五千年(敝帚自珍)

主题:通胀,汇率,货币政策及再四万亿的不可能 -- zhuhit

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  • 家园 通胀,汇率,货币政策及再四万亿的不可能

    说实话我一直不屑与体制内的某些人神神叨叨的说的一些话。我只是凭借我对经济的认识来判断,预测一些事情的发展,国家可能出的一些政策。而并不屑与偷看底牌。

    今天看了某些人的言论,突然产生了一些共鸣,突然发现如果我看问题的角度发生一些改变,那么其实这些神神叨叨的话还是很有意思的。

    以上是一些感想,下面切入正题。

    我一直在想1987年美国的股灾,日元的升值导致日本在1987年出台了扩大内需的财政政策和货币政策,而后1989年日本大力提高利率,1990年出台地产政策,92年出台物业税(这个主要是弥补地方亏空),为什么日本在1989年以较快的速度提高利率,这是我一直以来的一个困惑。因为当时日本的cpi并不高。如果不提高利率的话,是不是日本的地产泡沫不会破灭的这么快,这么惨?

    在看到今天国内面临的局面的时候,我明白了这一点。

    这就是两个不同的选择后面临的局面,日本的当年的选择和国内现在的选择。日本的选择后的局面大家都看到了,而国内?

    美国人的通胀现象很有意思,1960年到1980年cpi与两年前的m1,是正相关的,就是说超发的货币在两年后会反映到cpi上,而这个在1980年以后就不准了。

    而1980年发生了什么事情哪?美联储出了一个疯子:沃克尔,大幅提升利率到15%,应对当时的滞胀。

    我对这些货币现象的解释是:1980年之前利率总是追不上cpi,就是说货币存在银行是贬值的,而80年以后则是拿着货币更保值。80年以后即使超发货币也被存入了银行。

    1987年的股灾发生在10月份,1988年日本扩大内需,超发货币,到了1989年日本可能看到了通胀的苗头,于是提高利率,快速,大幅提高利率。

    好了,回到国内,2010年9月,通胀已经不是苗头,是已经起来了,3.5%,猪肉的价格涨到头了吗?大家感受到的通胀是3.5%吗?

    这就是国内和日本当年的两个选择。和之后面临的局面。

    好了,我们再回到90年代初的中国,小平南巡之后也是一样的超发货币。前总经理遇到的情况是什么?通胀,逆差,三角债---,

    他的应对是什么?首先收回银行系统的贷款,然后是1994年货币贬值(我个人觉得这是最具有神来之笔的一招),我为什么推崇前总经理,因为这个人很懂经济,可以说前总经理是奠定了,胡温黄金十年的基础。

    1994年货币贬值之后,国内就抢占了东南亚市场,东南亚进出口恶化之后就是1997年的东南亚危机,东南亚货币贬值并不是危机的起因,1996年,1997年东南亚的贸易顺差减少之后,就面临着热钱流出的情况,当东南亚外储逐渐减少之后,货币贬值是东南亚当时一个的选择。就好像货币政策一样,汇率是各个国家应对困局时候的一个工具。只不过这个时机被索罗斯抓住了而已。而之所以国内能在1997年屹立不倒,前总经理在1994年的汇率贬值和紧缩银根是非常出彩的一招。

    自己先挤泡沫,先贬值,即使这样2000年左右,美元兑人民币的黑市价还是到了10:1,2000年左右人们谈论的还是人民币会不会贬值这个话题。

    好了,我们再来看看国内的贸易顺差,进出口总值在今年8月创了新高,如果以人民币来计算,进出口总值是新高吗?

    顺差创了新高吗?顺差情况比2007年,2008年大为不如。农民工工资涨了啊。

    外汇储备增长的速度是不是创了新高?新高了,但是增速?热钱不在流入了。

    我们知道人民币从2002年开始就是对内贬值,对美元升值,这种情况似乎没有的尽头。对内贬值意味着(通胀),通胀意味农民工工资上涨,意味着出口竞争力的下降,顺差的减少,对外升值,意味的也是一样的情况。

    2002年以来之所以能够进行到现在是因为国内农村大量的剩余劳动力的转移,导致农民工工资长期滞胀,同时美元的贬值意味着人民对非美货币的贬值。

    但是任何事物都会到头的,国内人口的刘易斯拐点的到来,民工荒的出现,农民工工资的增长,这些都是标志,还有两个标志还没有出现就是顺差归零,出口增长停滞。好了,时间点在什么地方?

    做出口外贸的企业主们是不是感觉利润越来越薄?感觉这两天人民币升值让大家很难受?

    还有一个关键因素:通胀。通胀继续那么意味着农民工工资继续上涨---意味着血汗工厂的出口产品竞争力继续下降,意味着顺差继续减少?大家看出了问题了吗?最后就是---当出现逆差的时候,人民币贬值。

    2008年有能力出四万亿政策,因为2007年之前银行系统储藏的大量货币(有热钱也有顺差)的释放和人民币在2007年的低估,之后就是我们现在面临通货膨胀。

    但是如果现在再来个四万亿,意味着超高通胀,和人民币贬值再贬值。如果贬值一起,热钱流出,就意味着国内的银行系统货币的减少,我们现在讨论的是m2的增速的下降,到时候我们可能就要讨论,m2每年总量的减少了。

    拉美我们是看过的,东南亚我们也看到了。

    当然不排除选择继续4万亿,继续放松信贷,就好像人总有选择自杀的权利。

    • 家园 不错
    • 家园 人民币升值并不必然造成出口产品竞争力下降

      我们知道人民币从2002年开始就是对内贬值,对美元升值,这种情况似乎没有的尽头。对内贬值意味着(通胀),通胀意味农民工工资上涨,意味着出口竞争力的下降,顺差的减少,对外升值,意味的也是一样的情况。

      2002年以来之所以能够进行到现在是因为国内农村大量的剩余劳动力的转移,导致农民工工资长期滞胀,同时美元的贬值意味着人民对非美货币的贬值。

      但是任何事物都会到头的,国内人口的刘易斯拐点的到来,民工荒的出现,农民工工资的增长,这些都是标志,还有两个标志还没有出现就是顺差归零,出口增长停滞。好了,时间点在什么地方?

