势。这时候，银行就来商量，是不是来个short sale，银行饶他 20万债务，他想办法把房子卖掉，最后价格还是银行确定。
他的一个客户，高房价炒作，买了六座房子，套牢了。最后和银行商定，short sale。以低于原价很多的价格，转手卖给了他的兄弟姐妹亲朋好友。然后，又暗地里转回到他的手里。里里外外，银行为他吞下去一百多万。
一个社区，房价大致差不多。那些付得起的屋主，看到别人short sale,自己还在当冤大头，自然不爽。于是，也来short sale。一时间，很多房子都在卖，可是真买起来到处都是萨苏挖的大坑，费时费力最后买到还算好的。闹一场竹篮打水的，也不在少数。
家园 伯南克印钞经济学的后果 本来银行业危机的后果应该是流动性迅速消失，通货紧缩，所有资产价格下降，就像30年代大萧条一样。待资产价格(以及其它各种生产成本)下降到一个谷底的时候，在危机中保留了现金的资本拥有者可以开始以较低的成本重启生产，开始新一轮的经济周期。
伯南克的《大萧条》一书读过之后，感觉从头到尾都在谈流动性消失、通货紧缩是大萧条的致命原因，做了n个表格，力图证明当时率先脱离金本位(实施货币扩张)的国家复苏相对较快。却几乎没有提到当时美国实体经济中由于第一次世界大战过度投资造成的产能过剩问题。而这个问题连我国的初中生都耳熟能详，因为初中政治经济学课本“资本主义经济危机”一章把30年代的大萧条作为“产能的扩张和劳动人民消费能力相对不足”的典型案例来讲。只看到流动性问题，而有意或无意地忽略实体经济的产能过剩问题，这怎么看都像是一种鸵鸟思维。
我们看到伯南克把他的理论落实于行动，几个月内把美联储的资产负债表规模增加一倍，通过大幅增发基础货币，挽救主要金融机构，托住资产泡沫不过快崩溃。可以说，这是人类历史上一次史无前例的伟大实验。由于美联储世界央行的地位，全球其它央行(不得不)随之跟进，“量化宽松”成为流行词汇。从金融学的观点来看，大众恐慌之下，央行增发M0并为商业银行的信用背书，以避免M3->M2->M0的货币层级坍塌，这个思路是正确的。但站在实体经济的角度，则等于是需求突然下降而成本却被托住了，这会不会增加对实体经济的伤害? 大概这才是伯南克式救市成败的关键。
家园 的确,长期利率的上升会压迫企业固定资产投资的欲望~ 长期来看的确是个问题.加上我国新三座大山筑成~这消费...还有这房奴们的生活的确是苦啊.
家园 伯南克的做法是对的 del
家园 我的天 美国金融系统的资本金只占总资产的3%！！！！！
家园 agree. Further info added 危机之后欧美出现的剧烈收缩首先是源自信用货币去杠杆化的结果。伯南克以及美国政府为什么朝美国银行注入巨额无担保货币，实际也是缓冲去杠杆化后的市场货币供应的紧缩。
--M3/M0 ratio normally stays at 9 in States. After Lehman's collapse, this ratio fell to 6.8 to 6.9. Bernanke hiked the M0 from 800b to almost 2.3t (peak time, now falls to 2t). I remember that M2 data stayed flat even after the Sep crisis last year, due to B's efforts.
Bernanke believed that asset price is the key to maintain corporate/consumer confidence and then stimulate real activity back to normal.
But we often overlook the 5t Euro-dollar market. The Lehman collapse result in temporary USD withdrawal from this market and LIBOR Overnight rate (I watched it closely in Sep) hiked to more than 5% immediately. Several European banks were killed due to their USD exposure. Then USD appreciation triggered the run on Eastern European currencies and then hit back on Western European banks (not including UK).
I have to say Paulson-Bernanke axis of evil are really smart.
简短的说，美国的银行在危机后段段半年里，银行的高倍杠杆率从63倍下跌到与日本接近的35倍，
--are you sure about your data?? First, you are talking about investment banks, not commercial banks. Commercial banks could never have such high assets/equity ratio(normally should be around 10).
Second, even US investment banks' non-risk-adjusted assets/equity ratios were not that high.
For example, Lehman B/S 2008/1, Assets/Eq = 30.8, a simple leverage measure.
Goldman, Q2/09: 14, Q1/09:13.6, Q4/08:12.7, Q3/08:22.7, even Nov/07 this ratio is 26.
而中国只有12倍。
--you compare apple with orange. 12 refers to commercial banks? or securities firms? or investment trust firms?
If that's the ratio from Big 4 commercial banks, then you are comparing US Investment banks to Chinese commercial banks.
If this 12 is based on all the securities firms, then your argument makes sense.
同时，美国政府通过有史以来最庞大的财政赤字用债券平衡了货币公式的两端。
既在公式填平的两端，一边加重无担保货币的注资帮助银行去杠杆化，
--? no, just maintain reasonable leverage level and gradually improve. Big loss is the reason for leverage increase. 700B is not enough to dramatically improve American banks' balance sheet (B/S)
一边用巨额国债平衡无担保货币带来的通胀风险。
--that's a bit confusing.
现在美国危机逐渐在触底（起码目前如此），是应该从天平两边同时给筹码减磅的时候了。
--withdraw M0, since multiplier returns back to normal (say 8 or 9), then M2/M3 could be maintained.
