主题：【老拙侃股票97】第44周汇报 ——机构明显增仓中信证券 -- 老拙

对可供出售金融资产，报表时将帐面金额调整至市值，同时把市值与原帐面金额之间的差额计入资本公积——其他资本公积，即不作为当期实现的损益；待金融资产出售时，再将原计入资本公积。

对于交易性金融资产，同样是在报表日按市值调整帐面金额，市值与原帐面金额的变动直接计入“公允价值变动损益”科目，列入当期利润表中。出售时，按出售金额与初始入帐金额之间差额计入当期投资收益，同时将原计入“公允价值变动损益”科目的金额转出。

不过呢，一旦定下来后，就不能随意变动了，否则就是重大会计差错。

老师每周的报告是我周末必读的，其中关于价值投资的理念会影响影响我终身的～在此深表感谢～

但是，我思考再三，还是想提出我的建议，希望老师能够考虑～我的目的很简单，就是希望大家在价值投资的基础上，能够尽量在大幅波动中不要太被动～

1：如何得知机构的动向

在您这篇文章中，我看到你说机构在这段时间开始增苍中信，我很想知道这个信息如何得到？但是看过基金4季报中，我们看到恰恰是机构大举抛售中信和平安，才导致两只股票价格几乎腰斩，如果几天机构的仓位可以不理会的话，但是一个季度的持续减仓，我们却依然沉浸在价值投资中不为所动，的确是很大的失误～ 我不否认价值投资，但是大趋势是不可违背的，现在我们都已经在地板上了，但是我想知道，下次遇到类似的情况，我们如何面对呢？在趋势变坏的情况下，能不能也建议减仓和空仓呢？打仗还要留预备队呢，我们总不能永远满仓吧～坦率的说，实仓的操作建议还是很有影响力的！

每一次的教训，都是我们总结的好机会～无论是上涨还是下跌，都需要我们有清醒的大脑去思考～衷心希望河里的讨论能让大家都取得良好的收益～再一次谢谢老师～

600030中信证券基金持有数据

日期基金名称,持有数量(万股)持股市值(万元)占基金净资比,占总股本比率,占流通盘比率,增减幅度

2007年12月31日国泰金龙精选20.77万股,1854.06万元,2.37%,0.01%,0.01%,22.05%

2007年12月31日工银平衡550.35万股,49130.07万元,3.08%,0.17%,0.20%,17.38%

2007年12月31日基金景福632.24万股,56476.11万元,6.13%,0.19%,0.23%,14.48%

2007年12月31日长信银利精选202.57万股,18083.65万元,3.45%,0.06%,0.07%,14.08%

2007年12月31日信诚四季红170.88万股,15254.55万元,2.39%,0.05%,0.06%,13.93%

2007年12月31日景顺动力平衡420.00万股,37493.40万元,3.28%,0.13%,0.15%,13.10%

2007年12月31日友邦盛世450.08万股,40178.81万元,3.00%,0.14%,0.16%,11.00%

2007年12月31日易方达50指数2888.82万股,257884.56万元,7.81%,0.87%,1.03%,9.47%

2007年12月31日大成蓝筹稳健1503.50万股,134217.11万元,4.90%,0.45%,0.54%,7.12%

2007年12月31日基金天华355.50万股,31735.49万元,4.92%,0.11%,0.13%,6.66%

2007年12月31日华安宏利618.00万股,55168.86万元,3.32%,0.19%,0.22%,3.02%

2007年12月31日基金景宏686.22万股,61258.94万元,8.78%,0.21%,0.25%,2.77%

2007年12月31日道琼斯88精选1226,99万股,109533.40万元,5.53%,0.37%,0.44%,1.50%

2007年12月31日博时精选2177,18万股,194356.42万元,6.59%,0.66%,0.78%,1.39%

2007年12月31日博时价值增长2716.49万股,242500.85万元,6.72%,0.82%,0.97%,0.00%

2007年12月31日招商核心价值941.05万股,84007.51万元,5.19%,0.28%,0.34%,0.00%

2007年12月31日国富潜力组合913.95万股,81588.58万元,5.60%,0.28%,0.33%,0.00%

2007年12月31日富国天博675.71万股,60320.29万元,3.81%,0.20%,0.24%,0.00%

2007年12月31日上投摩根成长先锋568.49万股,50748.91万元,3.43%,0.17%,0.20%,0.00%

2007年12月31日海富通收益增长508.48万股,45391.97万元,5.50%,0.15%,0.18%,0.00%

2007年12月31日汇添富优势360.28万股,32161.81万元,2.92%,0.11%,0.13%,0.00%

2007年12月31日富国天合稳健209.30万股,18684.10万元,2.97%,0.06%,0.07%,0.00%

2007年12月31日光大新增长61.61万股,5499.57万元,3.04%,0.02%,0.02%,0.00%

2007年12月31日宝康债券基金55.37万股,4942.65万元,0.37%,0.02%,0.02%,0.00%

2007年12月31日招商安本增利48.87万股,4362.99万元,0.95%,0.01%,0.02%,0.00%

2007年12月31日德盛稳健16.50万股,1472.96万元,3.54%,0.00%,0.01%,0.00%

130家基金持仓中信证券数据全续完.从持仓情况看新增23家,增仓36家,不增不减12家,减仓59家.

