主题:【原创】中产阶级:要密切注意两房的倒春寒 -- 子玉
[原创 2008-09-09 22:16:12] 2008年9月7日,美国政府宣布接管两房。笔者在第一时间写了《美元末日理论:两房终于被美国政府接管》。由于当时消息不完整,笔者只是笼统地指出两个风险,这里回顾一下:
“与我们中国投资者相关的最主要是中国政府买下的3000亿美元的两房债券。美国政府接管意味着我国手里的债券是暂时安全的。但是依然有两个风险:
1。美国政府一定会要求中国手里的债先不要兑现,要求延期。这样,这个烫手山芋还在中国手里攥着;
2。美国政府接管之后,并不意味着它会一直接管下去。如果亏损持续扩大,那么还是有可能被国会否定,进入重组程序。那样的话,债券可能贬得形同废纸。”
此后这个消息的全貌越来越清楚了,笔者谨再次整理一下:
1。美联储和美财政部是接管两房,并不是国有化两房,所以这是一个临时性的过渡安排;
2。两房的最后归宿,有以下三个:
A. 经济好转,公司自己盈利,脱离政府监管;
B. 经营困难,无法实现盈利,政府将其国有化,就是国家注资,占有绝大多数股权;
C. 拆开成10个以上小一些的公司,拍卖重组;
笔者认为这三个可能,实际上只有一个是真正可能的,就是第三个。这个也是格林斯潘提出的。这个以后还会再谈。
3。离开卸任只有两三个月,保尔森为什么急着接管两房?现在媒体都在捣浆糊,实际上的原因只有一个,就是拖不下去了。两房资金流已经要断,绝不是表面上的55亿。就目前政府救市的规模一说是250亿,也大大超过55亿。而保尔森说是开口的贷款支持,就是没有限制的注资。可见是个无底洞。
4。罗杰斯说美国政府因此又把债务翻了一番。就是说原来是5万亿债务,现在两房的房贷保险业务有5万亿,所以等于再背了5万亿的债。这个说法不准确,但很警醒。房贷保险,就是房贷公司放出去的按揭款有坏帐风险,两房卖保险给房贷公司。就是房贷公司付月费给两房,而万一按揭坏帐,就由两房赔房贷公司。所以的确两房的保险业务有一种债务的含义。但是如果按揭不坏帐,那么两房的保险合同就不构成债务。所以5万亿是有债务的可能。这个5万亿房贷保险具有相当大的风险,笔者估计将有10%以上的赔付率,就是可能有5000亿真的成为债务。
5。两党大选候选人已经发表了对接管两房的看法,都认为是过渡措施。所以这也预示着一旦大选结束,可能很快就会真正确定两房的结局。所以笔者估计是在明年春季。
6。共和党候选人马坎提出要拆卖两房,所以笔者在开头就指出这个实际上就是最后两房的结局。奥巴马没有确定的结局方案,但是也捣浆糊说投资人应该自己为投资行为负责。其含义就是不会国有化。国有化一个亏损企业,而且是5000亿的窟窿,在美国也是说不过去的。
7。有人认为两房拆卖重组意味着金融崩溃,这点在目前是这样,但是拖到明年开春,形势变化,这个问题可能不再是问题了。
但是不管怎样讲,两房如果拆卖重组,那么两房自己的企业债券就可能大贬值,这些保险合同也要交易掉,可能有很大的折价。这个已经有大批的人在抓紧交易掉手里的保险合同。其交易价格很快会指明市场对两房合同的新估值。
对于中国中产阶级投资者,两房如果拆卖,那么将看到全球金融市场的一次大波折,大贬值,其对于我国股市债市和楼市均将引发重压。为此特提醒大家,密切注意两房事态进展,各种投资都要谨慎。
一直在琢磨,这两房不比油价,而美国办事一向毫不客气地自己利益最大化
不过两房真崩,美国真麻烦,国际债权人至多陪葬个手指头,他自己恐怕直接就进坑了
两房先天的缺陷就是体制:赚了钱归自己,赔了社会分担,再加上这么大的规模,前两条路都是注定走不通的。遗憾的是分拆两房的提议其实很早就有了,但在美国经济金融景气的时候没有实施。
老保急着托管两房也是有内幕的:俄罗斯政府一直暗地给FED吹风说不接管就要狂抛两房加上美国政府的债券。虽然不能说北极熊造成了两房的被托管,但至少是加速了这个过程。
噩梦才刚刚开始。
今天 Lehman Brothers 掉了差不多一半!
俺有你没有
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即使两房破产,美国财政部也应该承担债券的承兑义务吧。
政府让大家以为
一些资金在托美元,如果两房分拆造成债券贬值,会对美元造成打击。因此这些资金背后的集团会对两房政策做出符合他们利益的影响力,而且这种影响力还不小。
这么抬高美元逼空非美,他们可能自己在低位吸纳非美和黄金啊。
大选结束之后,也要略等等,估计在圣诞后,大年三十的,不会这么搞。
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厚坤兄好久不见,回来就好啊。
貌似不是两房债券,而是美国国债吧?
目前形势是中国持有3000亿两房债券, 5000亿美国国债. 接管两房消息一出, 绝大部分评级机构(我所看到的)都调高了两房的债务评级, 纷纷认为拖欠风险变得很低. 市场所担心的, 仍然是两房普通股, 优先股以及次级债很难从中受益多少, 仍然是几乎不值钱. 如果楼主的算法, "5000亿真的成为债务", 而且连prime debt都偿付不了, 那么怎么解释FNM今天股票还上涨了不少, 根本就应该沦为废纸.
两房具体困难我不是很了解, 但作为市场主体, 只要有一定的长中期融资就能存续下去, 至少能逐渐偿付政府信用担保的企业债券, 但更多的就不好说了. 我国政府的投资策略已然较为保守, 因此在救市行动中也将最先受惠. 欧洲和美国本土的投资公司倾向于收益更高的次级债等衍生信用产品, 和华尔街利益绑定在一起, 他们对此两房形式会更感忧虑, 而接管消息也无法稍减一二.
只是对于我国政府另一大不利因素是接管两房相当于增加美国政府负债, 这将影响美国国债的评级.
有人总结消息出来前的一段时间, 国内各大商业减持两方债券, 事后来看显然策略不佳. 当然这些都还只是目前来看, 今后走向如何关键有赖于美国房地产市场的触底反弹.
造成的大面积的违约和破产将压迫美银行系统,造成国内大规模的热钱抛售手中的不动产和股票债券??是这个意思吗?