主题：【整理】说说恒大的问题 -- 普鲁托

十有八九是外媒，而国内主要是转载，央视，大媒没怎么关心。

外媒最关心中国能崩的问题，啥时候关心过，中国真的实际问题？

这几天渐渐地看到了外国投资公司关于投资，购买恒大融资，债券的事。

中国不救恒大闹不出大问题，大问题是外国投资投机机构，针对恒大的投入血本无归，这大概就是恒大被炒成引发“亡国”危机大问题的动机吧？

被害妄想症

你也能信？

你肯定不知道，美国的大银行，基本是政府通过养老基金、教育基金之类控制的。

美国的大企业，大都是政府和公众投资为主，政府控制的。美国发行的债券，一半以上是政府的，其余贷款和债券，大都给美国大企业。中国政府担保在美国贷款，支付的利率都很高。私人公司到美国贷款，也许有点吧。

叫温家宏，这位现在干啥了？

恒大要不要救，在高层，在半羽那里根本就不是一个问题。

恒大，加上所有的房地产企业，都暴雷，带来的就是几十万亿坏账。

但是，这是坏账，时账面亏损。除了那些拥有房产，尤其是利用杠杆炒房的，会利益受损，其他人没大影响。饭照常吃，学还得上，班还要抗。

地方政府的债务可能会违约，其实某些地方已经出现了。

这些都是实实在在的经济损失。

不过这些和国家民族的未来相比，都不算上啥事。

房地产的金融化带来的恶果已经尾大不掉。再不壮士断腕，民族就没有未来了。年轻一代或者寄希望于炒房发财，或者躺平认命。谁还去创造财富！

所以，再半羽那里，这些损失都可以忽略。未来是必须要拯救的

现在全国性的住房短缺已经是历史了，也就深圳上海这样的一线城市还属于结构性供应短缺。在大部分的大中小城市，普通住房可以说是饱和甚至是过剩的，只有户型大，房龄新，环境好，配套全的优质住房才比较稀缺，要不然也就不需要推货币化棚改了。所以，已经稳定运行二十年的这种大拆大建的商品房产销模式，本来就难以为继了，根本就在于严控信贷，挤出投机住房升值的购买需求后，居民真实切紧迫的住房需求，紧迫到愿意且能够承担高比例现金首付的住房需求，真的没有那多，商品房总体上是供大于求了。原来的商品房市道，是维持不下去，这就不是中央单纯拿钱能救得起的。相应的，全国大约350亿平米，450万亿的城镇商品房市值，36.6万亿的个人住房贷款，也很难再有过去二十年那样的快速扩张了。

本大说会救市，那不用打赌，肯定不会放任这么多恒大项目烂尾，银行、地方政府、供应商、工程方、购房者，牵连太广，一定会救的，大概率是海航模式，项目会救，恒大集团么，分拆重组，控制人出局。

6）在全球经济满地鸡毛真的降临之后，即便是中国房地产泡沫破灭了，一二线城市的房价恐会有较大幅度下降，三四线城市房价则下降有限。如果中国出现“双泡沫”的情况，我们处理房地产泡沫将比较艰难。

　　（7）如果西方明确选择“河渡人”，中国则可以通过发展自身逐渐解决房地产泡沫问题。这种双线调控将持续较长时间。

　　（8）但西方恐怕不会给中国这个机会，所以中国房地产泡沫破裂是大概率事件。

2021年内，BlackRock，HSBC，UBS 有大幅增持（债券价格应该比较低吧）。

Fidelity，Pimco，Allianz 有大幅减持。

另外有报道说恒大对国内即将到期债务有了协议，可以避免DEFAULT。

中秋节放假的原因，内地和香港股市在一定程度上避免了美股周一大跌的影响，在一定程度上大概起到了稳定作用。

看样子港股节后，恒大会有一个暴涨（美股这里已经有反应）。

现在这种情况看，恒大的问题，影响范围暂时还是在个股或者板块，不至于全局，或至少可控（轧空随时可出现）。

（恒大）截至2021年6月30日，集團總土地儲備項目778個，分佈於中國233個城市，總規劃建築面積2.14億平方米，土地儲備原值為人民幣4,568億元。

其中一二綫城市土地儲備原值達人民幣3,176億元，佔比69.5%，平均樓面地價人民幣2,653元╱平方米建築面積，三綫城市土儲原值人民幣1,392億元，佔比30.5%，平均樓面地價人民幣1,470元╱平方米建築面積。此外，集團還擁有舊改項目146個，其中大灣區131個（深圳62個），太原4個，石家莊2個，唐山2個，其他城市7個。

