主题：【老拙侃股票76】实盘第23周汇报 ——超越大盘涨幅113% -- 老拙
历年资产收益率还是不错的，05年差点
02 03 04 05 06 年份
44 19 17 10 21 ％
今年1季度
净资产收益率：11.99
每股收益：0.763
主营业务收入增长率：121.7287
净利润增长率：650.2348
每股经营现金流增长率：621.21
8月25日发布中报，预增50％以上
按50/(0.763*4) 算，动态市盈率为 16.4
不过从历年情况看，上半年的收益一般比下半年好，
按50/(0.763*3.5) 算是18.7,也不太高。
公司主业是工程机械，应该近几年还有的发展，个人认为
从一季报看，也没有因为特殊非持续因素带来的额外巨大收益，
本人没看出异常，麻烦老拙也分析一下？
河友路边野草曾提出关注
河友njpower认为：
怎么不顺带说说广发另外一个影子吉林敖东呢？我61.43建仓，在想何时抽身为妙。
文中，我们重点分析其长期投资价值，并在此基础上对贷款投资民生银行的可行性作一评估。
个人认为，如果选择未来大牛股的话，民生银行肯定可以列入前10名，我对它的估计是持有10年：可稳定获利5－7倍。既然分析其长期投资价值，短期的所有利空或利好如可转债、发港股等等均忽略不计：
从2000年12月到2005年12月，民生上市共5年，每年均有转送股，年均送股比例大约在10送3左右，本股本为上市之初的3.15倍，每股业绩由2000年的0.25元上升为2005年的约0.42元，增长1.44倍，这样算下来，股民实际可获得的每股业绩（也就是包含了转债或其他融资引起的实际每股业绩下降，但以上05年底0.42元年终业绩不包含本次股权改革的1.155倍转增，同理，股本扩张也未考虑，相互对冲掉了）5年实际提升5.29倍。而实际上在2000年12月初买入民生银行且保有到现在的股民5年来并没有获利，其上市之初的18.48元（复权）仍可在2005年11月24日见到（复权），原因在于其每股5.29倍的利润增长完全被上市之初的市盈率虚高所抵消掉了，即目前的市盈率仅为原来的5.29分之一。
鉴于G民生目前市盈率仅为0.73/0.36＝10.36倍，市净率仅为1.58倍，结合国内外所有上市银行的情况，我们首先可以非常保守地预期：这个市盈率已经挤出了所有泡沫，在未来10内不会再下降。这是我们进行以下价值分析的基础，这意味着，此股以后的利润增长不必再去填补市盈率虚高的黑洞了，这点很重要。
首先，按照历史记录：2000年12月－2005年，民生每股业绩5年提升5.29倍，那么在增长率不变的情况下，今后10年将增长27.98倍，但高速增长期不可能长期维持，初期基数小增长快，后期基数大增长慢，那么最终收益肯定要有折扣，如果预期第二个5年的增长率仅为第一个5年的60％，而第三个5年的增长率为第二个5年的70％或第一个5年的0.42％，这样算下来10年后每股收益增长7.04倍；其次，如果以上数据不可信服（这是肯定的，误差太大了），那么也可以按照机构的所谓权威预测，民生的未来复合增长率为20％－25％，按照20％的年递增率，那么10年共增长6.18倍；；第三，商业银行的平均增速一般为国民经济的1.5－2倍，而今后10年中国国民经济至少可保持在7.5％的增长速度，那么商业银行的平均增速为11.25％－15％，而上市银行的增速一般远高于这个水平，我们按照最保守的15％计算，则10年后共增长4.05倍。。民生银行是我国增速最快的上市银行，其2002年至2004年的净利润增长率分别为37.93％、56.05％和46.52％，即使考虑到宏观调控和未来经济增速放缓的作用，以上15％的增长速度或10年增长4倍应该是可以信赖的最低增速，一般应可达到20％以上的增速，即10年6倍。。当然，乐观一点的话，也不能完全排除民生银行再创造增长神话的可能性，但其持续高增长并不值得信赖。
