五千年(敝帚自珍)

主题:【价值组实盘报告】第81周:市场对“顶底”过分敏感 -- 陈经

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  • 家园 【价值组实盘报告】第81周:市场对“顶底”过分敏感

    基本面中长线实盘投资组合

    投资理念:以老拙的“四项基本原则”为基础

    选股:相对的低市盈率,持续的高成长性,确定的价值提升,良好的政策支持。

    选时:被市场忽视或错杀,近期回调整理。

    以上与格子组一期理念相同。

    持股:熊市低估状态坚定持股,高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后,用趋势理论决定卖出。注意风险,控制仓位。

    操盘人员:起始资金40万,目前由陈经与nettman进行摸索式的投资,额度各为20万。

    本周操作:

    陈经

    16.03卖出招商银行540股

    26.93卖出中信证券500股

    nettman

    持股:

    名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

    中信证券 4500 21.506 27.08(25.92%) 25083 121860

    招商银行 2500 10.962 15.98(45.78%) 12545 39950

    中国南车 100 3.741 4.67(24.83%) 92.9 467

    中国铁建 13800 9.834 8.87(-9.8%) -13303.2 122406

    潍柴动力 1 10323.11 56.3 (-99.45%) -10266.81 56.3

    莱钢股份 1 77119.64 12.63(-99.99%) -77107.01 12.63

    资产情况:

    起始日期:2008年3月10日

    起始金额:人民币400000元

    持有现金:人民币22470,其中陈经可用22033,nettman可用437元

    股票市值:284752

    组合现值:307222

    浮动盈亏:-92778或者-23.19%,比国庆前少亏4.35%。其中陈经浮亏15690元,-7.85%,nettman浮亏77088元,-38.54%。期间上证指数涨幅-30.78%(4300.52-2976.63),沪深300指数涨幅-29.86%(4621.69-3241.71)。

    对大势的观察

    上周A股只开一天,加本周共6天成交一并报告。两周里美股港股涨了6-7%,道指上10000,恒指上22000创一年新高。原因是全球经济复苏加上美元贬值。A股反弹更多,上了前期3000的颈线位,回调期的双底走势似乎出来了。

    现在市场上对涨多高是迷惑的,但跌多低却争议不大,大幅下跌应无可能。一跌就大幅缩量,汇金重新入市,官方态度相当明确了。国内外经济数据都向好,公司利润回升。造出崩盘式大跌需要的条件太多,目前不具备。我年初提出了年底2800点的均衡目标,现在看来官方的感觉差不多,有意愿把2800做成底。而宏观经济走势、资金面、市场情绪,都足以配合。

    但是要大幅涨高却是另一回事。现在看来资金对点位非常敏感,难于形成“全民疯狂”式的大涨。今年能涨到3400点,主要是跌太多了,又疯狂放贷造通胀预期。涨多了,各种资金的抛压就不小,大小非说是维稳,真高了还是会扔。总体的感觉,现在的市场要么就盘小钱多开赌,盘大赌不了的就还是相当理性的。大盘股和港股价接轨的比过去多不少,同价的时间也长多了。这是一个进步,中国股民与A股市场,冷静多了。

    今年的市场成交是真的上来了,沪市2000亿以上不罕见,1000亿以上是常态,700亿算地量。我认为这不是因为市场疯狂,象2007年那样,瞎炒的人特别多。现在人左右为难看不清的居多,没有人说进来捡钱。市场本身确实是变大了,参与交易的各方力量增强了。大小非解禁、国企大股东、汇金、大私募、QFII,全都增多了。值得注意的是,这些资金都是比较理性的,不发生全球性的错觉,不易全体冲动。散户的实力相对下降,基金申购也不是太火,但社会关注度维持在较高水平。成交多,是因为分歧大,各类资金“灵活操作”的短中线情绪明显上升。可能为了顶与底的判断差个300点,基金等大资金就能大打出手。3400点时,买入的资金也不是说要抢盘长线等破6000点,可能只是觉得3700点才是顶。而有些机构使劲扔股,扔下2700点,也不是说看跌下2000点只好降仓位,可能是觉得2400点才会到底,想来个抄底换仓。所以,哪怕是地量,成交也不小。