（一）

X大遇到的困境，分三点：

一，三道杠。以许生接触到的政治层级，两年前他会不知道中央动真格的？他敢当两面人？就是船大掉头慢，已经腾挪不动了，而且他太好赌，放手一搏，会所嫩模。但他也不敢对上边说实话，估计每觐见一次就拍一次胸脯。

二，美国经济明显在大滑坡，滑到（滞胀到）哪里是个头？不知道。

如果美国止损了，元气恢复了，会不会立刻回头对中国亮剑？非常可能。澳大利亚潜艇部队改装，表面看2040年前不会见效，实质是英美授权澳大利亚进入“核动力俱乐部”，即日生效。澳大利亚有了门票，等不及2040年的话，已经有权先从英美租借核动力攻击潜艇，先玩起来------澳洲的潜艇部队原本就是相当强的拳头部队，作风比较硬。英国没有多余核动力攻击潜艇可出租，而美国有强烈的动机，会迎合澳大利亚的求租需求，因为可以加倍扩张本土核动力攻击潜艇的产能，万一将来跟中国打仗要用，可以从澳大利亚紧急收回出租潜艇，甚至直接在船台上征用未交货的澳艇。这意味着五角大楼绕过国会批准，曲线把美国海军攻击潜艇部队扩编了15%到30%。而且澳艇交付后，台湾就可以租借澳艇，美国会说不关我事；只要中国对澳洲无可奈何（韩国萨德模式），美国随后会同样卖潜艇核动力推进技术给日本。

如果美国经济没止损，那么病毒溯源一定会旧事重提。唐纳怆现在无官一身轻，接受澳媒采访，直接说以他当时得到的情报，认为95%的可能性是武汉病毒所泄漏，是否人为则不可判定，但事属机密，不能说太细。这就是洗衣粉2.0了，全世界有那么些国家信者恒信，你都不必去劝，劝也白劝。

中美的国家意志，就是唱一出“狭路相逢”，联合国开个大会，众小散户尴尬得不得了，就看两巨头空对空。这个大背景下，中美只斗不和，经济上不再互补互携，双方都会逐步失去经济发展的动力，挤占黄油去造大炮。黄油是可以生出小黄油的，大炮则生不出小大炮，你批给大炮三胎指标也没软用。

因此，中国的房价，很难再上涨，因为经济繁荣的基本面不再，即便维持现有房价，都是对经济规律的扭曲。此时，中国房地产业就会内卷，百团大战，正常情况下战到最后，很可能是碧桂园被分食，X大和万科幸存下来。但这有个前提，就是允许丛林法则，各家可任意降价，让利与民。

在“不能任意降价，又必须自谋生路（又要马儿….）”的情况下，先倒的就是X大了。其实先倒的是碧桂园还是X大，不重要，反正到这个坎儿，肯定有路倒的。

三，香港的金融造血功能，在迅速弱化

在各种风波后，香港的“国际金融中心”地位，大概率不保了。大批跨国企业把原本驻香港的“大中华区总部”，迁往新加坡。但新加坡能照看到的，只有东南亚，所以这些企业必须面对选择：未来是把总部迁往大陆，还是弱化自己在东亚的投资（任由新加坡总部萎缩）？不论它们最后做何选择，香港被遗忘，是很可能的。

X大的外币债，基本都来自香港。X大真的倒了，香港会受重击。搁以前港灿这样跌个狗吃屎，又不是没遇见过，但今天的灿，高度亚健康，身板儿不行了。就算香港金融圈捱过去了，未来十年大陆企业在港发公司债，恐怕也难了，一朝被蛇咬么。吃金融饭要“钱如轮转”，既要有贷方，也要有借方，缺一头香港就是死水一潭。

