五千年(敝帚自珍)

主题:【价值组实盘报告】第92周:2010要“做空” -- 陈经

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  • 家园 【价值组实盘报告】第92周:2010要“做空”

    基本面中长线实盘投资组合

    投资理念:以老拙的“四项基本原则”为基础

    选股:相对的低市盈率,持续的高成长性,确定的价值提升,良好的政策支持。

    选时:被市场忽视或错杀,近期回调整理。

    以上与格子组一期理念相同。

    持股:熊市低估状态坚定持股,高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后,用趋势理论决定卖出。注意风险,控制仓位。

    操盘人员:起始资金40万,目前由陈经与nettman进行摸索式的投资,额度各为20万。

    本周操作:

    陈经

    30卖出500股中信证券

    16.9卖出300股招商银行

    17.3卖出300股招商银行

    17.7卖出300股招商银行

    18.1卖出300股招商银行

    17.9买入300股招商银行

    18.1卖出300股招商银行

    17.9买入300股招商银行

    10.8卖出500股万科A

    10.7买入500股万科A

    10.8卖出500股万科A

    nettman

    持股:

    名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

    中信证券 2000 11.985 31.77(165.08%) 39570 63540

    招商银行 900 -3.950 18.05(--) 19800 16245

    万科A 4000 11.375 10.81(-4.97%) -2260 47115

    中国南车 100 3.741 5.69(52.1%) 194.9 569

    中国铁建 15800 9.755 9.14(-6.3%) -9717 144412

    潍柴动力 1 10323.11 64.48 (-99.37%) -10258.63 63.24

    莱钢股份 1 77119.64 13.07(-99.98%) -77106.57 13.07

    资产情况:

    起始日期:2008年3月10日

    起始金额:人民币400000元

    持有现金:人民币62344元,其中陈经可用61907元,nettman可用437元

    股票市值:268083

    组合现值:330427

    浮动盈亏:-69573或者-17.39%,比上周少亏3.58%。其中陈经浮盈3780元,+1.89%,nettman浮亏73353元,-36.68%。期间上证指数涨幅-23.8%(4300.52-3277.14),沪深300指数涨幅-22.63%(4621.69-3575.68)。

    对大势的观察

    本周2009收官,港股与美股都还算在震荡区间之中。A股连涨六七天,扭转了下跌势头,但也没有新高。

    一年过去,我的大势预测基本正确,成功的有几处:

    1. 上半年提出了“2009防踏空”的口号,预测到了恢复性行情,2800点的保守目标达到了。

    2. 下半年提出了A股3000-3500的区间,不再单边唱多,对风险有所警示。

    3. 对下半年的底部区域判断较准,提出了中央托市的框架,数次底部满仓。

    失误的地方是:

    1. 7月最火的时候,提出了上涨到4000点的可能性,只用不到半仓现金预防下跌。目前看来,在恢复性行情之后,进行这种趋势性的唱多,容易害人。我并不是说A股值4000点,而是说傻钱有可能买上4000点,然后大跌回2800。现在看来,这类预测是跳大神,只有一个疯狂的理由,准了也是蒙的,蒙成了也不值得吹,所以一开始就不应该蒙。俗话说“牛市不言顶”,其实应该是“牛市时时要防见顶”,防止唱多害人。股版调查,有15%的人今年还赔了,应该是牛市后期才大举入市造成的,是被各种唱多害的。

    2. 本来按我的大势预测准确率,应该获得更高的年收益。就算大盘股涨得少,我重仓的中信、招行涨得少其实也不是关键。主要是下半年行情特征已经变了,虽然我大势预测的框架是正确的,操作却没有调整过来,这个框架如何指导操作,是一个没有解决的问题。例如3478点见顶,4000点预测破产,这本来不是大事。但是,应该相应调整,果断轻仓,等待我认为的2800点,而我却早早开始加仓,结果中信从38一直跌到24,半仓损失也不小。下半年2639见底后,虽然预测到了慢牛格局,但在波动中的操作进退失据,没有明确的指导思想与操作方案,经常是卖了涨,不卖又大跌。虽然敢于底部满仓,但抄底的剩余资金不多,炒得很累。

