主题：【老拙侃股票71】实盘第18周汇报 ——4个月浮盈65% -- 老拙

今日，金融地产股继续领涨，大盘站上20均线，上试30日均线，成交量达到1233亿，比昨日增大27%，呈现量增价涨的情况。说明部分场外机构资金已经开始进场，试探性买入。而且主要是买入蓝筹股——今日沪深300占两市成交量超过56%，比昨日增加4个百分点。

我们注意到以下两点：

第一点，[海南航空]、[南方航空]先后涨停。通常情况下，地产股、航空股由于借贷资金量巨大，因而是对利率变动最为敏感的行业。在几乎肯定加息，大家都吓得哆哆嗦唆的情况下，他们哥俩却毫无畏惧地先冲上去了。这说明，“升值预期”提前战胜了“加息预期”。当大多数人都在等那只鞋子掉下来的时候，部分机构增量资金不等鞋子掉下来就抢先进场了。所以说，股市上大多数人总是错的。其实，几乎所有人的想法都是一致的：加息对于股市是短期影响，升值对股市是长远影响。不同点在于，少数人抢在加息前提前进场，大多数人等待加息后再进场捡便宜货。不过，到那时也许货已不便宜了。

第二点，从下跌放量转变为上涨放量。从分钟线可以明显看出，近一段时间来，总是下跌放量，上涨缩量。到今天，开始出现上涨放量下跌缩量的情况。分钟线往往是市场心态特别是散户心态的写照。前一段下跌放量，表明在宏观调控下散户的恐慌心态；今天变为上涨放量，又表明在机构资金进场时散户跃跃欲试又惧怕被套住的心态。但无论如何，最为恐慌的时候已经过去，大多数市场参与者从考虑要不要逃跑转为要不要买入了。随着大盘的上涨，更多的资金会不断涌入；再继续上涨，那些目前远离股市的资金又会回来，从而成为下一次调整被套住的对象。

我们可不要做这些“下一次调整被套住的对象”。

作者：梁静 国泰君安

预测全年日均交易额维持在1500-2000亿元，对应下半年日均交易额710-1660亿元、相当于上半年的30％-70％。在这种相对谨慎预期下，全年行业净资产收益率仍将超过60％。

　　证券市场持续发展的根基并没有根本改变，不仅如此，流动性充裕、市场快速成长和政策日趋宽松将进一步强化行业的增长趋势，成长特性也将超越周期性成为未来若干年内我国证券行业的主要发展特征。

　　创新业务全面启动并爆发性增长的时机已经来临，下半年将是创新业务集中推出的最佳时间窗口。届时，券商的创新能力将极大的迸发出来，并将从有效拓宽业务范围、为传统业务带来增量收入、优化传统业务盈利模式等多个维度推动行业发展。融资融券、股指期货、直接投资及备兑权证都有可能在下半年推出，2008年它们对总营收的贡献将在20％以上。

　　快牛变慢牛、创新制胜、全面开放都将改变行业的市场环境和行业竞争环境，遍地是黄金、坐地收银的时代将一去不返。在行业整体持续成长的同时，领先公司将利用资本优势和品牌影响力攫取其他证券公司的份额，并将获得领先于行业的成长。

　　证券行业仍处于上升周期，虽然成长的斜率可能放缓，但股票经纪不再继续孤独的支撑整个行业的增长，扩容和创新不仅推动创新业务获得突破性进展，而且将进一步推动传统业务的持续繁荣。市场的短期波动不应，也不会改变我们对于行业未来3-5年仍将持续快速增长的预期，因而，我们继续维持对整个行业的增持评级。

　　上半年龙头券商股的估值水平并没有跟上牛市前进的脚步。我们测算表明，中信、成大和敖东的07年动态市盈率均不足20倍，这一估值水平即便是在成熟市场也具备相当大的吸引力。我们继续建议增持中信、成大和敖东等券商股龙头。

明后两天经济数据出来，肯定是一片大好。企业利润增幅基本上已经可以肯定是大片向好了，管理层可以有理由把政策顶底相应上调。CPI高到4%以上的话，说是可怕，但股市上涨的基础更牢。通涨高，企业利润会高更多。

增长太高，就会有人说过热，就要鼓噪紧缩货币供应，加息抽流动性等等方法又会忽悠一圈，股市似乎又要面对政策密集冲击。但是，我观察近来经济理论界走向，普遍已经对过热这类简单说法烦了，倾向于调高经济增长的上限。

就股市调控来说，管理层应该已经明白了，加息调准备金之类的纯宏观经济措施，不应该是针对股市的，事实上也不会有正面作用，就是我说的“不着调”。要调控，就得用股市上管用的着。加减印花税，批新基金，发新股，控制国有股减持节奏，这是明的。暗的就是查抄非法入市资金，赶走外资，关门自炒。

很明显，就不说股指高低了，最近成交量这么低，红筹回归、发新股、国有股减持，这些重要任务根本无法进行。强要上，就是恶性循环，跑掉的资金越来越多，A股市值大跌，对谁也没有好处。还是那句话，整个A股两万亿美元就想全买走，没有这样的事。相对来说，泡沫的风险已经明显少了好多，高市盈率的泡沫股跌掉三分之一或者一半以上的已经很多，再要去防股市风险，说不过去了。所以，管理层最近的考虑，应该是趁着中报向好的机会，让股市活跃度上升。为免垃圾股题材股趁势又瞎炒，就采用一些技朮上的手段，如查抄账号，防黑庄乱来。这样调控是个细活，不如加息减息这么简单，但更管用。

成交量如果能再上去的话，中信证券的基本面将一片大好，近来的苦日子就要过去了。

证券业的龙头是中信.

就银行业来说,似乎没有社么太拿的出手的好股,看来银行业的改革,任重道远呀.

自己瞎分析的,让方家见笑了....

中信证券部分指标:

最新主要指标 ｜ 07-03-31 ｜ 06-12-31 ｜

每股收益(摊薄)｜ 0.4200 ｜ 0.8000 ｜

每股净资产(摊薄)｜4.7500 ｜ 4.1300 ｜

可以看出07年一季度每股净资产比06年底增长0.62, 07年2季度每股净资产必定增长幅度更大,即使因为成交量下降造成下半年每股净资产增长幅度放缓,保守估计07年后三个季度每股净资产共增长1.5元. 07年年报里的每股净资产也会达到6.25元.

再按梁静分析的全年行业净资产收益率超过60％, 即使因为中信证券块头太大,资产收益能力达不到行业平均值. 按净资产收益率40％来算,每股收益也将达到2.5元, 和老拙的分析相符合. 如果按净资产收益率50％来算,每股收益将达到3.125元. 如果中信净资产收益率超过50％甚至60％呢? 如果07年年报里的每股净资产超过6.25元呢?

所以手里有中信证券的安心持有,没有的也可以在目前价位上自由建仓了.

政委上来了，这是西西河的利好。