主题：【翻译】大萧条以来最严重的金融危机（一） -- 厚积薄发

这将是一个漫长、难看、而又糟糕的U形衰退。它将会持续至少12个月，而且更有可能持续18个月；它不会是一个温和的、只有6个月的V形衰退--后者只不过是人们共同的一厢情愿而已。即使一个长达十年的L形经济滞胀不太有可能发生，由于这次的金融危机和严重的宏观经济不平衡所导致的低于平均值的经济增长也将持续数年。这将使得这次衰退后的经济恢复极其困难微弱。

根据美国国家经济研究局所跟踪的五个指数，美国的经济衰退已经于2008年第一季度开始了。（译者注：关于美国国家经济研究局的链接有点意思。）第二季度的反弹只是由于临时的退税（译者注：美国每年的报税截至日期是四月十五日。其后几月纳税人会收到金额不等的退税。这些都发生于第二季度。另一种可能解释是Doob网友所说，“我想他指的是今年这次总额为1,520亿美元的经济刺激计划方案。个人额外可获至多600美元，夫妇最多1200美元”。）在此之后，从2008年第三季度到2009年第二季度，GDP增长率都会变负。

美国和海外的股票市场会更加低迷。在一个典型的美国经济衰退期，股票价格一般会相对于峰值跌落28%。但是这一次可不是一次典型的美国衰退；这是一次伴随严重金融危机的严重经济衰退。所以，股票价格会相对于峰值跌落40%。在美国和全球股市的大崩溃之路上，我们还没有走到一半呢。

世界的其他地区也不能幸免于美国的这次衰退和金融崩溃；他们会和美国同呼吸共命运。已经有12个主要的经济体走在了衰退性的硬着陆之路上。事实上，所有的七大工业国（G7）都正在步入经济衰退。尽管世界其他地区将会经历一个严重的增长放缓，我们距离全球性的衰退也只是一步之遥。考虑到这种突然性的全球经济放缓，石油、能源和其他原材料的价格会比它们最近的泡沫峰值降低20-30%。

这一次的美国经济衰退和全球经济的急剧放缓既包含了七十年代石油危机时的最坏一面，也包含了1990-91年和2001年资产和信贷泡沫破灭时的最坏一面（包括泡沫崩溃后的信贷紧缩和投资破灭）。就如1973年和1979年那样，我们面临着对石油，能源和其他原材料价格的滞胀冲击。这种冲击有可能把石油进口国家带入突然的经济放慢，或者是直接了当的衰退。同时，就如1990-91年和2001年那样，我们面临着又一轮资产和信贷泡沫的大破灭：就如八十年代的房市泡沫在九十年代的破灭和九十年代的技术泡沫在2000年的破灭触发了经济衰退一样，过去七年的房市繁荣和总体的家庭信贷繁荣也和从前的这些泡沫一样统统破灭了。在包括英国、西班牙、爱尔兰、意大利、葡萄牙在内的其他国家，类似的房产/资产/信贷泡沫也正在破灭，并给这些经济体带来硬着陆的风险。

但从长远来看，联储根本顾不上担心通货膨胀的风险，因为一场严重的美国经济衰退和全球性的经济放缓将会急剧减少美国国内的通货膨胀压力：由于供大于求造成的产品市场疲软将使公司们没有多少定价的能力；由于失业率上升造成的劳动力市场疲软将减少工资和劳动力成本上升的压力；最后，原材料价格超过30%的下降将进一步减少通货膨胀的压力。

由于经济下滑和金融不稳定的风险压倒短期内通货膨胀的风险，联储将不得不更多地削减联邦基金利率。先不管美元崩溃的危险，如果联储采取这样宽松的货币政策，那么在这场金融危机和严重的衰退结束的时候，联邦基金利率将会在0%和1%之间，并更为接近0%。

保持对美元的固定汇率的第二布雷顿森林体系和含有大量干涉的汇率将土崩瓦解--就如第一次布雷顿森林体系在七十年代早期发生的那样。瓦解的原因即在于美国的双赤字，经济衰退，金融危机，以及原材料和产品的价格在新兴市场经济体的上涨已经摧毁了这个体系存在的基础。

所以，就如我在2008年二月份的一篇文章里预测的那样，走向金融灾难的十二个步骤正在一步步变为现实。眼下的金融条件要比这次危机的上一个高峰，2008年三月中，严重恶劣得多了。

这次金融危机预示着美利坚帝国衰落的开始。随着时间的流逝，美国的相对经济，金融，军事，地缘政治实力和美元的储备角色将经历明显的衰落。

这次危机也代表了以“大房子和耗油的SUV ”为代表的美国郊区生活方式的危机。汽油和能源价格的上涨以及交通运输费用的增加，伴随着房产价格的急剧下跌，将会剧烈地改变普通美国家庭的生活方式。

我如上观点的一部分在最近一次 Barron's 杂志对我的采访和纽约时报杂志最近对我的专访里有更具体的表述。

（译者注：由于文章写于九月十六日，作者在接下来的这一段是以预言家的口气在做预测。大家可以看看他的预言是否准确。）

自从我在八月份写下这些观点之后，经济和金融环境更进一步地恶化了。我们现在距离我二月份的文章，《走向金融灾难的十二个步骤》，所描述的金融崩溃更接近了。股票价格进一步下跌并有崩盘的危险；同业拆借利率和信贷息差比这场危机开始的时候变得更大了；雷曼和美林已经消失，不久以后，摩根斯坦利和高盛也会需要找到一个更大的现金充足的合伙人，否则他们将冒陷入大麻烦的风险；世界上最大的保险公司--美国保险集团（AIG)--正在破产的边缘徘徊；美国最大的储蓄贷款社--华盛顿互惠（Washington Mutual, 缩写 WaMu)--已经事实上资不抵债并接近破产；数十家其他的银行也接近破产；由于储户们对他们资产的担心，一场银行挤兑已经悄悄地开始了；在金融市场，恐慌正在累积；由于雷曼的崩溃和即将到来的美国保险集团，华盛顿互惠银行，以及其他金融机构的崩溃，信用违约交换合同的市场已经被冻结了（译者注：美国保险集团已经被美国政府保下了）；许多对冲基金正在忍受损失日益增加的煎熬；固定收入证券（包括优先股）的投资者们则遭受了惨重的损失；由于流动性的需求在昨天把联邦基金利率从联储设定的2%推升至超过6%，从而导致了恐慌的投资者们纷纷寻求现金所能提供的安全，伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）狂涨300个基本点至6%；伴随着全球股市的重挫，这场金融混乱也扩散到了全球。

最糟糕的是，政策制定者们已经用光了他们的子弹。他们正在绝望地采取一些会适得其反的措施。

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