X大或许没什么分量，也理当就地正法。但香港经济或死或残，又或者大陆房地产业严重低迷数年，这两大灰犀牛，谁都不想见到。

事实上，我认为X大今天就爆，其实是有利的。因为中国商品房市场还有巨大的惯性，“只涨信仰”还有很多信众，中国楼市在未来有一两次报复性回涨，还是很可能的，X大只要能维持住，苦等来下一个小高潮，目前看到的很多亏空就会被填平。当然，熬到最后一分钟等来的收益，可能就是国家的了。

(二)

我们再说说美国和加拿大的股市，这里拿美国股市来剖析。

其实说白了，当下美国把股市当作疫情中的“粥厂”。

旧中国逢大灾，县太爷就组织各乡耆老士绅，开设粥厂，灾民排队领粥，确保乡民不至于饿死或者外出讨饭，县里公务员少，平时不设民政局，灾时依靠乡贤。雍正爷当党校副校长期间，经常代表总书记（就是他爸）亲切看望遭灾的乡亲们，顺道检查一下粥厂，搁那天，县委保证上大米饭，大家敞开领，饭要稠到插筷子不倒。

所以，今天美国的股市可以波动，但不会大跌的。失业老百姓一边领着每月2000多块，一边在股市里弄点小外快，足不出户就温饱有余，小康可望，中央又不必养那些分发救济米的街道办黑大妈。回到你关注的GME，这是一个特例，是粥厂各股“必须安定团结涨”的大势里的一个Drama，大起大落之后，到今天还是在一个喜人的（实际很不合理）高位。我当时蹭着买的Express，也没有亏，小赚。这种非常时期，非常特殊的“粥厂牛市”（政策牛），何时结束？不知道，也可能是明天，但过往1-1/2年一直是“粥厂牛”，这是没有疑问的。

所以，X大爆雷，会不会震荡到美国股市？我估计不可能震荡一周以上，几天就会平复。会不会在香港股市引发做空？第一，这跟我们美加散户没关系，你又不去做；第二，同上理，香港股市何尝不是“粥厂牛”？因为中国商品房市场还有巨大的惯性，只要中央稍微摆个”过问X大“的Pose，你看香港那些地产股，会不会报复性反弹？做空港股（或港股中的地产板块），理论上当然有机会，但风险也是贼大的。

美国贾跃亭有那个条件，美国资本市场玩法多也成熟。做空特斯拉的人有的是，也是真金白银的做，但只要他能找到能给他融资烧钱的，他就能把做空特斯拉的亿万富翁变成百万富翁。

至于贾布斯，必须要承认，中国市场，尤其前些年的中国市场，没有贵人，朝里没人都不行。要么依托洋人，靠华尔街体系力量，美国上市，大部分互联网公司都是这种套路。这些互联网公司的真正贵人后台，是华尔街资本力量。而贾布斯是依托国内玩的，别的不说，中国创业板，上个市就得什么先盈利3年，他怎么可能玩的起来。

无须讳言，x视的起家，离不开令狐大师兄贵人的相助。光一个视频播放牌照问题，没令狐师兄关照，广电总局早就可以把x视的电视封杀了。贾布斯通过x视，靠贵人相助上市，获得重要的壳资源，然后通过股票质押贷款融资，进行上杠杆。这种也是中国特色的一种玩法，实际和当年华为内部股神似，都是你要严格按各种法规办，直接关门就行了，通过变通，擦边等办法来实现股权，融资一类需求。

后边贾布斯搞FF的时候，就是在美国按美国套路玩的了，我个人当年看的感觉，当初爱马仕哥这类不过是工具人，只是为后边那些斗倒了令狐师兄的人来拿战利品。而贾布斯这种，居然敢反抗，没有华尔街美国资本背书，又没贵人保了，不识抬举。但现在看，猜测这批人都快要交权了，发现当年以为一波就能摁死的，居然还活着，而爱马仕哥这种，弄不好反而要先死了。