      做出口外贸的企业主们是不是感觉利润越来越薄?感觉这两天人民币升值让大家很难受?

      还有一个关键因素:通胀。通胀继续那么意味着农民工工资继续上涨---意味着血汗工厂的出口产品竞争力继续下降,意味着顺差继续减少?大家看出了问题了吗?最后就是---当出现逆差的时候,人民币贬值。

      决定人民币实际汇率的根本, 是一小时美国人的劳动能换几小时中国人的劳动.

      不考虑路径, 假如一天之内人民币通涨了100%, 就是什么都翻倍了. 工资, 税收, 物价, 存贷款都涨了100%.

      假如, 人民币对美元, 从1:6.7变成1:13.4(翻倍). 人民币名义汇率贬100%, 人民币实际汇率没变.

      假如, 人民币对美元, 1:6.7保持不变, 人民币名义汇率没变, 人民币实际汇率升值100%.

      回到你的问题, 通涨和人民币名义汇率升值, 是人民币实际汇率升值的两个不同的路径. 或者是混合型, 有点通涨加人民币名义汇率升一点.

      不管是通涨或人民币名义汇率升值, 路径不同, 本质上都是人民币实际汇率升值.

      人民币实际汇率为什么升值? 因为中国的劳动生产率提高的比美国快. 如果是平衡的贸易, 假如每年中国的劳动生产率提高的比美国快3%,人民币实际汇率应该每年升值3%.

      但中国为了充分就业, 维持人民币实际汇率不升值N年. 结果就是巨大的贸易顺差和外汇储备.

      国内人口的刘易斯拐点的到来,民工荒的出现,劳动力供给跟不上劳动力需求, 就要求人民币实际汇率升值, 使劳动力供给和劳动力需求恢复平衡.

      人民币实际汇率升值, 有两个路径, 1. 通涨; 2. 人民币名义汇率升值.

      在其它条件不变的情况下, 只要是人民币实际汇率升值, 就是"出口产品竞争力继续下降". 使劳动力供给和劳动力需求恢复平衡.

      但其它条件有可能是变的, 比如中国的劳动生产率提高的比美国快.

      假如, 人民币实际汇率升值与相对劳动生产率提高幅度一致, 人民币实际汇率升值并不必然带来"出口产品竞争力继续下降". 但中国依然会有"民工荒的出现"

      只有, 人民币实际汇率升值速度超过相对劳动生产率提高幅度, 出口产品竞争力下降, 民工荒才会缓解.

      当然, 在不可控外力下, 人民币实际汇率有可能升值过头. 那时才有人民币实际汇率贬值的可能.

      • 家园 原理是一样的

        你这说的我看明白了,就是说我和你说的原理是一样的,只是由于看到的东西不一样,推导出了不同的结论。

        如果通胀加上人民币升值的速度过快,人民币在以后会面临贬值的风险。

        另外劳动生产率的增长没有你想象的快。

        另一篇我写的你可以看看。

        zhuhit:人民币汇率困境

        ps:西西河通货紧缩,发个回复肉疼半天

    • 家园 【商榷】花,文章写得好,但是观点不同意

      再四万亿还是可能的。

      硬要撑还是能撑下去的,毕竟家底子比94年厚很多。

      而且为了任内可持续,印钞还会是唯一的选择。

      通货膨胀预期,现在只是领导手里的工具——让你觉得通胀高,你就会觉得高;让你觉得通胀低,你就会觉得低。收发自如,更显示其实力雄厚。

      超高通胀?呵呵,房价都翻了多少翻了,还会有比这更超高的通胀吗?洗洗睡吧

    • 家园 恭喜:你意外获得【通宝】一枚

      恭喜:你意外获得【通宝】一枚

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    • 家园 【讨论】前经理策略十全十美?

      楼主有考虑过前经理做这一切的时候谁在埋单吗?大批的下岗职工怎么讲?最初下岗可是没什么保障,近乎裸奔,不像今天。这些人是否应该看做是前经理英明政策的代价承受者呢?我总觉得伟光正任何刀口浪尖上的动作都得有人承担代价的,无非是权利边缘的人,哪怕看起来这些决定多么英明。

      通宝推:aokrayd,
      • 家园 这个人懂经济,措施得当

        我说的是货币政策和汇率政策,你和我讨论下岗,好吧那就说说下岗吧。

        我个人认为90年代的国企改革势在必行。

        我的父母在中年的时候被下岗,对他们来说的确是一件非常残酷的事情,不过他们也曾在中青年的时候享受到了作为工人阶级的不少好处。每次改革都有牺牲者。

        国企改革的大方向是对的就好,只是作为当事人比较痛苦。但是如果不改,国企的出路在什么地方。

        前经理被人诟病的是没有给下岗者以一定的生活保障。

        我推崇他不是因为他够狠,不是因为下岗等等措施。而是因为这个人的经济财政措施让我觉得他很懂经济。

        而是因为这个人懂经济,措施得当。应该分开看的。

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