    对于2010年,我认为大势预测相对简单。虽然各种预测众说纷纭,但是框架上就那么点东西。上面涨不到多高,下面跌不到多低,这我很有把握。因此,把4000点当顶部区域,3000点当底部区域,错了也不会太离谱。

    1. 2010年只要跌下3000点,都是熊市买股的好机会,可以横下一条心越跌越买基本面稳定的股票,跌得越低,机会越好。在我们价值投资的框架里,A股未来在3000点以下的时间不会太长,我认为在0-1年之间,只要挺得住,后面所有年头都会在3000点以上。

    2. 2010年只要接近4000点,就是有傻钱头脑发热冲上来买成的。这么说的依据不是估值,大盘蓝筹股4000点时的估值,在历史上看也不算很高。只是现在市值太大了,大盘股业绩稍有不足,机构心就不齐,想涨上去需要的傻钱太多。从资金供给来看,各方抽血不会减少,还得靠基民申购、股民开户增资。即使达到2007年的盛况,中央扔一些大盘股就能轻松压盘。从中央的意图来看,不会主动造泡沫,只要直接融资顺利就行。

    总的来说,我对4000点是顶部区域的把握更大。2010年剩余涨幅最多也就25%,不是很好挣钱的年头。不涨上去还好,涨上去必然是大套人。在3000点以下,一个大的变数是政策风险,中央又决定把股市牺牲掉。但这应该是有相当骇人的事件才行,例如货币政策又忽然大掉头,房价大崩溃。这就相当于整个经济体系的大调整了,不只是股市内部的矛盾。这种情况,应该有迹象,有反应时间,不会太突然。

    如果不发生大跌,则大涨可能性就没有。2010年继续慢牛,则2011年也没啥机会。所以,我们就是两手准备,正常情况按慢牛处理,意外情况就是大跌,疯牛可能性为零。为此,我们要设立目标。如果是慢牛的正常情况,那么目标收益也不会太高。不要想得太好了,有个20%的收监都可以满意了,不要贪。如果发生了大跌,那么就要实现两个目标,第一当然不能被大套住,如果做到了第一步,就可以把收益放高些,抄底挣把大的。

    因此2010年的总体策略如下:

    1. 观察市场情绪,如果市场气氛偏乐观,就象现在这样,那么要防局部见顶,以减仓为主,争取局部顶时轻仓。

    2. 如果市场情绪偏向悲观,那么防局部见底,以增仓为主,底部时达到重仓。这两步是慢牛框架内的。

    3. 要评估政策风险,研究发生意外大跌的可能性。如果判断有意外风险,则要采取轻仓战略,放弃波动收益。如果判断没有意外风险,那么在局部见底时,可以重仓。目前我没有看到有说服力的大风险。

    这样的总体策略,有人可能会说是“滑头”,其实效果就是做空。A股没法直接做空,如果一个策略长久会让多方实力下降,那么就是做空。多方需要的是坚定持有,有钱就买。上下波动几次,多方的钱就消耗掉了。目前市场上的多头,人数不一定少,但应该比空头的经验要少些。如果中央不帮多头,我相信时间一长,空头们会通过不断上上下下把多头慢慢消灭。现在媒体上相当偏多,也是因为多头的气势需要帮助。应该说时间越长,风险越大。

    现在我对慢牛也有所怀疑。因为慢牛并没有增强多头的实力,时间一长慢牛能不能维持是个问题。目前要希望中央托市神功练成,一直有改变多空力量对比的实力,或者慢牛上升的角度继续放低。

    股指期货、融资融券、小非减持收税之类的政策,我认为对大涨没有帮助。有了股指期货更不利于做多,涨得过头,就有无风险套利的机会,一些资金就不去做多了。融资融券资金并不会太多。个人小非减持国家收去20%,这些钱不会又投回股市,可能抽更多血。

    2010年,虽然股指相当大可能会涨一些,但我们仍然要以“做空”的思维应对。因为股市到处是风险,2010年也是如此。而机会虽然也到处是,但只有避过了风险,才能抓住。

