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主题:【原创】美国次按危机究竟是怎么回事 -- 子玉

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家园 【原创】美国次按危机究竟是怎么回事

这次美国股票大跌,接着在8月10日美国欧洲日本澳大利亚加拿大几个中央银行各自向银行系统注入3000亿美元货币,这个行动差不多是史无前例的。由此可见这次的事件应该是一个危机。这个危机到底怎么回事?笔者为此看了一些资料,在此予以综述,供大家参考。

什么是次级按揭

次级按揭,就是Sub Prime Mortgage。就是一种房屋贷款。在房市高涨期间,经销商为了推销房子,和银行一起尽量降低按揭的信用要求,不要客户其他抵押也不要客户提供还款能力的证明,这样的贷款。说得准确一点,就是有三种贷款买房的人,第一种就是自己的现金流按照按揭的安排是可以有能力还清本金和利息的;第二种人,其现金流只够还清利息,还不清本金,到期就需要延长按揭年限;第三种纯粹是亡命徒,就是现金流连按揭利息都危险能还清,需要房子本身的快速增值倒卖出手,才能还清。

而次级按揭有很多客户就是第三种人。在一个房产市场火爆的阶段,这种人也不少,据估计在美国有几十万甚至百万这样的人这样的按揭合同。

次级按揭为什么会成为危机

次级按揭如果出问题,就是说借款人无力偿付每个月的按揭利息了。那么房子就要被清算。当这样的案例不是很多时,是不会构成危机的。哪里的生意没有坏帐的?但是当房产市场较长时期地慢慢跌落,这样的坏帐越来越多,清算的房产也卖不出去,次级按揭公司本身就要发生问题。因为他们提供按揭,就是一种贷款给客户,自己也是从别人那里借的钱或者别人的基金给他们的贷款。按揭公司也要还款的。

当一个按揭公司破产,就是说他们的现金流出问题无力还贷了。

如果仅仅是一家两家公司有问题,也没什么。但是如果60-50家公司出问题,而且很大的著名公司出问题了。这次Bear Stern出问题,就不是小事了。最近几天法国也有三家公司出问题,澳大利亚也出问题。这就反映出不是个别现象,有周期性的因素在里边,是宏观经济的状态。因此股票市场开始反应。

为什么央行要注资金到银行系统

按揭公司出问题,股市大跌,那么央行望银行注资金有什么用?为什么?这点我一开始也很疑惑。

如果担心股市,那应该采取针对股市的举动啊。银行拿到资金又不可能自己去买股票救市。那央行这么做,而且资金量那么大,那么多国家一起动手,为什么?

事情很明白,按揭危机,也就是贷款还贷的现金流断裂,已经到了银行着一根环节了。

银行也是要还款的。基金也好,按揭公司也好,很可能是从银行借款来做生意的。但是银行的钱是哪里来的?也是客户的储户的。银行也是流水,也要不断还款的。当按揭公司自己的现金流断裂了,就要到银行借款或者提取自己的其他款来补救。但是因为坏帐太多银行也没有按时收回贷出去的款,于是银行也发生现金流问题。这个时候如果仅仅一家两家银行有问题,那也没关系,银行之间拆借一下,大不了利息高点。

如果要政府央行补货币到银行系统,那么可想而知,这个窟窿绝不是一家两家那么简单。这个窟窿大了。多大?3000亿美元!多少国家,欧洲一大片,美国加拿大,澳大利亚...

股票市场的大跌会进一步加深危机

因为很多人的现金流是靠股市来维持的,如果股市也出问题,那么又有一些人的现金流出问题了。这个时候,这些人如果也有贷款的话,他们也将陷入危机。这些人可也包括基金公司。

这样的问题绝不是一时半会可以消除的。因为次级贷款的还款是逐渐产生问题的,换句话说,就是不到还款时间,有问题也不会暴露。比如很多人,本来是有能力还款的,但是因为次按危机必然把按揭收紧了,还贷要求提高了,比如利息高了。那么这些人到期了,可能就不能继续借贷。那么新的坏账将不断产生。由于整体经济应该是每况愈下,这样的话,新的次按问题将陆续释放不断涌现。所以这个问题将不是一时半会可以解决的。换句话说,央行注资只是临时救急而已。绝不是治本。

本文到此为止,情况的发展我们继续观察。

本文来源『兴华论坛』 http://bbs.1911.cn

关键词(Tags): #美国次按危机(当生)#次贷危机(当生)

本帖一共被 1 帖 引用 (帖内工具实现)
家园 花 生动形象 容易理解额
家园 明白了!花一下!
家园 原来如此,看懂了。
家园 怎么把这篇文字转经济管理栏目?
家园 上花,上花

看了CNN的新闻之后就在河里蹲着等高人的评论呢,总算等来了!

