主题：【价值组实盘报告】第66周：预备唱空 -- 陈经

一直忙，跟在政委后边简单说几句。

我认为指数不是做头，不会大跌。原因主要是有银行股基本面的支撑。我们都知道，银行股占百分之三十多的权重，所以大盘如何走，主要看银行股。

这么大流通市值、而且后面还有大量解禁的银行股版块，我认为被资金逆势（也就是本来该跌硬向上拉）总体操纵的可能性很小。所以，银行股的走势主要受业绩影响。

银行股的业绩，又主要看生息资产和净息差。

生息资产不用说了，上半年贷款增长吓死谁。需要注意的是，一季度大量增加的贷款，其利息收入的增加，大部分要在二季度反映出来。而6月份贷款增加又超过了万亿。

净息差又主要看存贷款利差和活期存款占比。前者已经在央行最后一次降息时到底，后者由于房市股市的活跃开始大量增长。下半年IPO开闸，活期存款又要逐步增加。

由以上基本的简要分析，我们可以看出，银行股二季度业绩增长率超过一季度业绩增长率是大概率事件。

我们知道，一季度银行股业绩总体同比增长约5%，那么二季度很可能达到10%。如果出现这种情况，银行股目前平均15倍的静态市盈率就并不高，反倒有所低估。因为由于业绩继续增长，出中报后，动态市盈率将会下降到15倍以下。

那么，银行股是不是绝对不会被操纵呢？不是。看看06年底工行、中行短期翻倍的行情就知道，大银行股也有被操纵的情况。但做过大资金操盘就知道，即便要去操纵大盘股，也只能顺势做。也就是在提前预知业绩或重组利好的前提下，提前买入、振仓、拉高，并且一定是在市场还没有搞明白的情况下就拉到高位。再回头看06年底工行、中行短期翻倍的行情，我们就知道，实际上那时侯这些大主力资金已经预见到，07年银行业绩将有超预期的增长，业绩将出现加速上扬的趋势。所以，从六月份银行股集体转强的情况看，我认为是主力资金预见到银行股业绩转好的加仓动作。

顺便说一句，06年底大盘指数为2675点，按06年业绩计算的动态市盈率，工行达到了40倍，招行达到了30倍。

当然也不能排除市场上有很多的傻庄，非要逆势操盘，结果都死得很惨。

这样分析下来，我们就知道由于银行股赢利趋势转好，大盘目前深跌的可能性不大。也就是说大盘做头的可能性不大，在3000点附近转入横盘震荡的可能性较大。但是有两点应该说明：

第一，如果银行股出现06年底那样快速彪升（一个月上涨50-100%）的情况，大盘必定出现深跌。

第二，大盘不会深跌，不等于个股也就都不会深跌，许多个股做头明显。我只是认为银行地产不会深跌，而且有很大可能继续上涨。

我这样分析，并坚定守仓银行股的风险有以下两点：

第一，对银行股二季度业绩将超过一季度的判断发生错误；

第二，出现大资金拉高银行股，掩护小非砸盘出货的情况（最近中信等券商股快速下跌就是因为民生银行卖出海通3.8亿股）。