    对个股的分析

    本周,我开始尝试频密的交易。一方面是试图抓住间隔很小的小波动,另一方面也不断减仓。目前仓位应对风险应该够了。

    中信证券由于股指期货、融资融券等政策预期,明显成交大增。不过我还是准备后面卖光拉倒,因为这些政策并不能增加太多收益。估计中信上40就高估了。

    招行我做了几次波段,感觉还可以,卖出了也可以等回落。估值就搞不太清,所以也不重仓。

    对万科,我认为价值投资的机会是最大的,最好能跌到10元以下,那就可以大规模建仓了。巴菲特说,如果想买什么股,最好盼它跌。目前不断出地产政策,力度还不够,最好能出一些实质性的狠着。无论出什么着,只要新房好卖,房价不用涨,万科的业绩都会很好。这一点似乎长线上问题不大,我认为有几大支撑:

    1. 越来越庞大的居民储蓄,甚至一些企业储蓄,对新房的需求会持续高涨。人心无止境,中国人对房子的胃口,远没有得到满足。

    2. 房贷4.5万亿,远少于居民储蓄,离恶贯满盈的时点还早。

    3. 国家经济发展、创造就业、带动产业,迫切需要大建大卖新房。这一点无法解套。

    风险就在于国家整顿治理房地产业,把地产利润收归国有,打击捂盘,提高地价。万科在地产公司中,应对此类风险的本事最好。

    我先对万科、招行进行机械小波操作。然后进一步研究交易系统,看如何实现仓位控制,机械操作如何与人为判断结合。选股工作,一向做得不太好,等以后再说。

    通宝推:tonyxu,
    • 家园 建议考虑及早卖出中信证券

      外链出处如果真按文中分析的那样,对经纪业务的损失将是严重的,也算是基本面的重大变化了,直接影响到对中信未来的估值.另外09年中信取消了北京办公楼的购买协议,把办公地搬到深圳,是不是跟北京有纠纷了?

    • 家园 我的判断是通货膨胀不可避免

      通货膨胀不可解决,股市震荡会很大。所以我将三份之二的资金转出投房产,主要是别墅,留在股市的资金,主要投资源类股票。

      也说说去年的失误,三月开始介入江铜,15。7元,但老想利益最大化,不断进出,数次被洗,涨到33元清仓,然后Y就一口气涨到51元,整段200%多的涨幅我只吃到80%,肠子都悔青了。然后深圳一会时已重仓中信证券并有近9万的赢利,但没抛,最后Y一头扎下来,亏一万三出局,最后还是买回有色。

      明年,由于通涨的因素,个人认为房子还会涨,但地产股就看不准了。

      • 家园 看好江铜,咋不买江铜权证

        应该涨幅多很多。另,请教下,最近国内外铜期货价涨的厉害,江铜反而下来了?

      • 家园 通胀无牛市

        因为我们是法币体系的国家,世界都是这个体系。而因为法币体系国家直接维系于国家信用,反过来说国家调控能力可以扭曲市场。

        我们国家的行政扭曲能力世界第一。

        国家目标第一是政治稳定。现在房价已经是 万人喊打,那么你现在压房子就是不明智的。通货膨胀预期的时候,房价是涨的。

        正在通货膨胀了,房子不抗跌的。尤其在深圳这样炒作热烈的地区。

        北京 上海 还行。

        原因很简单,国家不允许出现通货膨胀。

        你应该在国家不允许经济危机时候入市。就像去年上半年、千年年底。

        • 家园 赞同!送花
        • 家园 我是09年10月买的

          双拼,243平方,另带50多平方的院子,总价39.5万。现在涨到55万,这个价格是有人可以马上付款的价格。

          你说的国家打压房地产,房价要跌。我的看法相反,房子还要涨,而且不会超过今年底,最多也就几个月时间的回调,过后会更疯狂的上涨。原因无他,对房地产的问题,温是摸错了脉又开错了药。

          再说能力,如果政府不能解决自身的腐败问题,他同意解决不了房地产的问题。

    • 家园 【讨论】谢谢陈大,学习了
    • 家园 【文摘】中信证券2009年业绩一般

      http://www.21cbh.com/HTML/2010-1-13/161852.html

      去年这么高的交易,利润同比增长才增长了23%不到,相比很早走掉的潍柴动力,当前市盈率也不属于特别低的.

    • 家园 今日16.7买入300招行两次,16.9卖出两次
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