现在的中国，尽管在飞速进步，但半封建的影子还真没完全退掉。在那些一品当朝的衙内之类眼里，贾布斯，甚至爱马仕哥，不过是蝼蚁而已。上汽前一阵说灵魂论，实际就是内心真实的表达。我什么级别，你华为什么级别，我们副部级功名在身，你华为之流蝼蚁贱民下九流也配和我们平起平坐。至于洋大人，那是另一回事，制台大人的官威从来不敢对洋大人发的。

所以哪有什么思路问题，华为当年内部股，被朱相批了句可以试，没有这句，说不定早就非法集资给抓了。x视能拿到播控牌照（甚至开始都是无照裸奔），能上市，能有股票融资平台来进行资本运作，那是令狐师兄的恩泽。年广久炒瓜子思路好不好重要吗？他能不能炒瓜子，3次进监狱，3次出来，得靠邓小平总设计师亲自发话，在一个投机倒把就可以定罪的时候，他思路怎么样又有什么意义。

之所以怀念贾布斯，因为在华为孤军奋战的这2，3年里，我们看到的，要么是阿里，腾讯这些依托华尔街资本起来的，专心的吃国内垄断饭，对中美科技战几乎置身事外，要么是小米这种，恨不得跟在太君后边，去捡漏捡洋落。或者像上汽这样国企，有功名在身的高贵的制台大人的灵魂，唯独一个还算有点战斗力，资本猜测应该也算以国内为主的，也就是头条抖音系了。华为和tiktok, 资本上都没让华尔街体系参与，18年开始直接遭遇超级大国的直接下场打击。那么16,17年，同样依托国内资本，居然搞长城这种塞反向和平演变意识形态输出私货的x视，为什么能有那么多头条，那么沸沸扬扬，实际也可以猜出来了。

世界向东，我们向西。颠覆，新物种，生态化反。这些当年的段子手最爱，很快就真实的全部被超级大国压在了华为身上，它不颠覆活不下去了。华为是很有战斗力的，沉默的理工男。但在这个中美很可能很快主客易位，我们有可能被迫被成为世界领导者的时候，我们希望有那种文艺青年文科生站出来，用激扬的文字告诉这个世界，未来是什么样子，谁才是这个世界的主宰。

独立寒秋，湘江北去，橘子洲头。

看万山红遍，层林尽染；漫江碧透，百舸争流。

鹰击长空，鱼翔浅底，万类霜天竞自由。

怅寥廓，问苍茫大地，谁主沉浮？

携来百侣曾游。忆往昔峥嵘岁月稠。

恰同学少年，风华正茂；书生意气，挥斥方遒。

指点江山，激扬文字，粪土当年万户侯。

曾记否，到中流击水，浪遏飞舟？

这首写与1925年，1925年的中国是什么样子？然而，苍茫大地，谁主沉浮，指点江山，激扬文字，粪土当年万户侯。这个时候这位要去农讲所上任的图书管理员，已经看到了伟大光明的前景。

惜秦皇汉武，略输文采；唐宗宋祖，稍逊风骚。

一代天骄，成吉思汗，只识弯弓射大雕。

俱往矣，数风流人物，还看今朝。

在说成吉思汗，也不过只识弯弓射大雕的时候，这才1936年2月，红军只是刚刚在陕北的偏远地方落下脚。红军当时那点人枪，哪有资本瞧不上成吉思汗？然而，历史证明， 1925年的沁园春 长沙，1936年的 沁园春 雪， 才是历史的预言。

在今天，就在现在，在超级大国国防部，国务院，财政部几个重要部门为给不给荣耀供货这种事都能炒成一团的时候。我真的是很怀念那个贾布斯，怀念颠覆，新物种，生态化反等等。因为，貌似即使到了今天，还没几个人有问苍茫大地，谁主沉浮的底气，有秦皇汉武，略输文采；唐宗宋祖，稍逊风骚的气概。

敌人都可能快被打败了，结果宣战的檄文居然还没人敢写，悲乎哉？