主题：【新窗口】从太钢不锈一季报谈起 -- gtssp
家园 很及时，花
家园 【文摘】钢铁业出口动力不减 税率未调先行涨价 钢铁业出口动力不减 税率未调先行涨价文章来源：第一财经日报 日期：2007年06月28日 02:00 http://www.china-cbn.com
萧遥 叶滨
出口退税率下调政策还未实施，一些被涉及行业早已“粮草”先行，开始向国外“转嫁成本”了。
降低内耗 转嫁成本
由于相关政策可能将对上市公司盈利情况造成影响，一些证券公司也调整了一向看好的行业个股投资评级。
华菱管线（000932.SZ）的投资评级，就被银河证券从“推荐”调低至“谨慎推荐”。
对此，银河证券钢铁行业分析师孙勇昨日接受《第一财经日报》采访时表示，去年华菱管线的出口盈利增长额主要来源于出口退税，而不是来自于产能扩张，因此，这次出口退税下调对它的利润影响较大。
孙勇分析指出，2006年该公司出口实现的销售收入为74.64亿元，按照原有13%的出口退税率计算，可获得退税金额达到9.7亿元；而按照5%新的出口退税率计算，退税金额为3.7亿元，相当于每股收益减少0.2元。
华菱管线个股昨日收盘价为9.18元，上涨0.22%。
孙勇表示，对该股走势长期仍然看好，目前该公司开始建造高附加值的钢管产品，从远期看对其产品升级是有利的。
记者曾多次致电华菱管线董秘办，但截至发稿，华菱管线未对此作出相应回复。
而另一家钢铁企业新兴铸管（000778.SZ）董秘办一位人士对记者表示，公司受到本次税率调整影响的产品主要为铸管、钢格板，但由于铸管产品国、内外价差本来就大，在一些有竞争的市场，例如中东，价差在百分之十几左右，因此，出口退税率下调之后，其价格就基本与中东市场处于一种持平状态。
上述人士表示，“我们新签订单的价格会有一定的上调，而且会降低中间的一些费用，比如运费这一块，考虑在当地去做后续的加工，可以降低运输成本。”
而财政部税政司副司长王晓华昨日也表示，出口退税调整的效果主要取决于商品价格的弹性。如对于一些在国际市场上具有很强竞争力的出口商品，由于降低出口退税率增加的成本，很容易通过涨价方式转嫁给国外进口商，出口量未必会有明显减少。
钢铁出口依然强劲
一些业界人士认为，尽管今年以来已频繁出台钢铁宏观调控政策，但长期而言，钢铁行业出口动力仍然存在。
2006年，我国钢材对外贸易结束了长期以来的贸易逆差，实现了钢材的净出口。而2007年以来，钢材出口依然延续了其强劲态势。
面对钢材行业出口持续增长的态势，日前，国家发改委召开钢铁价格走势及出口政策影响分析座谈会，与相关企业划定了钢铁出口不超过生产总量10%的政策底线。
对此，中华商务网华瑞市场中心主任马忠普表示，由于国际市场持续供不应求的形势以及国际、国内价差依然较大，钢材出口大幅增长的趋势不会被明显抑制，预计钢铁行业今年出口肯定超过10%。
一位不愿透露姓名的业界人士也对本报记者表示，今年以来频繁出台的钢铁行业宏观调控政策，尽管也是一种价格杠杆，但其效果可能只是“隔靴搔痒”。
该人士指出，由于国内钢铁公司以民营企业居多，在管理和成本控制方面都存在一定空间，整个市场，无论是生产企业还是产品贸易流通企业，对于宏观调控的适应能力已越来越强。
家园 今天看到一个国信证券的研究报告，仅供参考 太钢不锈(000825) 不锈精品龙头，价值严重低估
报告类型:点评报告评级:强烈推荐目标价:31.0预期收益率(%):40.97(6个月)
来源: 国信证券 作者: 李松成 报告日期:07-06-28
[摘要]
事项：近期，组织到上市公司进行了联合调研，参观了生产车间，与公司进行了交流，更加坚定了上市公司的投资信心。分析要点： 07 年中报每股收益将达到惊人的1.14 元－1.18元，远超先前预期公司在07年4月份将304不锈钢价格大幅上调4000元/吨，而原料镍价已从历史高位回落，如此极大地提升了中期每股收益，预计中期收益达到惊人的1.14元-1.18元之间，同比增长500%以上。 公司业绩增长的主要因素有下面几点： 1、公司于2006 年5 月份通过新增发行13.69 亿股流通A 股收购了太钢集团钢铁主业资产(股本由收购前的12.91亿股增加至26.6 亿股)，扩大了生产经营规模，完善了产品线； 2、公司150 万吨不锈钢系统工程从2006 年下半年开始陆续投产，产能逐步释放，进一步扩大了公司的产销规模，提升了公司的盈利能力； 3、与同业公司相比，太钢不锈的优势在于其具备价格竞争力的资源供应和长期不锈钢生产技术经验积累带来的产品竞争力。 太钢周边区域煤炭和铁矿资源丰富，集团公司与国内国际镍、铬主要厂商保持长期的合作关系，这保证太钢拥有低于行业平均水平的原材料采购成本。度钢材产品价格比去年同期大幅提高，同时公司在2007 年上半年大力开展降本增效工作，不断优化产品品种结构，提高了公司盈利水平； 上调07 年EPS 预测至2.20 元，维持“推荐”评级。目前国内钢材价格处于合理的区间，比较好地反映了目前的供需形势。随着需求的持续增长和供给增速的下降，我们预计07 年未来的钢材价格将稳中有升，我们上调公司07 年的盈利预测到2.20 元。公司 6 月27 日收盘价为21.99元，动态市盈率仅为 9.99 倍，我们认为公司07 年目标价对应的市盈率至少为15 倍，目前股价低估40%以上。维持对公司的“推荐”评级。
