主题：【讨论】先有鸡还是先有蛋？兼反对阴谋论 -- 无所不在

这篇文章是准备被人砸砖的。

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最近经济和股市板块对美国、中国股市经济的讨论很热烈，正合了新年热闹的气氛。我看了心也跟着痒痒，跟着灌。

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1。股市是鸡还是蛋？

最近一阵子甭管哪里的股市似乎都不给面子，为什么？媒体站出来说，美国经济要衰退，世界经济前途未卜，于是乎市场预期不理想，股票也跟着跌了。似乎股市就是水晶球，能够预知未来。

我的看法，股市有点像球场上的记分牌，对应的是所有上市公司（宏观经济的一部分）的比分综合成绩，它总是落后于场上实际的比赛情况，记分牌本身也不能告诉你未来球场上的情况如何。而且，如果想要记分牌上的分数好看，应该关注的不是记分牌本身而是赛场上的球员的表现情况。通过对股票市场的分析来预测未来经济走势，乃至于未来股市的走势，是舍本逐末的。

从吹毛求疵的角度看，记分牌这个比方其实并不准确，因为股市的表现一段时间内有可能与经济情况不同步，但是这种不同步并不是永恒的，差距到了一定程度，会调整。至于调整的幅度，也不取决于某些机构或者政府的干预力度，而是主要取决于股市经济两者之间的差距，政府机构对股市的干预力量微弱，不是无能为力就是帮倒忙。

就拿最近几年的股市（美国为主）为例。根据统计数据，从90年代到02年，美国平均生产力的增速是4%，这是一个很高的数字，在此之前美国二十世纪的生产力平均增速是2%左右。归根结底是IT的功劳，对人类创造物质财富的方式有着根本性的影响，善莫大焉。生产力提高的直接后果就是包括美国公司在内全球企业的盈利能力大增。此外，冷战以后全球化的影响导致“home bias”（即人们由于各种因素不愿意到本国以外投资的偏见）的降低（远非消失）使得资本能够更自由地流向利润高的地方，全球股市欣欣向荣也算是情有可原的。之后的泡沫破灭事实证明也不是什么世界末日，而是一种调整，毕竟从95年开始当时股市的增长已经连续好几年高于经济实体的增长速度，既然这种趋势不可能永久持续下去，就总有结束的一天。

但是IT在90年代的爆发不是拍拍脑袋就冒出来的。从第一个半导体晶体管诞生到现在半个多世纪过去了，微软或者Intel创立也似乎是遥远的事情了。科技进步是水滴石穿、日积月累的。最终的爆发可以在短时间内迅速提升经济，之后却终究不能逃脱经济规律的束缚。从02年至今，美国的平均生产力增速在1%左右徘徊，又回到原来的老样子，美国公司的盈利能力和90-02相比，增速也大大降低。但是看看股市前几年的表现，明摆着不正常。既然经济的增速不足以支撑股市的增长，今天的问题应该是昨天种下的祸根引起的，而不是对明天的一种预警。

插句闲话，全球化降低了home bias，使得资本得以更自由地在全球范围内追逐高利润，又反过来消灭/减少了那些原有的不合理的高利润，我们已经看到了很多现象，比如发达国家部分工作岗位的流失。全球的金融家们（华尔街、伦敦金融城首当其冲）可以说是这个过程中最大的受益人。可惜，在一个像目前全球资本市场这样几乎没有管制的（unregulated）的环境中，过分的高额利润最终将被压平。那些衣着光鲜的金融魔术家，平日里最善于利用经济规律顺势而为，现在也要尝尝经济规律不友善的另一面了。犹如古希腊神话中的诸神一般，虽然高高在上不可一世，却仍然无法逃脱命运的枷锁。从这个角度来说，我觉得现在欧盟主要国家（英法德意）提出的由政府出面对金融市场进行规范的设想有悖于市场经济的原则，是企图以政府这支有形的手取代市场这只无形的手，其思想来源于长久以来植根于欧洲的费边(Fabian)主义，我对此是持反对态度的。

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2。反对阴谋论

阴谋论总来不缺市场，吹得越神越有人信。按照阴谋论的说法，30年代的全球经济萧条是那些金融资本家的阴谋；二战也是他们发起的；97年的东南亚金融危机是索洛斯为首的金融家的阴谋；所有的震动背后都有金融资本家阴险的微笑。金融资本家是如此强大，以至于FED也要看他们的脸色行事，要你降息你就得降息。

