主题：【原创】奔向复苏或者奔向危机的2007 -- 葡萄
经济观察：中印经济解读
——中国试金石验出印度繁荣可能名不符实
郑力今 译
印度经济能与中国并驾齐驱，该国上下都对此十分乐观。近期，印度媒体《经济时报》在一篇文章中声称，其全要素生产率（TFP）的增长得到了加快。而与此相反，由于受到重复投资的影响，中国的增幅却在放缓。这意味着，印度经济资源（劳动和资本）利用率的增长比中国更快。因此，该文便放言该国的生产率已达到了中国的高度，而生产率的提升正是经济长期增长的动力。不过事情果真如印度所说的那样吗？让我们再仔细解读各种数据，就能发现中国的经济依然遥遥领先于印度。
首先，虽然中国与印度有其相似之处，即都是人口众多，收入水平不高而且GDP增长迅猛的国家，但他们各自的增长结构有着极大的差异。华盛顿布鲁金斯研究所（Brookings Institution）的伯斯沃斯（Barry Bosworth）与柯林斯（Susan Collins）在最近的一篇论文中，通过分解两国GDP的总增量的方式，各自比较两国所投入的劳动、资本以及TFP的增幅，从而系统研究两国增长的根源。他们发现，在1993年至2004年间，中国GDP的年均增幅为9.7%，而印度为6.5%。其中，虽然印度劳动资源的增长要快于中国，但同时这也意味着每位劳工的平均产出增幅要低于中国。在这一时期，印度每位劳工产出的年均增幅仅为4.6%，而中国高达8.5%，因而印度仍得不偿失。此外，虽然数据反映出两国投资的增幅都要快于TFP，但中国要更胜一筹，其投资年增幅达到了4%，而印度仅为2.3%（见上图左）。这两位作者更与众不同的是，他们发现中国TFP的增长并非普遍认识那样有所减缓，反而要比1978-1993年间3.6%的年均增幅要快。
可以说，上图是对传统观念的挑战，因为传统认为与印度相比，中国经济增长对投资的依赖程度要比对效率提升的依赖程度要高。而事实上，在过去十年间，中国GDP增长中TFP所占的比重要比印度更大。例如，印度经济还未开放的上世纪60年代和70年代，当时该国TFP的年增幅仅为微不足道的0.2%。虽然在实行经济改革之后，印度经济大有起色，但仍远不如中国。令人担忧的事还不止这些，上图还显示1999-2004年间印度TFP的增幅要低于1993-1999年间的增幅。此外，虽然自2004年起，虽然印度的TFP增长似乎出现了井喷（数据仍未得到证实），但很可能这也只是繁荣周期的反映罢了。
其次，两国各部门的相关表现也各不相同（见上图右）。事实上，一方面中国的农业生产率快速提高；而另一方面，自1993年起印度在农业方面的TFP增长就一直在下降，因而也拖累的TFP的整体增长。这是由印度从事农业的人口比重仍然过大而造成的，在1978年，中印两国的从事农业的人口比重都是78%，而现在分别为47%与57%。但这也意味着，通过将劳动力从农村转移到生产率更高的工业和服务的岗位上，印度具有保持经济快速增长的巨大潜力。
此外，传统观念还认为，中国的农民更多的是从农村转移到工厂；而与此相反，印度增长的动力更多来自于从呼叫中心到编写软件的服务业。然而事实上，中国服务业的扩张比印度要强劲得多。自1993年来，中国服务部门的就业增长率是工业部门的4倍，要胜过印度的情况。而且，中国服务业的实际产出增长率不仅几乎同其工业产出一样高，比印度服务业的增长也要更快。
虽然从数量上来说，中国服务业从业人员的规模的确要比印度更为庞大。但从服务业占GDP比重的角度来看，中国仅有33%，要比印度的50%小得多。究其原因，就在于中国各产业的生产率更高。这能从印度的产业工人，也包括非正规部门中的小企业在内的增长中得出这一结论，印度在这一方面增长虽然比中国更快，自1993年来前者达到了年均3.6%的增长率，而后者仅为1.2%。但是印度的产出水平却仍然落后与中国，这就是因为印度的生产率增长滞缓。死板的劳工法是影响印度生产率增长的部分原因，该法案阻碍能最有效率的利用劳工。此外，缺乏现代化的基础建设也是其中的原因之一。自1993年来，中国工业TFP的年均增长高达6.2%。而相比之下印度微不足道的1.1%，实在比经济改革之前快不了多少。
快速增长的疑点
