主题：【原创】2008年美国经济衰退基本定局 -- 子玉
大家注意到我国的主流媒体和主流经济学界都是非常不愿意对美国的经济作负面的报道的。比如最近美元反弹，看报纸的话，说是因为美国经济数据强劲。笔者最近观察美国经济界的分析，注意到美国主流经济界已经转向于认为美国经济在2008年进入衰退。所以笔者先在这篇文章中披露这个消息。相信不久的将来比如明年1月份，中国的媒体会纷纷人云亦云了。当然早一点明白这个形势对于自己的投资安排，是有好处的。本文谨为广大投资者参考。
先说一下笔者自己的理论，再引述一些美国经济学界的分析，最后推导一些投资的要点。
兑现危机深化必然导致美国经济衰退
笔者曾经专门分析过兑现危机，见《美元末日理论：资本兑现的危机》[1]。资产市场具有价格放大的功能，最后一定会形成资产泡沫，这个时候就形成资产市场兑现的风险。而投资者开始倾向于兑现的时候，就有可能发生无法在高位兑现只能求其次在较低价位兑现，这样一旦形成大量兑现的要求，就发生兑现的危机。
兑现危机发生时，资产市场流动的货币出现紧缺。就美国目前发生的次按危机来看，房产市场因为过度信贷造成太多的银行强制收回产权（forceclosure），导致房产价格停滞，引发兑现危机。
美国的情况还有一个特殊性，就是美国的金融创新非常发达。银行在按揭贷款上把预期的收益打包成为债券，然后出售给其他投资人，把远期的现金流转化为当前的收入。这样的金融工具无处不在包括信用卡、学生贷款，...等等。此外这些债券又相互组合，分散风险，做成各级债券，结果形成了错综复杂的信贷体系，整个经济极大地依赖于这个信贷体系的融资。比如你用信用卡，透支的钱可能是几重债券在那里支付。
次按危机引发的是整个信贷体系的危机，债券的信用发生动摇，当这些债券又急于转手以兑现成现金的时候，激发了债券资产的兑现危机。有的债券以美元面值只能兑现0.25美元。结果导致债券信用产生极大的信心危机。债券持有者不敢在目前阶段出售手里的债券，怕实现价格太低；而持币者也不敢贸然买进债券，不知道该债券背后究竟有没有涉及到次按问题。
这种状况已经严重到各国央行采取紧急注资的办法，来缓解银行的现金流紧缺。其严重程度可能超出了人们所能预期的界限。
值此，美国经济的资金传动渠道发生问题，这个状况绝非一时半会可以解决，其结果将严重影响到消费和实物投资领域，将削弱美国实物经济的进程。从而形成美国经济衰退的传导。加上房产市场的严重不景气，实物经济领域已经有严重的萧条因素。所以美国经济进入衰退已不可避免。
美国经济学家最近的评论
这里直接引述：
First Richard Berner of Morgan Stanley started to talk about a "mild" recession in 2008; then yesterday Bill Gross of Pimco also argued that the US is likely to experience a "mild" recession in 2008.
Then today Larry Summers spoke of the high risk of a recession in 2008 and the possible risk that such a recession would be more severe than just mild unless the monetary and fiscal policy response to the current economic slowdown is not more forceful.
Add to the list Alan Greenspan that now believes that the odds of a recession are now about 50%; and Marty Feldstein (professor at Harvard, former CEA Chairman and head of the prestigious NBER) who thinks that a 2008 recession is certainly likely. And add to the list Rosenberg of Merrill Lynch who has effectively made a recession call, as well as Jan Hatzius who is one step short of formally calling for a US recession in 2008.