    也就是说,现在市场对于“顶底”的判断非常在意,不仅长期顶底在意,短中期顶底都使劲盘算。2007年,市场不太讨论“到顶”的问题,也不觉得“到顶”有多可怕。涨到6000点,有人说要跌会套住,就想了不起到4800点,套得也不算多,猜错了也不怕。2005年,市场就对“到底”没有感觉,不知道有多大的利,可能以为就是30%的利润机会。现在市场的心态不一样了,大把人有事没事就判断是不是到顶到底了。但对于顶底是个啥规模到不太管了,300点的波动也顶底个起劲。今年8月的大跌很能说明问题,要说3400点有多可怕?跌下去长期解不了套的可能性其实不是太大,但市场就慌了一样的“逃顶”,逃了再说。而外盘情绪没有这么严重,就没有这个大波动。等逃到2800点再停下看看,似乎又得考虑“到底”的问题了,人寿能一家伙就申购上百亿基金。多少点到底,市场资金又磨一阵子,有钱的想再多跌点,有股的说不怕跌。最后磨不下去了,就来个大跳空缺口,又往上找顶。可能涨不了太多,又来说到顶了要跑。

    市场对“顶底”过分敏感,这种情绪下,不可能形成真正的大型顶底。都在找顶底,市场就会失效,不给出答案。市场会抽疯,情绪变化极快,一个月前在琢磨顶,一个月后就在琢磨底了。这个阶段只会是真正大趋势中的一段波动。等市场慢慢意识到大趋势的存在,这个阶段就结束了。到2006年,市场就是在考虑怎么涨,是追涨还是等回调。2008年,市场就是想怎么出逃,是等反弹再跑还是直接杀跌,我自己都不得不考虑这个。这种单边情绪下,追涨与杀跌就是对的。

    那么现在是“双边情绪”快速转换的阶段,主要矛盾表现出来,就是这样一个迷惘的问题:后面会涨还是会跌啊?有人对,有人错,基金的收益都拉开很多。它最终会变到“单边情绪”下,这只是时间问题。单边情绪下,主要矛盾变了。在单边上升市,操作失误主要是这样的问题回答错了:是直接看涨,还是先等个回调?单边下跌市,就是另一个问题在反复害人:是直接看跌,还是等个反弹?现在,显然不是单边情绪,下跌不叫回调叫见顶,上涨不叫反弹叫见底。

    最终,会在某一个时刻,下跌被称为回调。大仙们纷纷预测,本次回调到32XX点或者31XX点,结果只调到33XX点就止跌了。在这个时刻之前,市场会积聚上涨的力量。上市公司会迎来业绩持续增长期,只是数据还没出来。投资已经布下,订单已经接下,前来找商机的客户已经上路了,收成就在后面。当然,这是我的良好愿望。

    也有另一种悲惨的可能。市场在彻底变盘之前,正在积聚下跌的力量。老总们正在瞎搞,上市公司以后会纷纷爆出丑闻。投资已经布下,银行的贷款已经花了,客户却还在观望,最后决定不来了。房子与汽车造得过剩了,最后会暴露真相。业绩看上去是好转,因为打了鸡血,挣的利润是从贷款里来的。最后货币当局面临选择,怎么收场?也许就不撑了,不再指望好的前景,就放手不管了,或者收拾残局,一场风暴就会到来。

    对于中国,我希望是第一种前景,也有一些好的迹象,但不足以化解疑虑,各种问题实在太多。可以肯定的是,中国会比世界经济的整体情况要好得多。一个合乎逻辑的推断是,中国的内需确实是在不断扩大,房地产与汽车的巨大需求是真实的,即使有房价过高等问题,政府也有努力的方向与招数。但出口被世界继续拖累的可能很大。如果世界经济真的要复苏,A股就会迅速走向单边上涨。如果美欧经济又出大事了,那“双边情绪”的时间会延长。如果美欧事情实在太大,而中国自己也出乱子,那可能需要中央来稳定市场了,应该还有牌可以稳住。只有世界经济不行,中国自己也出乱子,中央又没了主意或者打错了算盘,才可能出现十分悲惨的前景。

    我判断最差也就是中央发狠托市,2600点固若金汤。但我也不太信立刻好转,问题实在是不少。所以如果市场涨得象是“要单边上涨”了,我不会信,会扔出。如果市场忽悠“要单边下跌”了,我也不信。直到我看到明确的证据,相信明年一定能看到。

    对个股的分析

    下次抄底,准备抄些ETF基金,不抄个股了,作为对大盘研究的实证。中信招行我会采取动态减持的办法,针对市场情绪变化快的特点,不坚定持有。

    中信与招行都是10月31日公布业绩。招行的消息面偏好,永隆银行的整合数据还不错,存贷款增长高于同业。降息已不可能,一旦开始加息,利息收入会持续增长。现在只有配股的问题,这不是真的不行了要钱救命,而是贷款多了要补资本金,有些无聊。配220亿元,相当于每一股多掏1.15元,压力不大。也不是高价融资,比创业板高价发行好。