使人感到奇怪的是，虽然印度在农业和工业领域的TFP增长远远低于中国，但其服务业的TFP增长却表现突出：自1993年来，印度在服务业中的增长达到了年均3.9%，而中国仅有0.9%。这真是吓人的数据，这表示印度也许创造了服务业增长最快的世界纪录。不过，这些数据的可靠性又有几分呢？
早前的一篇由伯斯沃斯先生、柯林斯女士及印度计划委员会（India's Planning Commission）的顾问维尔马尼（Arvind Virmani）先生共同撰写的论文中，就明确质疑服务领域如此强劲的TFP增长。照理而言，金融、电信和商业服务领域应该会得到快速增长，然而这些领域产出仅占印度服务业产出的28%。而事实上，自1993年来，传统服务业（如零售、运输、公共服务和个人服务等）要比现代服务业对产值增长做出了更大的贡献。这便是印度的奇怪之处：多数国家传统服务领域的TFP增长并不会很快，而且这些国家服务业的产能增长普遍低于工业增长。
因此，这几位作者初步认为印度服务业产出的增长可能言过其实，因此TFP的情况也应如此。他们推测是因为低估了服务领域的通胀，因此实际增长才会被高估。如果当真如此的话，那么印度整个的GDP增长还要比目前官方公布的数据落后于中国。
无论如何，这项研究表明中印两国间经济增长表现最大的区别不在于印度的服务部门更强，而是其制造业更弱。在印度推行更有力的改革，以使得其产业生产率得到提升之前，任何表示其经济表现已达到了中国层次的言论，都不过是言之过早的吹嘘。
* “Accounting for Growth: Comparing China and India”
† “Sources of Growth in the Indian Economy”
版权声明： 欢迎任何非商业应用的转载，但须注明来源“ecocn.org”，标明译者。原文版权归经济学人集团（The Economist Newspaper Limited）所有，译文版权归译者所有，媒体转载请先获得译者授权，谢谢！
不过日本也是螃蟹死了——没沫
不会顺势而为
或者是，实在没有这个勇气（脸）
总统也在玩这个哈。
http://www.cchere.com/article/1081386
印度《金融快报》2日载文说，随着印度海外石油利益越来越大，政府正考虑派遣海军去海外保护石油利益，尤其是印度国家石油天然气公司海外投资油气开发的地方。印度官方认为，印度战舰在它国领海12海里外巡逻是合法的。
印要保护本国石油公司
目前，印度经济所需石油的76%来自进口，是世界第六大石油消费国，海外石油的开采和安全已成为印度政府发展经济的一块心病。印度外长慕克吉近日明确表示，海上外交已成为印度外交政策非常重要的一部分，海上利益已远远超过原来的范围。
印度国家石油天然气公司是s世界有名的石油开采企业，它正在世界能源丰富的地区投资，范围覆盖全世界14个国家，拥有24个油气资源区，包括俄罗斯远东的萨哈林群岛、非洲的苏丹、尼日利亚和美洲的委内瑞拉等地。该公司最近在越南、古巴和尼日利亚相继获得开采权，海外石油开采规模正进一步扩大。
英国《金融时报》2006年1月报道说，作为经济高速发展的国家，中国和印度均面临能源短缺的问题。其中，中国从2005年开始成为继美国之后的世界第二大石油消费国和进口国。
海外护油已有先例
慕克吉认为，它国战舰在另外一个国家领海12海里外活动是合法的。如果需要，印海军战舰可在它国12海里领海附近行驶，以确保印度海外油气利益。根据1994年11月生效的《联合国海洋法公约》规定，各濒海国可以拥有12海里领海、200海里专属经济区和最多达350海里的大陆架。
目前，包括中国和印度在内的许多国家的海外石油利益正面临许多不安全的因素：政治不稳、经济动荡、恐怖事件和军事冲突等。在尼日利亚，中国和印度的石油工人今年相继遭绑架劫持。此外，亚洲的马六甲海峡和非洲索马里海域等水域海盗经常出没，严重影响石油的海上运输。其中，马六甲海峡全长不到1000公里，最窄处不到600米,但世界石油运输一半左右经过这里，被称为“世界经济生命线”，但几乎每年都要发生几十起海盗事件，严重影响石油运输的安全。
