主题：关于如今的经济形势的想法 -- 本嘉明

（一）

北京有个高级智库叫均衡博弈（北京）研究院，在2015年12月初发表了一篇“重量级”报告，报告里说：

1）2015年，中国经济面临前所未有的下行压力，过于巨大的产能过剩和僵尸企业，犹如一颗体积硕大的毒瘤，侵蚀着中国经济体，这让央行的货币政策“束手无策”。随着美国经济明显好转和美联储加息，2016年人民币汇率可能下行。（这一段我基本赞同，人民币兑美元，下行到1：7以内，每个点位都是可能的）。

2）人民币纳入SDR，虽然为国内外市场预期带来一针“强心剂”，但中国经济的宏观环境不好转，无法从根本上逆转市场资本的预期。因此，“供给侧结构性改革”成为此次中央经济会议的重点，并以稳增长为基点，提出“五大歼灭战”。其中，去产能、去库存构成“战役”的核心。

3）“供给侧改革的实质是，自由竞争向垄断竞争过渡的阶段。通过过剩产能的出清，推动行业企业间的兼并重组，形成实质性的行业卡特尔联盟，提高其对行业产品价格及资本回报率的影响力，引导资金回归实体；并借机抢占全球市场份额，形成跨国企业集团，反哺国内，夯实资产泡沫。”------这一段有点“书生谈兵”，美国的经济，本质上也有计划经济的成分，就是几大大佬协调，避免过于自由而失控，这在大约100年前摩根协调各大佬应对金融危机时，就赤裸裸地显现过了。但在任何经济领域，卡特尔一旦形成，将没有任何制约，会肆无忌惮地鱼肉百姓，而且扼杀创新。这是野蛮和过时的经济管理体制，克林顿政府一度试图分拆微软，是正确的。

按照这些智囊美好的设想，“供给侧结构性改革下国企大规模兼并重组，将成为中国经济2016年的主旋律。在产能过剩领域，众多效率低下的民企和地方国企，在这轮重组过程中将被淘汰掉。而具有规模型和生产效率的国企，将在中央战略统筹下，组建成庞大的国内跨国企业集群，成为掌控未来传统产业领域的载体。而“一路一带和亚投行”战略施行顺利的话，可有效化解国内产能过剩的格局，也兼顾中国中央政府和地方的政治经济利益。中国经济也将由此步入跨国国企卡特尔与民企资本并存的“新型国家资本主义”时代。”

在上述的路线图里，智囊们没有考虑到地方经济活动的高度复杂性。由于官商不分，政企钩联，条子贷款，想要淘汰地方国企和低效益民企，恐怕比裁军还难。

今天，我们说一个简单的现象，就是”县级央企”。

我不相信我们的智囊们，经济学大师们，拿了国家那么多经费做项目，到今天还不知道有”县级央企”，但真的从没有人提到过。我是因为做实务的，多少接触到这一现象。

(二)

中国的经济学家们，虽然不是”too young”,不过一直是比较naive。一个例子，就是坚信“经济学概念里的‘经济人’，绝对是理智的”。好比说，你一个民企的老板，开个厂那就是为了赚大钱，养几房老婆，数吃饭的小嘴巴比张艺谋还要牛，是吧？

错了，就我所知，大概有1/4的私企老板，他开厂啊，不是为了赚钱。他们开办企业的目的，是快速扩张，为了扩张可以不赚甚至倒贴钱。他并没有诈骗，产品也老老实实在做，产能不断扩大，年产值很高，（尤其是出口型制造企业）东西都卖掉了，没有坏账，但净利润少得可怜。我们一般会认为，他做假账，把利润藏起来了。但确实有些企业，光账面上这些利润，都还是“做”出来的。

怎么回事？因为中国经济环境太古怪。一个民营企业只要能高速发展，必然会受到当地政府（镇，县，地级市，省这四级地方政府）的青睐，因为你既增加就业，增加交税，又增加GDP。所以这类企业，能得到政治荣誉（政协委员的头衔），银行特殊关照（贷款额度和优惠利率），以及同书记市长们的私人交情（一对一的帮扶对象）。得到这些“赏穿黄马褂”的面子，虽然一时看不到经济效益，但很可能明年会掉下座金山砸到你。比如说，中央搞什么新政了，市长会暗示你先行一步，或给你一个包赚的项目。再不济，你拿了优惠贷款，炒楼炒股出借高利贷，来钱也容易。