出处为Nouriel Roubini's Global EconoMonitor [2]。
美国的利率走势
对于美国的利率走势，笔者早在9月份就指出过会有一个至少6个月的减息周期。目前已经减息三次了。很多人却认为美国强势美元会很快反转，而反转的前提实际上就需要加息。
笔者提出减息周期的预测主要是认为美联储不可能脱离美国自身经济状况随心所欲地调高调低利率。美联储必须根据美国自身经济的需要调整利率。而资产兑现危机发生阶段，无论是股市楼市还是实物经济领域都发生现金短缺，因此央行必须放松信贷。减息周期要持续到资金流逐渐平衡，这需要相当长一段时间。
特别当经济进入整体收缩，发生衰退的情况下，央行是只有继续减息放宽信贷一途，直到市场显示复苏的信号或者利息减无可减。
目前美联储指导利率在4.25%，还有继续减息的空间。2001年高科技泡沫破裂，美国经济衰退，据说减息一直减到1.5%。这次如果减到4月份还有4次，每次0.25%的话也只是减息到3.25%。
美国股市要进入熊市
随着美国经济衰退的症候逐渐显露，基本面走坏，股市就渐渐进入熊市。日本楼市泡沫破裂之后一年股市达到顶点，以此类推当然只是猜测，那么美国股市可能在2008年6月7月到顶。全球股市会深受影响，但是对于各个股市来讲，可能影响并不一样，甚至出现美国跌而中国涨这样的跷跷板现象。
中国出口下半年放缓
随着美国经济衰退症候越来越明显，美国的消费在下半年萎缩应该更明显，这样中国的出口将发生萎缩。
个人投资的几个尝试
1。在明年6月份之前不买QDII基金。但是根据明年美国股市的行情在熊市中观察底部的到来，再买QDII基金。
2。由于香港股市跟美国股市节奏较紧，也不去买，等明年下半年。
3。买进欧元、澳元、加币，也可以考虑英镑，建立一个非美外汇储蓄，搏美元崩溃式大跌。如果美元稳住，大不了持平。明年6月份前的赌博。
[1]美元末日理论：资本兑现的危机
http://www.caogen.com/blog/infor_detail.aspx?id=125&articleId=4211
[2]Consensus is shifting towards a US recession in 2008 and "recoupling" of the rest of the world
http://www.rgemonitor.com/blog/roubini/
[此贴子已经被作者于2007-12-21 14:48:23编辑过]
本文来源『兴华论坛』 http://bbs.1911.cn
昨天英镑开始大幅度下跌，并在击穿20050左右的重要均线支撑后打开了跌向19650左右的大门。大多数人认为，此次大跌是因为英国央行议息会议以全票通过降息所引起，但很少有人想到：全部会议成员同意降息，说明英国已经出现经济衰退迹象。特别是我早在几个月前就一再指出的：美国的次级抵押债券的大量购买者是英国和欧洲的银行。
格林斯潘前几天曾经说，美国经济明年衰退的几率高达50%，但他没有说，英国经济的前景其实同样糟糕。据英国《每日邮报》报道，由于受到房市低迷和次贷危机的双重影响，英国明年出现经济衰退的几率也高达五成。国际投资机构德累斯登银行欧洲分析师David Owen表示，英国经济正面临房市低迷和次贷危机等多种因素的影响，2008年的经济发展将大幅减速，特别是明年头3个月里。他认为，“和美国一样，英国明年出现经济衰退的几率接近50%。”英国货币政策委员会本月早些时候也警告称，明年经济增长将出现明显放缓。由于投资者认为次贷危机的影响将在未来几个月内加剧，英国FTSE 100指数也出现大幅下挫。特别是昨天晚上（中国时间），英镑最后跌破20000大关的原因，就是英国和欧洲股市的尾盘突然跳水。市场现在已经预期，英国的房价明年将出现5%－10%的下跌，使经济增长有可能出现连续两个季度的走低，从而使长期高速前进的英国经济进入衰退期。
应该承认，各国央行对经济未来的预测是有基本面依据的——有些我们看不到。这也是为什么欧洲央行一再地对市场大幅度注资的原因。欧洲的银行业情况也不妙！据报道，欧洲央行18日再次向银行系统注资3486亿欧元，以缓解临近年底银行系统出现的流动性危机。欧洲央行当天以不低于4.21%的利率向银行系统贷出3486亿欧元（约合5000亿美元）的两周期贷款，注入资金规模令投资者震惊。由于市场预期大银行的资金并不紧张，因此欧洲央行特意地强调：无论是什么银行，申请贷款就给，利率从优。这些措施从侧面说明，欧洲央行的内心是多么紧张，尤其是在年底之前。