以上分析过程中，并没有考虑公司分红以及红利的复利，下面以10.36倍市盈率以及利润的40％以上用于分红计算分红收益：2005年每10元现金所享有利润约为1元，2015年按照利润增长6倍计算，每10元享有利润为6元，乘以0.4分别为0.4和2.4元，10年加权分红总和大约为10元，为初始资金的100％。因此，以上计算倍数分别＋100％，最低为10年获利500％，一般可达到10年700％的水平。
本人曾用类似的方式对长江电力进行过评估，投资长电的长期收益大约是8年200％，由此可见，民生银行的投资收益率要远远好于长江电力，而长电已经算是不错的了。。
而在各银行股中，招商银行的基本面和民生银行相差不大，都属于第一梯队，尽管年20％的复利增长在某些“高人”看来不算特别高，但其稳定性无法比拟！不用考虑什么周期性，也不用为可转债忧心忡忡，也不必每天考察产品价格和供需关系，是真正可以投入全部资金后回家放心睡觉的股票！
在新浪博客上看到一个叫清议的博客对奥运题材的分析，搞不懂他这个正常净利润8亿和非常收益7亿是怎么
估出来的，若确实，倒可以关注一下。
如果主营业务收入因为会计确认的原因波动很大的话，是否考虑用经营活动的现金流来分析房地产企业。因为房地产企业的成长和发展，和现金流的稳定和充实有很大关系，资金面决定了企业发展的深度和广度，能否从这个方向去评估房地产企业的价值呢？
当广发证券老总被抓时，[吉林敖东]与[辽宁成大]同时下跌，中期动态市盈率都跌到18倍以下。我也是同时分析了[吉林敖东]和[辽宁成大]。
但为什么只说了[辽宁成大]，而没有说[吉林敖东]呢？
因为[吉林敖东]主营业务的成长性远远不如[辽宁成大]。
我们看到，辽宁成大的主营业务提供的净利润，06年下半年比上半年增长了130%，07年上半年又比06年下半年增长了260%（同比增长725%）。体现了相当高的成长性。造成主业快速增长的重要因素之一，是其生物制药项目。这个项目目前仅仅出品狂犬疫苗就造成如此好的增长，很快乙肝疫苗旧将出品，可见高成长可以持续。
然而，[吉林敖东]的主营业务没有增长。2005年主营业务收入7.67亿元,2006年7.70亿元。2007年第一季度2.04亿元,与2006年第一季度2.14亿元相比还下降了1千万元。
一家公司，其增长性主要来源于非主业的投资收益，而主业收益却在徘徊或者下降，实际上并不是一个好现象。市场也是如此反映的：
8月14日，券商股同时大涨。截止到周五收盘，[吉林敖东]上涨了14%，[辽宁成大]上涨了22%。周五，当市场出现较大调整时，[吉林敖东]下跌超过3%；而[辽宁成大]基本没有下跌。
这种情况对我们的提示是：仅仅根据非主业投资收益的大幅增长投资并非好的选择。更好的选择是投资主业与投资收益都能够高成长的公司。
我想在这儿说一个挺重要的观念：对于散户来说，选股必须有“比较”的观念。
目前中国的实体经济进入快速发展期，体现到证券市场上就是好公司越来越多，大量的公司净利润快速增长。今年中报平均增长达到80%左右，就是一个生动的反映。
但是，我们散户资金量小、精力有限，不可能买入很多种股票。因此我们就必须优中选优。
一个公司好不好，其实更多的是一个相对的概念。比如说，同样高增长，动态市盈率低的就比高的好；同样低市盈率高增长，主业与投资同时高增长，就比仅仅投资高增长、主业不增长的好；同样低市盈率高增长，具有明确价值提升能力的就比价值提升空间不大的好；同样低市盈率高增长，而且具有明确价值提升能力，容易预测和把握其业绩的，就比不容易预测和把握业绩的好。