印度外长慕克吉透露，印度已与美国、俄罗斯、法国、英国和日本进行接触，讨论严峻的海上挑战问题。最近，印度与泰国和印尼就三国海军加强马六甲海峡北部联合巡逻问题达成了协议。
其实，世界一些国家海军进行海外护油早有先例。1980年9月，两伊战争爆发。1984年3月，伊拉克对购买伊朗石油的国际油轮展开封锁战。在不到一年时间里，伊拉克袭击了70多艘外国油轮，伊朗石油出口减少一半。于是伊朗开始报复，整个海湾石油战升级。在海湾一些国家强烈要求下，苏联首先派出战舰为油轮护航。随后，美军在波斯湾展开护航行动。美苏战舰护油行动有效遏制了海湾地区石油战升级。
印度有远洋护油能力吗？
印度拥有航母舰队
目前，印度海军拥有很强的海外护油能力。航母打击群应是印度海外护油的最重要海上力量，印度现有一艘轻型航母(“维拉特”号)。该航母如果停泊非洲大陆沿海地区，舰载机可以对沿岸地区几百公里范围内的目标施加压力。预计在未来10年里，印海军将新增加2艘先进的新型航母。印军航母一旦出航，可以配备其它战舰，形成航母作战群。目前，印海军拥有10多艘极为先进的导弹驱逐舰、10多艘导弹护卫舰和20艘潜艇。
在空中力量方面，印度海军拥有由8架图-142飞机组成的海上巡逻机。图-142可在空中连续飞16个小时，航程达1.2万多公里，是印军飞得最远的作战飞机，也是印度洋所有沿岸国家飞得最远的作战飞机。该型机还可进行空中加油，能对整个印度洋以及非洲东部沿岸地区进行军事侦察。该型机载弹量多达20吨，犹如一架远程轰炸机，足以对大型海上目标展开猛烈攻击。
近年来，美国曾多次提出向印度出售P-3海上远程巡逻机。P-3可以携带9吨武器，航程达8000公里左右，能够对大范围内的海上目标进行空中侦察和打击。一旦印度海军购买P-3，将极大提高印度的空中远程侦察能力。
长期执行海外任务难
然而印度海军如果进行海外护油，也将面临一系列难题。首先，印度海军目前战舰全是常规动力，主要在印度洋巡游，难以在大西洋和太平洋等遥远的海域进行活动。印度海军在海外没有基地，难以为海外长期执行任务的战舰提供补给。
其次，印军战舰虽然可以在它国领海12海里外巡逻，但如此近的距离很可能引起它国反感，有“炮舰外交”之嫌。因此，印度将来即使派战舰海外护油，很可能是针对非洲等地区一些小国动乱而采取的临时措施。另外，如果海湾等个别地区发生军事冲突或战争影响印度石油利益，马六甲海峡之类的战略咽喉之地发生恐怖袭击事件等，印度也可能派出战舰进行护航。
近年来，印度正试图通过与它国海军合作的方式，扩大自己在其它地区的海上影响。慕克吉说，每年大约10亿吨石油从西亚通过靠近印度海岸的印度洋国际运输通道运走，其中的绝大部分是运往美国、中国和日本。因此，印度希望其它国家与印度海军合作，协助维护印度的海外石油利益。
美国动用军队护油
通过军事手段保证石油的稳定供应，几乎是美国历届政府都秉持的政策，尤其是海湾战争和伊拉克战争达到了极致。从历史上来看，这项政策主要用于世界最重要的石油生产地区——波斯湾。但近年来，随着美国对石油的需求量越来越大，美国把军事化能源政策扩大到了其他主要产油地区，包括里海盆地、非洲和拉美等。
墨西哥《千年报》曾在一篇《石油名单》的文章中披露，美国除了推出“流氓国家”名单外，还有一份25个“不稳定国家”名单。委内瑞拉、秘鲁、玻利维亚、尼日利亚、苏丹等重要产油国都在“不稳定国家”名单上，美国可能会对这些产油国进行军事干预。
美国主要采取动用军队保护海外石油设施和海上运输线的方法，来保证能源“生命线”的安全。美军不仅派兵保护伊拉克、沙特、哥伦比亚和格鲁吉亚的石油管道和炼油厂，并监督当地军队执行保护任务。同时，美国海军负责巡逻波斯湾、阿拉伯海、南中国海以及前往美国及其盟国的油轮所经过的其他海上运输路线。
美国如果对某个“不稳定国家”实施干预，其军事行动是多层次并逐步升级的。在初始阶段，美军一般会在目标国周边展开大规模的军事演习，以示警告；随着局势的升级，可能会采取建立禁飞区、陆海禁运区在内的手段，阻塞目标国石油的对外输送渠道，给该国政府造成巨大压力，并引起民众的强烈不满，促使政府自动倒台；同时，美国情报机构加强在目标国内的渗透，扶植反对派和代理人，通过其国内力量实现政权更迭；如以上措施均不能达成目标，美国最后只有采取武装入侵的手段，颠覆目标国现政权，建立亲美的政府。