家园 花!这样解释很清楚。还有,很多分析员也认为

危机未过。唉,中国什么时候出手呢?

家园 多少整明白了一点。这次上课,绝不犯睏了。

这些年来,和LD的“战争”不断。她要买,要多买。理由是“看人家《穷爸爸富爸爸》说的多对啊,就是要借钱发财。”

俺说不过她,只好耍赖。坚决行使否决权。

代价不菲,经常的火上房。

俺就是觉得奇怪了:瞧那老黑兄弟,年入不过四,五万,就敢买七,八十万的房子住着,甚至还要倒一把!

说是门槛儿低,利率低。

就说那绿票子是废纸,您老一年不还是那点数目么?

早晚要出事!

千万别趟混水。

现在,LD选择保持沉默了。

虽然小有得意,为了和谐社会,咱们见好就收啦。

呵呵。

家园 虽然说的是时事,但我觉得里面有不少经济学和投资的知识

老兄如果觉得放在时事更合适,可以等转进经济版后再转去时事。

家园 Sub Prime 正解:

Trash, garbage,from NPR this morning!

另一个类似的字是:preowned!

美国人的脑子就是好使!

家园 能理解为楼市泡沫波及成为挤兑银行吗?

而且美国出掮了。很多被评为AAA级的按揭公司都破产了,这就套了许多外国人的钱了。这个AAA评级骗了不少人。据说中国就持有不少的美国按债,这下就都泡汤了。

家园 Goldman也够坏的

把CDO,MBS这些东西卖给Retail的投资者就是他们搞出来的

家园 你LD对《穷爸爸富爸爸》理解错了。

清崎的核心看法是:资产是要能给你带来现金流,要保证买来就赚钱。如果你们买来房子用来出租,而且收益超过月供,那是资产,否则就是负债(房子实际是银行的资产,因为你的月供给银行带来现金流);这样即使房价大跌(房屋贬值)也不要紧。就像工厂里的设备有折旧(每天都在贬值),但产出超过折旧即可。

家园 人家公司的名字多么直白,就是怕你不知道他们是坏人……

Goldman

“狗日的们”

家园 讨论

我认为这次的导火线是美林拍卖贝尔斯登的对冲基金作为贷款抵押物的CDO,然后发现这些CDO根本卖不动。

消息传出,sub-prime CDO的价格被迫大幅下调。并进而影响到其他的MBS,ABS的价格。

投资组合里包括受到影响的债务资产并且使用高额杠杆的投资者中会有很多因此而需要追加保证金。如果无法追加保证金则会被经纪商强行平仓。一旦强行平仓引发多杀多,空杀空的链式反应,则大量的投资者将无法幸免,借钱给他们的经纪商也很可能一起完蛋,后果难以预料。这和LTCM当时的情况是类似的。

要阻止这种情况出现,理论上可以有几招。

1。阻止相关的债务资产跌价。

1。1。高价买入相关债务资产。Fed可以直接买入的只有Agency MBS。也可以操纵几次公开拍卖把一些CDO卖个高价。

1。2。减少subprime default。通过降息或对borrower进行补贴。(慢,副作用大,远不如造数字容易)

2。普遍降低保证金要求。这个不太可行,如果合约不在交易中心上市,那政府便很难管到。而衍生品大多不在交易中心上市。

3。提供低息的保证金给需要的投资者。这个也缺乏渠道。

觉得政府的对策会是至少力保subprime以外的抵押债务资产,毕竟在绝对数量上那才是大头。

另外按揭公司大多是高杠杆使用资金的公司,作成的贷款脱不了手资金收不回来就没法继续做新的贷款。按揭公司的下家华尔街如果卖不动subprime CDO的话,很多按揭公司也就没法做了。

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