主题：【原创】也谈人民币贬值 -- bshu

春节打电话回家拜年，家里人问起人民币会不会贬值，是否应该把人民币换成美元。这问题挺有意思，货币战争真是深入人心啊。我当然不知道人民币会不会贬值，我要是知道就不会在这码字了。但从现代货币论的角度，我们可以想象一个理想实验，来讨论一下这个问题。按2013年的数据，中国银行存款总额为117万亿元。如果所有的人都要把人民币从银行中取出来换成美元并存到美国银行，那将会怎样？

首先人民币毫无疑问将会大幅度贬值。中国人民银行的区区3.5万亿美元外汇储备是无论如何无法把人民币汇率维持在一美元兑换6.5元人民币左右的。所谓固定汇率，无论是人民币兑换美元，英镑兑换德国马克，还是美元兑换黄金，本质上都是个“金字塔”，要靠所谓的“信心”来维持，一旦信心发生动摇，就好像洪水溃堤一样，马上冲个粉碎。所有的固定汇率都是不稳定的，从长期来看一定要是被打破的。所以大家也最好别和索洛斯较劲，他不过是个信使而已。

好了，那么中国的银行系统会不会崩溃呢？让我们来看看银行的平衡表：

资产 债务

17万亿储备金（现金） 117万亿存款

100万亿长期高收益资产

当我们把存款都取出来换成美元转存到美国银行时，中国银行的债务会减少117万亿，但资产 也会减少117万亿，可银行只有17万亿现金，这100万亿的窟窿怎么堵？银行是没法把这100万亿长期高收益资产立即兑换成100万亿现金的。这就是所谓的挤兑。在胡雪岩的时代，整个银行系统是一定要完蛋的。但在现代银行体系下，这是完全可以避免的。中国人民银行的职责不是要把人民币维持在某一水平上，而是要向银行系统提供她所需要的任何数量的储备金。银行系统将以这一百万亿票据为低押向央行贷款，中国人民银行把一百万亿现金注入银行系统以保证你能把你的存款从银行取出。这时中央银行的平衡表是这样的：

资产 债务

+100万亿票据 +100万亿现金

有没有人想问，中央银行的这一百万亿是从哪来的？很简单，是周小川在中央银行的计算机系统里敲出来的，这么多零可够他敲一阵的。从现代货币理论的角度来说，整个金融系统就是一个巨大的电子表格。这100万亿是央行的债务（白条），他是可以无限制地创造出他自己的债务的。但他无法无限制地创造出别人（美联储）的债务。

综上所述，资金外逃，人民币贬值是不可能使中国的银行系统瘫痪的。那么人民币大幅度贬值会对实体经济有多大影响呢？这是不一而论的。对现金流是人民币但债务是美元的人来说，只有找根绳子上吊一条路可走。但对大多数人来说，他们的资产和债务都是以人民币结算的，影响是十分有限的。有人会说这不对，你看委内瑞拉货币狂贬，物价飞涨。但中国是委内瑞拉吗？委内瑞拉是单一的石油生产国，从面包到手纸都要进口。而中国有完备的工业体系，从卫星导弹到纽扣手纸都能生产，中国也是粮食和石油的最大生产大国之一。人民币大幅度贬值就好比关税一样把外国商品档在门外，同时廉价的中国商品更会象潮水般冲向世界。

在固定汇率下，央行实际上是在外汇市场做庄。如果人民币自由浮动的话，央行就没有必要维持这么大的外汇储备。对每一个人民币的卖家说他都得找到一个买家。现有的人民币存款（存量）转成美元会压迫人民币下跌，而巨大的贸易顺差（流量）会压迫人民币上扬，在存量和流量的相互作用下，人民币跌倒一定程度就会反弹，而且越来越强直到贸易顺差转变成逆差。这就和欧元一样.量化宽松和负利率把存量中的欧元吓得转到了美元，其实这两者都是对欧元利好的，而贸易顺差（流量）则不断对欧元加以支持，今年一月欧元的最低点大概就是这一轮的最低点了。