来源：世界新闻报
-------------------------------------
军事斗争是政治的继续，政治的基础是经济。期待印度迈出这决定性的一步，与其坐以待毙，不如铤而走险。但有个问题：北线就那么放心吗？也许印度也学会了毛泽东的你打你的，我打我的，但是印度能有那种存人失地的勇气吗？
---------------------------------
大牛市激发投资热情 印度迈向全民炒股阶段
随着印度经济持续发展，越来越多的印度人投资股市，跟踪股市走向在印度渐成全民风尚，覆盖程度直逼印度国民的两大娱乐活动——玩板球和看宝莱坞电影。
2004年，孟买证交所敏感30指数刚刚突破4000点，3年后该指数跃过14800点。7月5日印度股市开盘后，连创历史新高的孟买证交所敏感30指数继续上行，盘中一度达到14963.26点，15000点关口可谓“近在咫尺”。
时下，印度越来越多的媒体专门开辟了股评栏目，似乎从一个侧面反映出印度也正迈向“全民炒股”的新阶段。据报道，印度目前共有3个全国经济新闻频道，均辟出相当篇幅进行股市动态报道。另外，还有一个专门播报财经新闻的电视频道也在策划之中。此外，印度共有4份全国发行的财经报纸，还有10多份财经杂志。印度不少主流报纸也将财经报道视为重点内容。《印度斯坦时报》在印度国内的发行量达到1400万份，其财经版位置显著，甚至排在国际新闻版之前。
越来越多的印度人将积蓄投入股市，资金规模也在增大。汇丰银行数据显示，印度股民时下投资于股票与基金的资金占家庭储蓄的5%，而2003年只有1%的家庭储蓄被用于股市投资。此外，随着投资增加，孟买证券交易所规模不断扩大。目前，共有3500家公司在孟买证交所上市，成交量可观。去年10月，孟买证交所市值一度达到7300亿美元。
不过，有股市投资就有风险，印度股市也不例外。今年5月，孟买证交所挂牌企业最高市值达到1万亿美元，但进入6月之后又呈下跌状态，有时一天内就下跌1%。
看涨印度市场的分析人士认为，印度消费者的财富积累与软件制造业等工业发展越来越息息相关，为股市繁荣奠定了良好基础。汇丰银行印度共同基金负责人桑贾伊·普拉卡什说，更多印度人通过投资股市致富。他说：“人们对待储蓄与投资的态度发生了天翻地覆的变化。”不过，看跌的分析人士可没这么乐观。他们认为，投资者的盲目乐观与大量“T+0”交易导致印度股市出现泡沫。对市场持悲观预测的分析人士还警告说，几年前技术股上市时，印度股市也红火一时，但最终因为泡沫破裂而萧条。
无论未来走向如何，印度股市当前红火的原因之一是印度经济的良好发展状态。在截至今年3月的2006年财年，印度国内生产总值以9.6%的速度增长，为18年来印度经济增长最快的一年。
供职于印度一家银行的马拉霍特尔说：“这可不是一时狂热，市场肯定要上扬。”在他看来，印度全民跟踪股市动态并非简单的社会潮流，而是对印度经济增长前景有信心。《纽约时报》记者希瑟·蒂蒙斯说：“相信印度股市意味着相信印度，相信这个国家有能力从一个人口年轻、基础设施陈旧、街道混乱与盲目乐观的混合体转变为一个企业强国。”
来源：经济参考报
-----------------------------------
兄弟我很愿意相信印度，但是资本相信吗？说实在的，资本连它妈都不信......
注意到从去年11月到4月底，我买的international mutual fund（JAOSX)在减持印度股票(10% --> 4.5%)，增持美国和英国股票。
这也许意味着什么，因为资本是趋利避害的。如果其他的河友收到类似报告，不妨看一看有没有类似情况。
中国很多技术攻关卡就卡在不起眼甚至是多数人闻所未闻的细节上,印度的问题不仅仅是在大环节上有漏缺,而且在很多细节上的处理就是过不去的坎.否则满世界的原子弹制造原理示意,怎么伊斯兰教恐怖份子就是做不出呢.实际在西方掌握的技术身上重要的不是他们掌握了多少可以做的,而在于他们在每一个可以做后面至少知道一千个不可以做,那是他们真正的实力所在,是他们的今天称霸这个世界的秘密.其他的只是障眼法而已.