机构减仓一般只能事后看基金报告才知道,TOPVIEW的数据也只能是一个参考吧.

要想避免做电梯,必须要有准确判断大盘中线趋势的能力.

老拙的实盘有他本人思考的结果,每个人应该有自己的头脑.

按照０．１５６×８＝１．２４８

每股收益才１．２４８元

按照３０～３５倍算

１．２４８×３０＝３７．４４

１．２４８×３５＝４３．６８

～估值　３７．４～４３．６

看来宏源是涨不回５０元了。

我想想，今天周汇报时说。

短期看，成交量下降，行情不佳对券商手续费和自营业务造成很大的影响，成为爷爷、姥姥们不疼、不爱券商行业的基本共识。

从长期看，券商行业不可能长期保持“鸡犬升天”的格局，必然出现分化。市场的大幅波动，为这样的分化提供了机会。2007年4季度，A股市场结束了单边上升市，与此同时，券商行业开始了分化。不过，这个过程可能很长，人们认识的过程也会很长。也许2年之后，中信证券才能走出相对独立的行情。

实际上，每个行业都有从全面繁荣，经过几次市场波动，到行业内的大部分企业被淘汰出局，再到龙头企业走出独立行情的过程。最典型比如家电行业。96、97年，在股市闭眼买家电股都有几倍的涨幅。有报道说，那时我国有4万多家家电企业，经过10年大浪淘沙，现在仅剩下0.23%，超过99%的家电企业被淘汰了！大家现在再看股市上的家电企业，就不再是要涨都涨、要跌全跌了。格力、美的走出了完全独立的行情。

同样，房地产行业的分化也已经开始。目前我国有2-3万家开发商，几年后必将淘汰99%以上，剩下200家左右。前几天看北青报，北京一下注销800多家开发商！

在人民币大幅度持续升值、成本（包括人力成本、资源成本和资本成本）持续刚性上涨的大背景下，中国产业必须的、自然的选择必定是通过整合不断做大以提高生产效率。

因此，社会上就会出现更多的小企业倒闭、中小企业被大企业合并的情况。前一段，我看到河里有关的争论，我的看法是：在这样的市场环境下，出来创业千万谨慎！比较好的策略，确实是把资金投入龙头公司持有它的股份。

不是格子组的成员，但一直关注格子组，从老拙这里获益良多，非常感谢。

用了一段时间的TOPVIEW,尤其是去年十月中100+跑了中信，隔一段时间仍然会在TOPVIEW里看看机构动向，感觉机构在慢慢减仓，所以中信跌下来也没有跟进，最近看机构尤其减的厉害，感觉TOPVIEW还是很有帮助的。

建议格子组花500块钱购买TOPVIEW，可以查125次，相当于4块钱一次，老拙一个星期或者半个月看一次，起个参考作用。

目前市场上唱空券商的越来越多，主要就是其周期性靠天吃饭，也因此目前整体市盈率被打成除钢铁外最低，不过中国什么事情都讲究政策，任何调整开始前，机构永远比散户提前一步获得消息或者行动，而做为上市公司的宏源，其自营业务也许没那么糟糕。

去年三季度，由于权证业务的巨大收益，各大券商都获得了爆炸性增长，宏源三季度的净利润几乎等于上半年之和，原因就在于那几亿权证收入，同样的问题存在于其他券商，因此，在四季度未获得同样收益的前提下，环比三季度大幅度下降不可避免，而去年各大券商收益最大的是南航权证，中信光靠这个都捞了五十多个亿，这样的收入，有点类似房地产，房子卖出去就利润大增，而还没到期前就保持平均水平，有的赚总还是不错的。

宏源最大的题材可能还是未来的重组题材，不管怎样，建银掌握宏源是暂时性的，原本就是政策性救赎的结果，看起来，银河自己IPO的可能性较大，而中投系借宏源整合各方面看起来阻力太大，我认为将宏源卖掉也许是最佳选择，而接手的一定是实力非同一般的金融企业，甚至可能是觊觎中国市场已久的国外大鳄，将来会演变成怎样实在难说，轻阳MM预言宏源07年上六十虽然没有兑现，不过我认为仅仅是推后了而不是不会实现，08年宏源上六十的可能性较大。

另外，我无法肯定购入七亿房地产作为经营场所在新会计制度下是否会对当期净利润产生重大影响，也许，宏源净利润大幅度下降与此有关？？？

不可能把七亿的房子都一口气算作成本吧。

业绩好不了，不过还是没想到下降这么多。

当时我看了中报中，宏源自营的十大重仓股，四季度跌幅都很大，个别腰斩，我就知道宏源四季度业绩是这个德行了。

看来，宏源自身是没什么大指望了，只能指望他的老爹，爷爷之类的把他培养成龙头或者干脆把他变成将来某龙头的一部分了。

只是资产负债表的货币资金变成了固定资产，对当期损益没多大影响。房屋在以后的20年内折旧计入损益。