五千年(敝帚自珍)

主题:文化投资 -- 无聊嘛

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家园 文化投资2

平时我们经常可以听到这么一种说法,“假如市场是理性的”或“理性投资者的行为”...等等的。到底什么是“理性”呢?有个大概的感觉,此人不发烧胡言乱语就算理性的?或对这个市场懂得比较多才算是理性的?得先把“理性”的定义给定清楚些。有一种定义我觉得挺好,引用过来:“如果一个决策者,在追逐其目标时,能前后一致的做决策,就称之为理性的”。

这其实是一个蛮宽泛的定义,因为它对“决策者”或我们这里就是“投资者”的专业知识,并不作什么要求,只要求“前后一致”便可。至于这前后一致依据的是什么东西,可以各显神通。您爱天天看着星象做投资,只要您确实坚持做到,那咱也就承认您是“理性”的。

不过,就着么一个宽泛的标准,这市场里能达到的有多少个呢?具体的统计是没法做了,明白着是做不到的事。但是,平时可以感受,比如技术派,今天看均线明天又改看RSI了;或者基本派,明明看好的是该股的长期业绩,但后天一个跌停板就给吓跑了;再或者专业些的,有大批的投行调查、市场分析...然后建了个股票池,天天找着某模型或交易规则低买高卖,这该理性了吧?然忽一日老板找你说“哎呀,我们的JJ销售近来...,你看是不是得...”(或其他更令人拍案惊奇的话),这只好修改原先辛苦定下的规则了吧,虽然它可能一点都没错。......这就前后也没法一致了。

喏,其实要做到理性,还蛮难的咧,虽然一般说说时,人人都认为自己“当然是理性的”。

正因为市场上有那么多不理性,咱们平时都能感受得到,因此市场整体,当然很难做到理性。传统有些认为,市场上那些非理性交易最后会互相抵消,达到“理性的效率”,老大,您说抵消就抵消啊?抵消一部分有可能,全抵咯,您可得拿证据。不利的证据倒是有不少,什么季节效应周末效应的一堆,还有个最直接的,就是俺上面提过的R/S。若是都全抵了,各市场之间为什么会差异那么大啊?甚至在同一个市场,不同的时段划分下也会有那么大的差异啊?

市场的非理性波动,正是导致相当大一部分人亏损的原因。特别是国内,可以说是绝大部分人。各个市场间的理性程度不一,这个,用数学,可以有许多表示,比如R/S,再比如volatility(波动率),也是国内长期比美国大,近年来差距有一点缩小。

不用数学,用生活的理解,就是文化的差别了。象在上一段中提过的国内主流人群的传统文化,就是一种导致市场如此行为的因素。更进一步,这样的文化因素,还可能影响到决策因素,而这样的决策,又进一步影响市场的基本文化...如此互相正反馈的话,啊呀扩散到离谱......。

还有若您还打算到越南、印度等“新兴市场”去投资股市,那该做哪一类的心理准备,美国类还是A股类,呵呵。

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