印度各主要媒体今天都报道了一个好消息：孟买主要股指sensex30种股票指数在6号一度突破15000点。收盘时，指数大涨102.23点，涨至14964.12点，距离15000点只有一步之遥。孟买证交所市值达1万一千多亿美元。
sensex股指从14000点升到15000点，经过了145个交易日。是这轮大牛市中一个最长的周期。
在美元贬值，卢比升值以及银行不断加息，还有通货膨胀德的经济背景下，印度股市一直能够稳步地攀升的主要原因是印度上市公司的业绩良好，政策面上没有不稳定的因素影响股市。在今年3月，上市公司年报前，印度股市也曾经历一次较大的调整，从14000多点一下子降到12500点，当时是因为印度中央储备银行想给过热的经济降降温，不过因为各上市公司随后纷纷出台成绩优良的年报，股民很快恢复了信心。
专家：出口强劲推动亚洲股市向好注意汇率风险
社科院金融研究所结构经济室主任刘煜辉说：“美国消费的增长带动了亚洲经济的整体向好，因为亚洲，包括中国在内大多是以出口带动为主的经济结构。”
不少分析人士都指出，美国经济今年的走势比预计的要好，亚洲各国出口的增加，使企业获利大幅增加，基本面的向好，最直接反应就是在股市上。此外，目前全球都面临流动性过剩的局面，不少热钱纷纷进入亚洲各国股市，进一步带动了股指的走强。从目前的情况来看，流动性过剩还会持续，亚洲各国股市还将被资金推高。但一些人士也提醒，资本市场的急剧膨胀，也将使各国经济面临一定的风险。
社科院金融研究所结构经济室主任刘煜辉说：“一旦美国突然大幅提高利率，很多热钱就会在短期内迅速出逃，一下子可能带来类似1997年危机的冲击，一下子把亚洲各国带到通货紧缩的泥潭中。”
2007年07月08日 08:03
摩根士丹利新兴市场经济学家SerhanCevik
为了反击全球经济的失衡，IMF决定加强它对全球经济的监管体系。有时候，国际货币基金组织在发起某些稳定全球经济的项目时，有可能会以不公平的方式给全球经济带来经济成本和社会压力；但是，在它的成员们面对经济和金融困难的时候，它也在提供金融支持和智力资本支持方面扮演着关键角色。
IMF努力承担调整全球经济失衡重担
事实上，尽管有大量的公众批评，IMF在帮助成员国稳定本国经济方面还是发挥了很重要的作用。然而，面对今天全球经济的失衡，IMF主要还是采用“胡萝卜加大棒”的做法。
我们现在面对的全球经济失衡问题所涉及的经济体制根本就和IMF的金融支持毫不相干。因此，面对全球经济的现状和将来，IMF更加缺乏影响全球经济体系的效率和相关性。然而，在美国管理机构和其他因素影响下，IMF管理层现在正在采取步骤来加强它的机构能力，以希望解决潜藏在目前全球经济失衡困局下面的根本因素。
目前，政治家和政策制定者们将他们的焦点盯在了汇率体制操纵方面。美国国会最近在考虑一项法案，将操纵汇率形成机制作为违反国际贸易体系的一种表现。如果被通过的话，该法案将要求世贸组织将操纵汇率形成机制作为一种不公平的出口补贴来对待，同时，要求美国财政部和美联储考虑干预外汇市场。
这就是为什么IMF也跟随着设计了新的监管体系，来评估成员国的汇率政策的原因。未来，IMF计划提供“全面清晰的指导，并指出什么是国际社会能接受的，什么是不能接受的”。
考虑到全球经济和资本市场可能发生混乱的风险，我们欢迎IMF在改善全球经济发展方面发挥它的效率和影响力。不过，即将到来的任务并不是如写政策计划那么简单，即使该基金组织拥有令人敬佩的人力资本。特别要指出的是，汇率监管和测定汇率的操纵有可能会转变成理论不确定性和政治压力的噩梦，到目前为止，中国案例就已经给我们展现出了这样的困难。
中国在替石油出口体们受过
我们认为，中国已经成为了汇率操纵问题的替罪羊。人民币汇率低估，这构成了投机人民币升值的一个原因。尽管一些计算表明，低估的程度高达50%，但是，我们的汇率研究团队估计，人民币汇率的真实价值大约也就比目前的汇率水平高1%。
传统的观点认为，中国对汇率形成机制的操纵是全球经济失衡的主要原因。从外部账户的表现来看，不仅仅是中国，而且亚洲的其他经济体也是如此，他们对汇率机制的操纵确实对全球经济的失衡做出了贡献。
从中国的角度来看，自从2005年夏天中国的政府部门采用了“小步调整的汇价盯住”机制以来，人民币已经升值了6%。对于国际资本流动来说，更重要的是，中国的实际汇率仅仅升值了6%，同时，中国的国际收支经常项目顺差占GDP的比重上升了近10倍，从2001年的占1.3%上升到了去年的9.5%，占全球GDP的比重从2001年的0.06%上升到了去年的0.52%。