总之，在投资买入之前，以上这几个比较的功课是需要做的。
中报预增200%。按10转10之后全面摊薄计算，中期每股收益预计0.76元，当前股价下的中期动态市盈率32倍。
我想在这儿说一个挺重要的观念：对于散户来说，选股必须有“比较”的观念。
目前中国的实体经济进入快速发展期，体现到证券市场上就是好公司越来越多，大量的公司净利润快速增长。今年中报平均增长达到80%左右，就是一个生动的反映。
但是，我们散户资金量小、精力有限，不可能买入很多种股票。因此我们就必须优中选优。
一个公司好不好，其实更多的是一个相对的概念。比如说，同样高增长，动态市盈率低的就比高的好；同样低市盈率高增长，主业与投资同时高增长，就比仅仅投资高增长、主业不增长的好；同样低市盈率高增长，具有明确价值提升能力的就比价值提升空间不大的好；同样低市盈率高增长，而且具有明确价值提升能力，容易预测和把握其业绩的，就比不容易预测和把握业绩的好。
总之，在投资买入之前，以上这几个比较的功课是需要做的。
如果中信要调整的话，以70左右为低点，请问能不能加仓？？？
恭喜：你意外获得【西西河通宝】一枚
鲜花已经成功送出。
此次送花为【有效送花赞扬，涨乐善、声望】
低于目标价位都是可以的，当然价格越高风险越大
今日中信证券收盘于84.81元，上升9.07%；
今日大盘上升5.33%，收于4904.855点；
大盘暴涨，是否意味着短期内需要回调。
另外，朋友告诉我，中信证券将被授予直投资格，是否意味着中信的基本面发生重大利好，请拙总指教。
对于证券行业来说，未来可以预见的创新业务很多，比如股指期货、融资融券、QDII、投资理财（100万元以上/户），等等。其中对于券商提高赢利能力影响最大，持续性最好，而且受市场景气程度干扰最小的就是直接投资。
券商直投，就是证券公司直接投资于即将上市的公司。这种业务，对于券商来说，实在是太内行的事情。券商通常在一家公司正式上市的2-3年前就开始接触，介入进行产权重组等一系列工作。因此，券商对于谁能够上市，如何达到上市要求，需要多长时间完成上市，如何包装与发展上市后股价表现更好，简直就是“门儿精”。这种本事和机会，券商比雅戈尔、两面针、东方集团这些公司不知道要强多少倍。但是过去不准券商干这个，否则的话，券商在这轮牛市中的投资收益比现在还要高好多倍。过去管理层因为害怕券商挪用客户保证金去做投资，所以不允许券商开展直投业务。现在，客户保证金已经实现第三方存管，障碍已被清除。
因此，[中信证券]从去年以来就在做这方面的准备，目前万事具备，只等开闸。
还有一点很重要，直投需要大量资金。正好，[中信证券]很快就要增发，融入资金200亿元以上。从业务、组织架构（中信已建立专门从事直投业务的合资公司）、资金、规范运作等各方面来说，[中信证券]是直投业务准备最充分的券商。因此，如果证监会批准开始直投业务试点，首批名单中必有中信。
当然，直投业务并不能立即给[中信证券]带来赢利，但是目前开始的直投业务，将在3-5年后产生几倍、十几倍、几十倍的回报。届时，[中信证券]其他业务增长率可能减缓，但直投业务的利润会涌现出来，继续推动其总体业绩保持高速增长。也就是说，直投业务的开始实施，意味着[中信证券]高成长的持续时间将得以延长。
我相信，直投业务对于证券公司意味着什么，是所有基金经理、机构投资人都很清楚的。所以，如果管理层批准中信试点，其股价必定大涨。
从近日管理层的一些讲话看，推进资本市场改革创新的步伐有加快迹象，因此我个人倾向于认为这个消息是可靠的。
因此，在消息出来之前，最好的策略是拿住手中的[中信证券]股票！只要大盘不出现“天量”，[中信证券]不出现3-4倍的量比放量，不管它涨到多少都不卖！因为越是大涨，越可能是消息即将出台的前兆。