五千年(敝帚自珍)

主题:【原创】看年报品个股之——兴业银行(SH601166) -- 老拙

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  • 家园 【原创】看年报品个股之——兴业银行(SH601166)

    看年报品个股之——首创置业(02868HK)

    一、估值

    1、市盈率

    【兴业银行】2009年每股盈利人民币2.66元,按3月13日收盘价35.26元,静态市盈率13.2倍。

    2、股息率

    每股分红人民币现金0.5元,扣税后的股息率1.27%。

    3、市净率

    每股净资产11.92元,市净率2.96倍。

    总的来看,目前的估值只能说——相对A股平均估值较低。

    二、成长

    1、过往的业绩成长

    【兴业银行】2009年存贷款余额均增长超过40%,净利润增长17%,均超过了银行业的平均值。表明作为新上市的银行,其成长空间较大。

    2、今后的业绩成长

    管理层提出的目标,是2010年存贷款增长超过20%,净利润增长16%。通常这是一个相对保险的目标。

    机构研究员普遍认为,2010年内地银行业净利润增长25%以上。考虑到央行货币增量17%和息差逐步加大的因素,我个人认为这是可以实现的目标。

    三、风险

    上市以来,即便在金融风暴中,一直保持了不良贷款双降。2009年年末,不良贷款余额 37.79亿元,较期初减少 3.69亿元,不良贷款比率 0.54%,较期初下降 0.29 个百分点。

    拨备覆盖率达到 255%,较期初上升 28.35 个百分点。

    对房地产业的贷款也有较大下降。

    另外,公司作为国内第一家遵循“赤道原则”的银行,有利于规避经济结构转型带来的风险。

    2010年,制约【兴业银行】股价的主要因素是配股。尽管净利润预测增长25%,但是由于配股,每股盈利却可能不增长,或者增长很少。

    配股方案是,每10股配售不超过2.5股,融资180亿元。我们按以下两个方案做推算:

    1、每10股配售2.5股,配股价约为14.4元。

    这种情况下,配股除权后的股价约为31元,2010年PE下降到11.7倍,但每股盈利增长约为0。PEG值趋于无穷大。

    2、每10股配售1.5股,配股价约为24元。

    这种情况下,配股除权后的股价约为33.8元,2010年PE下降到11.7倍,但每股盈利增长约为8.5%。PEG值约为1.4。

    我们知道,对于价值投资来说,PEG值最好低于1。而对于盘子很大的银行股,通常是价值投资买入为主。

    2010年,许多银行需要再融资,都会出现类似的问题。因此,除非央行采取不对称加息,否则银行股整体大幅上涨的可能性较小。再由于银行股占据了沪指的主要权重,所以沪指大幅上涨的可能性同样不大。

    也正因为如此,当前银行业整体估值与历史平均值和市场平均值相比都处于较低的水平,这样也就给予实体大资金增持银行业的机会。因此,我们看到中移动巨资入股浦发,兴业、交通、招商银行选择配股融资,也是因为大股东普遍愿意增持股份,而不愿降低持股比例。

    再考虑到完成融资后,兴业银行将迎来新一轮增长,我们选择继续持有,并参加配股的策略。当然,不排除大涨超过40元(配股前)时部分减持。

    通宝推:花狼,

    本帖一共被 1 帖 引用 (帖内工具实现)
    • 家园 鲜花感谢拙总。俺跟您这个操作,在兴业银行上挣了一顿饭钱。

      俺看西河股版,一直有两个遗憾:一个是风中虎兄在1600点呼吁大家冲进去的时候,俺没有跟进;一个是前两年您在西河论股的时候俺一直作壁上观。现在拙总回归,不过大多谈港股,还请有空方便的时候多多点拔一下上证个股。港股俺买不着,呵呵

    • 家园 股息那么低,难道靠价格波动赚钱?
    • 家园 银行股啊银行股

      这么强周期的行业,居然没有对中国经济前景的分析和展望,风险意识啊!

      不良贷款余额和拨备率都是浮云,但是银监会、行业分析就是把它当作宝贝。

      如果形势发展得够凶猛,在信用风险没有充分暴露前,流动性风险就能把很多银行拍死在沙滩上,包括现在报表非常靓丽的股份制银行。

      网友云无心而出岫在银行做风险管理,大家可以多跟他交流。

      • 家园 银行,钢铁,水泥看房地产的眼色。

        银行,钢铁,水泥看房地产的眼色。

        包括现在的地方融资平台,以后的风险大大的

      • 家园 现在能观察到的是国家在学习如何管理流动性

        尽管方式比较粗暴,思路比较简单,节奏上慢一拍。

      • 家园 一些地方性银行存在很大风险

        一些个公司居然将道路、广场等公益性不可变现资产也做了进去……

    • 家园 感谢老拙,我的股票启蒙老师

      如题。06年12月在河里跟随老拙开始炒股。豫光金铅。哦也。。学习老拙好榜样。送花。。老拙,人品没得说的老哥。

    • 家园 花谢拙老师,我现在重点观察大秦铁路和中国西电

      拙老师看看这两个怎样

    • 家园 兴业银行还有一点很重要

      它是海西的金主,这个注定未来数年有所表现的主题,拥有必然的渠道优势。

      四大行里面,我个人是只看建行的。

      • 家园 我感觉的建行

        科技和工行没得比

        特色不如中行

        农行不参评,呵呵

        • 家园 建行的风险管理做得比较好

          而且和监管部门的关系不错,业务也有自身的特点,只是大家把他当成个全能大银行就没留意到而已

          中行才真是比较渣,所谓的特色在金融危机下反而成累赘,要不就不会出现去年人民币贷款疯狂扩张

          工行的科技和业务扩张能力都很强,可是盘子大了点

          我个人的看法是,只要这个政权是稳固的,只要以投资拉动的方式仍然是主流,建行始终是四大里比较好的一家

          • 家园 恩,中行至今没有全国大集中形成不了竞争力

            和监管机构的关系无法考量吧

            你说的建行风险管理比较好,能举个例子吗?

            • 家园 这么来说吧

              对于地方政府融资平台的风险,建行和招行大约是国内比较早意识(当然其他行也意识到了),但他们两家是最早明确下文提示,有意规避和收缩的,同样的时候,其他银行大都还在疯狂的圈地,总行肯定知道啊,但对分行的控制力的差异和业绩的需要,没法动作

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