当然，对于中国来说，如此计算的问题并不仅仅限于针对汇率的公平价值计算，而且还证明了结构性问题的存在。不过，数十年的研究表明，与相对的生产要素价格波动相比，在决定出口竞争力方面，汇率比价扮演着更加次要的角色。此外，即使我们将关注点放在汇率和外部失衡的联系上，中国也并不是最大的国际收支经常项目顺差的持有者。
这一纪录现在属于石油出口经济体们，他们积累了相当于本国GDP 25.5%的盈余，中国却只有9.5%。换句话说，中国成为了汇率低估的替罪羊，因为中东地区的商品货币展现出了比他们的真实价值更高的汇率偏差。IMF将很可能停止它对中东地区固定汇率机制的支持。
“阿拉伯流动性泡沫”
指责中国也许是一个很讨人喜欢的话题，但是这忽略了石油美元在全球失衡中所扮演的角色。当中国已经引入了一系列的管理措施的同时，紧缩货币条件和允许人民币升值同时在加速，而中东和北非的石油生产经济体们却仍然保持固定汇率机制，而且没有丝毫要增加汇率弹性的迹象。
比如，自从2002年以来，沙特阿拉伯的真实实际汇率贬值了24%，这明显与更高石油价格带来巨额收入的趋势相反。这就是为什么我们认为中东地区的经济差异和石油美元的循环利用是今天全球经济失衡的最主要因素。
伴随着国际收支经常项目顺差飙升，石油出口商们积累外汇资产的步伐不断加速，从1997年～2002年间占GDP的1%飙升至去年的3.1%。因此，中东地区的汇率低估将很可能会置于全球经济增长失衡国际争论的聚光灯下。这对于那些已经遭受流动性过剩和政策失当的经济体来说是一个好消息。
石油价格上涨所带来的横财滚雪球似地飙升至1.8万亿美元，创造了巨额的“阿拉伯流动性泡沫”。石油价格从2002年的25美元一桶上升到目前的70美元一桶，这为石油生产商们带来了巨额的横财，出口收入从2002年的2510亿美元上升到了去年的8000亿美元。
结果，这些石油出口经济体们同期累积的国际收支经常项目顺差从占GDP的5.4%飙升至去年的25.5%，换言之，石油出口商们累积的国际收支经常项目顺差占全球GDP的比重从2002年的0.2%上升到了去年的0.9%，这令中国不到0.6%的比例相形见绌，即使加上其他亚洲经济体也不足0.8%。我们认为，这一特别的“横财”是全球经济失衡的最主要贡献者之一。
石油美元的循环利用显然会导致外国资产以加速度方式实现净增长，从在1997年～2002年间的占全球GDP1%到2005年的2.4%乃至到去年的3.1%。我们认为，这么巨量的石油美元流动性的注入，最终压低了全球的短期贴水和真实利率，二者均低于历史正常水平，同时也导致了全球资产市场的极大繁荣和全球经济活跃度达到历史巅峰。
流动性过剩已经导致了中东地区的经济失衡。幸亏石油美元充沛和扩张型的经济政策，中东地区的经济还在加速增长。然而，与推动收入增长同一的因素也在导致中东经济的失衡加剧，比如，通货膨胀的趋势越来越明显。
海湾地区1998年～2002年的通货膨胀率平均上升了0.1%，去年上升了4.5%，一些经济体已经和两位数的通货膨胀率做斗争了。一个极端的例子是卡塔尔，通货膨胀率已经从2003年的3.2%飙升至今年第一季度的15%。
当然，人民币汇率的确需要上升更多一点，以有助于中国经济更加稳定的增长和修正外部的失衡。然而，石油价格却停留在70美元一桶的水平，我们的观点是，在解决全球经济的失衡问题上，石油美元和商品货币相关角色的重要性决不亚于中国因素。(陈程编译)
----------------------------------
看来今年海湾地区的保护费要提前上缴了。既然石油价格上涨了，保护费自然是水涨船高了，即使帝国拿的是大头，小头也不放过，国会因为分赃不均早就叫嚣乎东西了。
IMF不过是几个恶人合伙欺压小国弱国的一个股份公司，只不过这个公司以所谓中立第三方的面目出现罢了。与IMF相同的还有“世界银行”。只要想一想这个银行历任大头领多是退休的美国政要，就知道它称作“世界银行”是多么的好笑。也许，在几个富国的眼中，他们就是整个世界吧。
美国准备什么时候加息
科威特石油专家:今冬油价涨到每桶80至85美元