真是这样吗？关于30年代经济萧条的著述太多，我倾向于归罪到当时的贸易保护主义，这也是二战后西方致力于自由贸易的原因之一，谁都打怕了。东南亚金融危机中亚洲国家个个看上去都可怜兮兮，都是受害人。其实有谁的屁股是干净的？苍蝇不叮没缝的蛋。我们只看见电视上韩国人踊跃捐献黄金首饰换外汇帮政府渡过难关，那他们政府账面上那些外汇呢？私底下都借（送）给了那些财阀，偷盗国家资产、作假账没见过这么笨的！这几年水落石出，今天大宇老总下狱明天三星受调查。说句得罪人的话，自作自受！索洛斯简直就是替天行道。至于FED是不是华尔街的木偶，我看要是FED连股市、经济谁是本谁是末也分不清就干脆不要出来混了。当然，如果有人认定FED就是一切一切的幕后黑手，“嘿，哥们真逗！”

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美国经济萧条与否，最近也是争论的焦点，有人说已经开始萧条了，有人说还不是。要我说，布什政府不仅花光了克林顿政府留下的那点家底还欠了一屁股的债，如此不负责任的财政政策不受经济规律的惩罚他还真以为没有王法了？FED要是真对华尔街磕头那就彻底GameOver了，应该还不至于这么昏聩。最后，我热烈欢迎熊市的到来（不管是真熊还是假熊）并祝大家新年愉快！！！！！！

股市是建立在预期上的，据说比经济提前半年。举个例子，如果2000年1月到6月经济衰退，但是预期2001年7月到年底经济复苏，那么股市会怎么样呢？答案是在整个2001年股市都会上涨。

实际上用股市预测，如果不是预测正确就是错得离谱。

阴谋论属于轻松解释一切的终极解释，算是一种信仰，阴谋在阴谋论中的地位相当于神或魔鬼的角色，你这样直接把别人的信仰都反对了不太好吧。

不能否认做的依据。也就是说这里人们的预期是否准确与股市是否建立在预期上没有关系。

改成 阳谋论，人就是来抢钱的，抢到就是牛比，这叫霸道。

阴谋论那是从受害者的角度讲的，这叫委屈。

我还真不信，美国人搞金融没个计划的，这计划当然可以叫阴谋了。

阴谋论没错的，就是看你站在什么立场了。

指导方针就是强势美元。美国公司要去全世界投资，别的国家投资者愿意把钱放在美国，全世界愿意使用美元，强势美元一定要。但是美国目前的巨额政府赤字（注意，我没有说经常项目赤字，下文展开）使得美元强势很难在短期内复苏。

具体计划我看没有，计划没有变化快。预案也许有，但是取决于美国国内的经济情况，随时在调整的。美国从来就不搞计划经济这套玩意，金融政策有，建议有，但是像中国那样由FED调控的指令性计划没有。

现在网上老说美元不行了是因为美国双赤（经常项目+政府财政），我的看法后者是关键，前者不是。从70年代金本位Game over至今，美元总体上一直在跌。经常项目赤字总是在增加，政府财政赤字几乎只有克林顿政府一届是正的。而美元似乎只有克林顿政府时期是走强的，走得非常强。经常项目赤字对美元汇率的确有负面的影响，但是它其实是美国在全球化过程中大捞好处的反映，这个美国主要指跨国企业和有资格全球投资的富人，美国的穷人也是被排除在全球化之外的，导致美国贫富收入差距扩大，这几天选举天天嚷。美国经济由于全球化而繁荣吸引了全世界的投资人，其好处远远抵消了汇率上的负面作用。

而政府赤字是万恶之源，因为它吞噬国力，剥削老百姓，导致物价上涨，只有坏处，没有好处，美国现在面临退休高峰，克林顿政府剩下的钱本来就是优先考虑养老金和医疗保险，结果小布什都把钱送给石油公司和军火商了，败家之风可谓共和党第一人，下一任又要给他擦屁股了。其实，美国政府财政政策自二战以后从来就是不负责任的时候居多，反正最多呆8年，吃光用光，apres moi, le deluge （我死后哪怕洪水滔天）。美国两党这种不负责任的态度才是美元不断下跌的根本原因，“把美好的东西撕碎给你看，就是悲剧”，作为旁观者的我也感到惋惜。

呵呵。

神仙鬼怪，谁爱信就信去吧。这是一个自由选择的时代，尽管大多数选择是如此的廉价。