    中信证券我持有太多,不确定因素不少,上涨继续减持。国泰君安梁静预测三季度营收59亿,净利润23.7,单季EPS为0.35元,同比大增,环比持平。自营还是不行,经纪与承销业务超预期。综合看市净率约三倍不到,风险不大,主要是中信建投与华夏基金转让没有说法。

    • 家园 28.59买回300股中信证券
    • 家园 8.9买入中国铁建1100股
      • 家园 不解,政委这么买不理性

        一支股,尤其是大盘股,在主力未完全入驻的情况下是不可能涨的,就算做价值投资,左侧交易,也要有下跌空间不大,价值充分跌出的前提条件。

        政委这么买不理性,在拿大家的钱做实验,有些不负责。

        • 家园 喜欢看,你经常提醒我,请不要在意

          你的观点,有时我会听的,你还说过我“从善如流”,这我觉得算不上。有时我有自己的判断,就没有听,这其实都是正常的。我们都会错,听别人的建议也可能听对听错。所以,重要的还是自己的判断。你的意见,对我来说,是一种经过思考的观点,看了会有所帮助。所以你发出来,是不错的事,请继续提意见。

          具体到铁建上,我为什么觉得现在可以买了?

          1. 铁建已经破发了。9.08的发行价都破掉了,低估的可能性就增大了。

          2. 基金等机构全线套牢。二季度机构增持近4亿股,是9-11元之间。更早到去年增持的机构都套牢。现在再往下打,就是损人不利己。目前的局势下,不会有机构当雷锋打到7元区域去。

          3. 三季度机构肯定大幅减持。按规律,四季度机构增持的可能性不小。一季度基金大减了,二季度就增持了。

          4. 我们的风格是买入就着眼于长远,不以止损为操作根本。现在这个价格,我买入是安心的,不怕下跌。而且,我买的也不多,也不怕不涨。买别的已经涨了的股,我感觉象是追高,不太愿意。

          5. 铁建是一个防御性品种,机构还是承认这一点的,它的价值也不会太低。接下来几年,利润总是会基本摆在那,不会突然没有掉。我认为随着股指在上涨,其它股票风险在积累。铁建的防御性价值会体现出来。

        • 家园 随便说人家不负责更是一种不负责。

          你可以说现在买为什么不是时候,负责不负责是你可以判断的吗?

          你曾经所有的判断和操作都是对的吗?

          • 家园 俺已经说了理由

            如果是自己的钱那么怎么做都没问题。

            但如果是别人基于信任交到你手里的钱就要慎重。

            俺不是说政委的人品问题,俺是说操作的态度应当慎重些。

            前面有退出格子组的河友,有的失业了,急等钱用,有的有其他原因,政委应该考虑全面些。免得将来被人诟病。

            你说我批评政委不负责任,俺跟政委无冤无仇,大可他做他的俺在旁边看笑话,可是这才是不负责。俺觉得在政委考虑不清楚,不慎重的情况下有责任提醒下他,同时提醒下跟着操作的众多河友。

            至于以往的说法判断怎么样,你可以找俺今年以来发的帖子,跟的帖子看看俺是不是在瞎讲,乱批评。

            • 家园 如果你没加入格子的话,我倒觉得“观棋不语真君子”最好

              人家陈经已经说得够明白了,你的话他听到了。

            • 家园 “要慎重”和“不负责任”是等量的吗?

              太以前的我不记得了。不过你不久前说难以越过三千点啊要跳水大跌啊我是记得的。

              • 家园 你这位同志啊

                做事不慎重当然是责任心不强啊。况且俺的原话是

                政委这么买不理性,在拿大家的钱做实验,有些不负责。

                至于三千点大跳水的说法,俺不知道你从哪里看到的,俺还有帖子详细解释的链接出处,但从没说过3000点大跳水,你自己的错误理解不要强加在俺头上。

                对于实际操作的帖子,俺总是反复思量后才发出来,尽量避免误导。请你不要情绪化的指责。如果你能给俺以实事求是的批评俺感谢还来不及呢.

                • 家园 慎重不慎重也是你有你的考虑,人家有人家的考虑。

                  你说三千点越不过是一回,又说要大跌也是一回,这两个不是连起来说“三千点要大跌”。

                  原来说过就忘了,是很不慎重呢还是不负责任呢?

                  要我贴链接吗?

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