科威特国家最高石油委员会成员、石油专家阿迈德·欧提戈7日在接受科国家通讯社采访时预测，受中东局势和市场心理波动等因素影响，国际油价将进入新一轮上涨周期。科威特石油工程学院副教授塔莱勒·巴宰里则预测，到今年冬季，油价将上涨到每桶80至85美元。
欧提戈说，从现在开始，国际油价将进入新一轮上涨周期，而且上涨幅度没有封顶，到2009年，每桶原油可能达到100美元。
欧提戈认为，中东地区局势持续动荡、伊拉克石油生产没有改观、除安哥拉以外的主要产油国产量没有增加、对产油国石油设施的投资依然不足等因素是导致油价进入新一轮上涨的主要原因。他还指出，美国、日本、中国和印度等全球主要经济体经济连年高速增长使其对石油等能源产品的需求将只增不减。
不过，科威特石油工程学院副教授塔莱勒·巴宰里排除了目前油价上涨与产量不足有关的说法。他认为，油价攀升是由于市场担忧原油供应可能因地缘政治局势而中断或受到干扰。巴宰里说，在海湾地区，美国与伊朗关系紧张可能导致作为主要运油通道的霍尔木兹海峡关闭。该地区产油大国沙特、伊朗和科威特主要都是通过该海峡将石油运往世界其他地区。
巴宰里还指出，国际油价一直都是由两部分组成。一部分是由供求关系决定的石油本身价格，目前价位在每桶55美元左右；另一部分是由心理因素产生的价格，目前为每桶12至13美元。
他预测，今年夏季，国际油价将在每桶80美元以下徘徊。到冬季，油价将上涨到80至85美元。而且，如果地区局势恶化引发剧烈市场心理波动，油价可能涨幅更大。
>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>
呵呵,世界上没有什么事情是孤立的.
日本股市:外资已经连续12个月保持超买
http://intl.ce.cn/sjjj/gat/200707/09/t20070709_12099551.shtml
日本东京证券交易所日前发表的投资主体买卖动向报告显示，6月份外国投资者在日本股市总买入额超过总卖出额约1.1456万亿日元(1美元约合123日元)。至此，外资在日本股市已经连续12个月保持超买，且超买额连续3个月保持在1万亿日元以上。
东京证交所发表的买卖动向报告显示，今年1月至6月，外资累计超买额达到6.5662万亿日元。同期，外国投资者在日本主要市场股票交易中所占份额达到58.8%，比上年同期增长7.3个百分点，创历史同期最高纪录。
报告还认为，外资的旺盛买入势头极大支撑了日本股市恢复和股价上升。今年2月全球范围内发生股市大滑坡之后，日本股市的恢复相对海外市场显得缓慢。6月份，东京市场日经平均股指终于攀升到约7年以来最高收盘水平。
http://finance.sina.com.cn/roll/20070709/02151526477.shtml
上半年全球资本市场资金流向揭秘:撤亚太杀拉丁美洲
http://intl.ce.cn/sjjj/qy/200707/09/t20070709_12099704.shtml
所谓资金如水，股市似船，水能载舟，亦能覆舟！新兴市场组合基金研究公司(EPFR)上周发布的一份统计报告就向我们勾画了今年上半年国际资金的流动轨迹。报告显示，今年上半年，防御性及风险分散程度较高的全球股票基金稳居资金净流入榜冠军，而市场公认风险性较高的拉丁美洲基金摘得亚军。
亚太市场资金严重流失
上半年，亚太市场资金流失严重。由于今年五月底中国股市出现较大修正，市场普遍忧虑宏观调控政策持续，对该区市场持较为保守态度，所以在6月份的最后一周，日本及中国股票区域基金资金仍呈现净流出。EPFR的统计数据显示，今年上半年，日本地区资金流入大幅减少247.77%，由去年上半年的33.11亿美元净流入转变为48.93净流出，去年上半年有101.72亿美元净流入的亚太新兴市场在今年上半年却是净流出13.28亿美元。
富兰克林证券投资顾问指出，日本股票市场较发达国家涨幅相对落后，主要是因为日本与欧美各国利差过大，且日元套利交易盛行，对资金吸引力不足。日本日经225指数今年以来涨幅相对较小，仅为5.30%。东欧市场中第一季度受俄罗斯股市回调修正拖累，表现亦较为疲弱，期内涨幅3.26%。
富兰克林投资顾问建议，担心下半年股市波动加剧的投资人，不妨以全球股市为投资主轴，并搭配目前价值仍然便宜，且资金动能充沛、购并机会层出不穷的欧美股市，作为稳健的防御性布局首选。较为积极的投资人可关注拉丁与东欧股市，并逢低布局政治利空逐渐出尽的泰国股市，以及具备科技股题材的韩国股市。