但是，由于欧洲央行的资金输入到是短期性质——这笔贷款的到期时间为明年1月4日，因此，它的影响也是短期的。这也是为什么，该消息公布后，欧美股市短期上涨，而昨天又大幅度下跌的原因。由于欧洲央行这次注资的举措只能影响银行间的短期拆借利率，对长期利率影响甚微，因此并不能从根本上解决大银行惜贷问题。而如果欧洲有一家小银行爆出流动性紧缺危机。英国的今天就是欧洲的明天。
另外，由于历史上非美的回调一般都是从英镑开始的——大约提前一个星期。因此，综合多方面因素，美圆反弹会持续，一直到摸到前期云顶部位——78.8——再看。同时，我坚持欧元圣诞节后开始大幅度下跌的预测——第一目标14100。
葡萄说明年人民币升值10%，同时物价会停不下来。不知道老百姓该怎么办？难道是新一轮席卷全球的经济大萧条？
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一定是全球大萧条。
各国不同程度的问题而已。
熊就熊吧，熬过去
见底后再追加投入
轻度衰退导致的消费力的适度下降可能为物美价廉的中国商品提供更大的相对空间，人民币升值的压力也更小；新总统上台会更关注国内经济，对外适当收缩战线，寻求更多合作，中国的回旋余地会更大。
大衰退估计是谁都不想看到的，所谓覆巢之下岂有完卵。如果华尔街能在保持进取的同时控制贪婪，逐步恢复投资信心，资本还是要有去处的嘛。我持谨慎乐观的态度。
不是想替他们说好话，客观探讨一下。
英国看来真的比较差，明年可能是十年来最糟糕的。日本经济可能还是半死不活，走软的可能性偏大，但还不至于衰退。
美欧的事情麻烦一些。美国出现一两个季度的负增长（连续两季度负增长就被认为是衰退）的确是有可能的。即使出现这种情况，与2001年的衰退可能也明显不同，经济企稳会比较快，失业率也不会达到6%。这里面要注意几点：1.美国银行的言论都比较悲观，但不排除push联储降息救助的可能；2.最近一年里有三个季度净出口对美国经济增长有1%以上的正贡献，2001年时仍是负贡献；3.信贷问题的确严重，但银行度过难关的可能性较大，看看最近主权财富基金的行动（亚洲主权财富基金已经向美欧银行注资超过250亿美元，后续还有。流动性短缺，但财富并未消失，他们会寻找买入机会）。
欧洲收到次按的损失还不清楚，但应该不会比美国更大，而欧洲自己基本没有严重的房地产问题，经济存在风险，但温和增长的可能性较大。
我不大清楚2001年衰退的原因究竟是什么。这次情况越来越明显，不说实物经济那块，单单是金融银行，现在面临的是信贷体系停摆，就是原来融资的机制遭到质疑，大家都萎缩不前。这对于经济活动的遏制是非常巨大的。流动性太差的情况下大家就会减少开支，造成经济紧缩。
主权基金是在买进金融机构的股权，但是那个不解决信贷体系的信任问题，只是为手头拮据的银行和机构提供了头寸。
这些都是有道理的，但问题的严重程度到底有多大还不好下定论，下了暴雨不一定引起洪灾。另一方面，即使问题比较严重也还要看有没有其他有利因素起到支撑作用，发了洪水也不一定死人。
我的看法也有待时间检验，但不宜过早就对西方经济下一个很悲观的定论，甚至以此指导投资，风险管理还是需要的。
有些人去年就说美国经济衰退，开始做短一些股票，呵呵，不知道现在还好吧。
最难的是timing。比如找出底部。说俏皮话－－如果很多人都知道那是底部，那就不是真的底部，因为很多人就会在底部之前就开始动手，以期先人一步。但这样底部就变了。
另外，就算美国经济衰退，美元会不会暴跌，也还未成定论。很多美国的论坛在讨论这个问题。FED会制造通货膨胀，还是会制造通货紧缩，现在还没辨出个所以来。
其实美国的各个投资论坛，投资博客，已经讨论美国经济衰退的问题很久了，很多都分析问题非常冷静细致，有理有据。美国是一个伟大的国家，从这点可以看出，各种问题各种观点都会被讨论的很透彻。从这点来说，
看衰美国还是要谨慎的。
经济衰退人们就会节约开支。
首先要节约的就是饭钱，下馆子就少了。这个倒不会影响中国。
但是，其次就是衣服，玩具或其他可有可无的东西。这些都是中国的主要出口吧。
另外，经济衰退可能导致生产方面的工作回流美国。经济好的时候看不上这些产业，现在又觉得不错了。这样对中国的需求会缩小，还可能成为中国的竞争者，人民币的升值压力恐怕不会变小。
呵呵，我可能在瞎说一气，大家看看就算了。
要知道，由奢侈入俭朴很难哦～～
轻度的经济衰退，不会让人们不买衣服玩具，但是会选择更便宜实惠的品种。
轻度的经济衰退，也不会造成美国制造业成本大幅度下降，造成对中国制造业的冲击，美国的人工也不至于这么低么。
要真的是大萧条，全球没人能逃了，估计阿拉伯除外，哈哈
给个链接最好了..