而且这类企业主，跟领导走得近，倒不是说一定会年年去上门行贿（年节送土特产是一定的，不见得很贵），但领导真有急用钱的时候（比如要向上进步，孩子留学，照顾领导的红颜知己等等吧），人家也放心问你“借”，老弟算是自家人嘛。

所以，这类企业，就是“县级央企”，它是私企，没有红帽子，交税很老实，对当地社会的贡献大，跟领导的金钱关系也够清白，就算中央派下来黑面包公巡视，也没有任何理由为难人家。但本质上，它就是县委书记的“央企”，呼之即来，得心应手，私底下是必保的。

“县级央企”有几个隐患：

一，它的经营方式，是扭曲的，不求效益只求规模，因此正常经营活动中的抗风险能力差。比如2008年经济危机时，外贸厂倒了一大批，你去数数看，其中有名气上规模的，哪个老板不是政协委员？厂子平时就是“赔本赚吆喝”，没有过冬资金积累，怎么面对海啸？这在客观上，企业家没有”避险”的本钱。

二，经营理念，极为浮躁急进。工业企业，在研发/环保/持续经营等方面，都需要静下心沉住气耐得寂寞；但这类企业不是，它们不能停止高速扩张，停止即死亡。非常规扩张可以引起领导注意和关心，也可以掩盖经营中的深层问题。而新办金融企业，比如“险资投资”领域，情况也一样。这在主观上，企业家没有”避险”的意愿------一股蛮勇，反正已经搞大了，大到不能倒了，弄坏了自有地方政府出面兜底。

三，一旦大势已去（这是很可能的，比如山头倒了；经营中某次赌错了），就一走了之。这部分企业家，遇事出逃的心态很严重，也早有准备，心虚嘛。

四，即便当前还风调雨顺，由于根本无心练内功抓管理，企业管理也是松松垮垮，主要靠“请吃请成银上银，喝酒喝出糖尿病”来维持经营。

五，这类企业在当地企业总数量里，比例不算高，但带来的攀比效应很不好，令老老实实经营的企业感到很丧气寒心。

说白了，“县级央企”能存在，就是领导们各怀私心，公器私用，给私人老板们钻了空子。

“县级央企”最大的问题，就是极度依赖银行贷款，工厂搞得光鲜不已，红红火火，就是靠“还旧借新”，反正只要书记关照一句，你中央再严令银行抽紧贷款，也不关我鸟事。所以，事实上中国的“僵尸企业”有两类，一类是智囊们都深恶痛绝的，明面上的僵尸国企，还有一类就是隐藏很深的“县级央企”。

这两类僵尸企业，都有一定的社会效益（解决部分就业），但都是定时炸弹，自己已经没希望搞好了，银行也无力摆脱这些包袱。而且由于这些僵尸企业无力在本业经营中盈利还贷，往往捞偏门，拿贷款去买房保值的情况很普遍，一旦房价大跌，又会引火烧身，意外引爆这批炸弹。

只要这两类僵尸企业仍然大批存在，无处不在，中央的经济学家们照抄西方书本的那些“天条”，很多都是微效甚至于无效的，哈佛教授们眼里简单的经济学原理都被干扰得面目全非了。企业家------还是被寄予厚望的私营企业家------根本不想赚钱，你算得到吗？等两年后你拍着桌子骂他们是神经病，把你好好一锅汤给毁了，有用吗？

“县级央企”能风行20来年，一个根本性的原因，就是外部环境太适合它们生存了。这20几年里，敢“搞搞大”的企业，就像是挖地铁隧道，你再怎么挖，前面还是有泥土，还是有“野蛮生长”的空间，不会有塌方/漏水，尽管挖好了。但在今天，情况完全不同，激进企业的经营风险极大。而各地的地方领导，为了一己之私，或者已经有把柄落在人家手里，所以“去产能”宁可把有潜力的创新企业杀掉，也断不会动到自己家的奶酪。但你再保，多数“县级央企”很可能熬不过“新常态”的漫长冬天了（这个冬天刚刚开始呢），这是不得不未雨绸缪的。这个问题难解，因为“县级央企”潜伏得很深，很难分辨出来。这种情况，在日本/韩国，也很多。

最后归总说，现在的情况就是这样：“上面写的都是好经，下面的和尚往往念歪了”，你把“往往”换成“一定”，或许更加靠谱。

所以也不必急着刊出新的“顶层经”，先俯首看看下面，才是正经。