全球股票基金稳居榜首
EPFR的统计报告显示，今年上半年，全球股票基金资金净流入同比增长72.05%，至274.5亿美元，拉丁美洲地区则同比大增220.58%，至49.35亿美元。全球基金市场上半年资金净流入量同比大幅缩减了60.99%，至190.53亿美元。
业内人士指出，风险承受度较高投资人则是偏好拉丁美洲市场，享受一季度原材料价格飙升行情，及降息与企业获利强劲的题材。市场充裕的流动性自然给股市带来好消息，截至2007年6月30日，MSCI拉丁美洲股票指数上涨19.84%，涨幅居欧、美及新兴市场三大区域之首。
富兰克林证券投资顾问表示，今年上半年EPFR追踪统计的全球各型基金净流入总金额较去年同期而言有所减缓，主要是因为2002年全球股市起涨至今，市场普遍累积涨幅不小，在投资人风险意识提升下，对资产配置多以分散风险为考量，此可从今年上半年绝对值净增加主要流往全球型基金可得知。拉美市场绝对净流入金额紧随其后，尽管过去数个月大盘已累积相当涨幅，但在内需增温、利率走低及基础建设投资增加的背景下，拉丁美洲长线走势依然可期。
下半年基金投资主题
就下半年海外基金投资主题，新鸿基优越理财销售及业务发展总监吴克贤表示，“二季度我曾用‘WATER’为主题，配合多个不同英文字母组成一个投资组合，今年下半年投资主题则仍可简单的概况为“WATER(II)”。
吴克贤还提醒投资者，下半年应留意美国方面的利率决策，若美联储加息将影响美国的消费和投资信心，全球经济也将随之受打击。另外，油价及金属价格持续攀升，将对全球经济特别是中印两大新兴国家的经济增长产生负面影响。
Weather(气候)：全球暖化是不争的事实，气候对国家经济发展的影响已日益显现。宝源资产管理公司在五月份推出了“环球气候变化策略基金”。基金经理SimonWebber此前介绍说，该基金选股主要是从全球五百只受惠于气候转变的股份中，精选50～100只股份，务求跑赢MSCI环球指数。
Water(水资源)：近年各国对水质处理日益重视，水资源相关行业开始展现升值潜力。今年3月，香港首款水资源基金———“领先动力水资源基金”正式亮相。该基金主要跟踪世界水资源总回报指数(WOWAXD)，该指数由20只全球最大的水资源行业股份组成，其中的业务包括水务供应、供水系统和基建及水质处理。另外，投资者还可通过在美交所上市的ETF投资水资源，如PowerShares水资源指数基金(PHO)等。
Alternative Energy(可替代能源)：不少国家开发另类能源的应用，以减轻对石油的高度依赖。今年新推的主题基金有“领先动力新能源基金”，而“美林新能源基金”则是首只获香港证监会认可的新能源基金，今年以来的回报达到31.32%。
Agriculture(农产品)：随着人类对高蛋白质食品的需求日益增加，农产品价格将维持长期升势。今年以来，专门以农业投资为主题的基金开始崭露头角，例如“宝源农业基金”以及“DWS环球神农基金”。
ASEAN(东协)：今年上半年，越南、马来西亚、新加坡由年初至今已分别录得增长达37.4%、23.8%及17.4%。面对如此亮丽表现的亚洲新兴市场，投资者争相入市，然而，各市场自去年至今已累积了一定升幅，短期波动性亦无可避免.但中长线仍然看高。
Trendy(时尚)：随着经济增长理想，人们的财富升值加上对经济前景信心加强，消费品特别是高消费类需求大幅增加。
除了高档消费品外，人们对基本物质生活亦开始有要求，并且乐意付出更高代价，以求取得更优质生活。
Emerging Markets(新兴市场)：如金砖四国(BRICS)中的巴西、印度，新钻十一国中的土耳其、越南等，外有欧美的外国直接投资，内有充沛的消费动力，预期快速的经济增长将可持续不衰。
Private Equity(私募基金)：以往仅为机构投资者专享的投资，在今年以来发生了显著变化。随着黑石的IPO，私募基金开始转向大众化。随着更多私募基金的上市，预期该项投资主题将成为下半年市场一大热点。
REIT Related(房地产)：特别是亚洲新兴市场的发展最值得留意，预期随着经济持续发展及城市化步伐加速，商住的房地产项目均有实质及大量的需求。
QDII(合资格境内机构投资者)及QFII(合资格境外机构投资者)：在此两大机制的推动下，香港投资者和在港上市的H股和红筹股将成为最受惠的全体和市场之一。