主题：【纪事】【原创】减持美元：中国再次披露减持政策 -- 子玉

新华声

2006-1-30

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2006年1月份，中国政府通过外汇管理局的中文网站，含蓄宣布减持美元。笔者当时曾经作过多次评论，并且把俄罗斯崛起、伊朗核武装和中国减持人民币同列为2006年开始一个历史阶段的三个有深远影响的要素。[1]

在分析1月初的外管局政策宣布的时候，笔者作了这样的判断：较小规模的抛售肯定将时有发生，因为中国似乎有一个自己的货币汇率标准，会使用买卖国际货币来保持这种标准。

关于这点笔者在其他地方也有过叙述，就是中国所持美元在自己的储备中是占有一个适当比例的，笔者原来看到的说法是占了70%，而实际上在贸易上的需要可能只在30%。这个比例是多少实际上决定了中国政府的汇率政策的根本。

最近中国央行行长周小川26日在瑞士所举行的世界经济论坛上首度透露，美元在人民币一篮子货币中所占权重“远低于”50％，并指出目前中国的外汇政策十分合宜，没有做出重大改变的需要。

于是我们很清楚地看到，中国的外汇政策又一次作了公开宣示，就是减持美元，而且明确了减持的量，其范围就是美元在外汇储备中的比例，将可能是远低于50%。

虽然一篮子货币不一定完全反映实际的外汇储备比例，但是却应该是外汇储备的基本映射。而这里所包含的不确定性恰恰又是不至于直接被外汇投机资本直接解读的必要的陈述。一旦市场对这个讲话有反应，中国可以利用这个不确定性，加以缓解。

1月26日和27日国际汇市的反应看不出来什么大的变化。日圆下跌到了117：1的水平，是比较值得关注的。这点笔者要解释一下。

中国政府一再做减持暗示，表明中国已经不打算维持美元的超比例储备，而抛售的时机，就只是怎么对自己有利的问题。而日本和中国都持有大量的美元资产，主要是国家债券。任何一方率先减持美元，都可能急剧压低美元的比价，使得自己和对方手里的美元债券贬值。

中国政府现在不断宣示自己减持美元的意图，对于日本的影响不言而喻。

中国如果抛售美元买进日圆，那么日圆要被推高。日本央行要维持原来的汇率，就要买进美元。这样，日本手里的风险更大。

但是现在日圆下跌，正好成了中国抛售美元买进日元的时机。笔者观察了，最近以来日元一直在114左右摆动。

周小川的讲话，应该是最明确的一次宣示了。此后国际汇市将始终考虑这个中国抛售因素，来进行搏弈。

[1]对于中国减持美元的揣测——兼答风小注

http://www.tianya.cn/New/PublicForum/Content.asp?idWriter=0&Key=0&strItem=worldlook&idArticle=92948&flag=1

http://www.1911.cn/bbs/dispbbs.asp?BoardID=5&ID=21832

老兄好文。有个笔误，第二行。

中国减持人民币

作为一个贸易国家,中国应该加大与周边国家以人民币为结算手段的力度.

中国持有大量美元是由中国经济依赖出口，特别是美国市场所决定的。美元如果现在狂跌对中国本身来说并无好处。毕竟中国需要进口的大量原材料和高级设备还是用美元结算的。美元跌了，并不代表中国就可以用人民币去买这些东西。而欧元或日元的汇率也未必就能够象美元这样优惠。

所以，如果中国想要减持美元，恐怕还是用来吓唬吓唬美日的因素居多。人民币虽然号称与美元脱钩，其实还是盯着美元的。如果美元继续下滑，对中国并没有好处。这时候放出风声要抛售美元其实就是在警告美国不要继续放任美元疲软，否则必将众叛亲离。

推高日元倒是对中国有一定的好处。日元升高可以进一步调动日本制造业从本土转移。转移的目的地虽然未必全部是中国，但是可以肯定会有很大一部分转移到中国来。日本本土产业的继续空洞化恐怕并非日本政府所乐见。现在和日本政冷经热。用这个办法敲山震虎，敲打一下日本，告诉它中国有办法在经济上让它受到损失也是有的。

恐怕中国还没这能力吧.

这是直接的方法。