根据他的研究太钢07年中期业绩1.14元-1.18元之间，全年EPS＝2.2元，远高于我们的推断1.42元，预测是否合理，我们拭目以待。我们的实盘还要拿好筹码，等中报。
家园 国信证券的报告见 因为报告比较新，网上的这个也只是个摘要。这个报告最核心的内容就是大幅调高了太钢不锈07年的预计EPS。然而，这个结论是如何得出的，从这份摘要里看不出来。
疑问一：这份报告中调高的EPS是计算了4月份分红送股后摊薄后的还是没有计算摊薄的？
这从报告里看不出来，报告里唯一提及到股本的地方是去年收购集团资产的定向增发后，股本增加到26.6亿股。
根据
同比增长500%以上，由于06年中报每股业绩为0.517，如果增长增长500%以上，那么就是3.102，因此可以肯定，这里提及的增长应为净利润。06年中报净利润为67624.77万元，如果同比增长500%，那就是405748.62万元，除以送股后的总股本34.5853亿股，每股EPS为1.173元。与报告中的估算基本一致。
疑问二：这个同比增长500%的结论是如何得出的？
老实说，报告里提到的几点，诸如公司规模扩大，新建150万吨工程逐步达产，采购成本低之类的都是废话。报告里唯一比较有价值的一句话是
公司在07年4月份将304不锈钢价格大幅上调4000元/吨，而原料镍价已从历史高位回落，如此极大地提升了中期每股收益，由于没有定量的分析，因此我也无从得知，这个不锈钢价格的上调和太钢不锈业绩提升的具体关系。泛泛的评论一下，大致是关系是，300系含镍不锈钢价格不断上涨，然而镍价有走低趋势。因此公司利润上升。而近期传闻中的限产保价应该也与此有关。
疑问三：07年全年EPS（2.2）小于半年EPS(1.14-1.18)*2=2.28=2.36？
这个其实可以解释为，下半年由于种种因素，不锈钢行业的景气度将比上半年有所下降，钢铁行业面临的宏观形势趋紧，出口退税下降，原材料上涨，海运费上涨等等等等。
具体到太钢，出口退税影响不大，太钢的主要出口产品不在取消退税之列，只是退税额度从13%减少到5%，这个完全可以被涨价所弥补。太钢的出口额也不大，主要还是在国内销售。
原材料上涨对太钢的影响也不大，太钢有铁有煤，而且镍供应也有保证（参股金川镍）。
海运费上涨对宝钢的影响最大（原料都是海运得来），对太钢这样的，影响也不大。
唯一值得忧虑的是，由于镍价持续高企，导致终端用户难以承受高价不锈钢产品。不锈钢行业景气度有所下降，因此才有减产保价这一说。
我估计，这也是，机构对下半年太钢不锈业绩略为低估的重要原因。
综上所述，太钢不锈的中期业绩和全年业绩很有可能超乎我们原来的估算，也就是
我们的实盘还要拿好筹码，等中报。。而等中报公布前后，无论大盘调整是否结束，太钢都有可能走出一段光彩照人的行情。
本帖一共被 1 帖 引用 (帖内工具实现)家园 -- 貌似黑嘴
家园 懒得敲字了，这两天尽说宏源了 转点关于太钢的信息。中报业绩快要公布了，届时也许调整结束了，也许没结束。但是太钢都有可能走出一段光彩照人的行情。现在是调整期，已经买了的，好好拿住吧，没买的，找机会逢低买吧。
目前，国内能进行限产保价的行业并不多，不锈钢行业因其集中度远较碳钢为高，才有可能联合减产。减产一事并非什么行业都有能力去做的，所以，阶段性减产，算不了晴天霹雳，因为减产是为了保价，即保利润不降。此一轮不锈钢景气循环从2006年初起，到2007年5月初为止，终因镍价过高，超出下业承受能力而引发经销商的清库而宣告结束，但不锈钢厂也获得了史上最丰厚的利润回报，相信经过一段时间的产量与结构调整，随着经销商清库动作的结束，行业的另一景气阶段会随之到来，不锈钢因其不替代的优势，长期成长率高于GDP的增长。太钢集团有煤有矿，管理有方，积极进取，成本全球领先，结构升级与国际同步，以目前的估值水平，长线应有可为。发布者 F-22
太钢并不是第一个涉足研发无镍不锈钢的厂家，也不会是最后一个，但它却受人瞩目！伴随镍价的持续飙升，不锈钢厂不断通过调整盘价等各种方式反应成本，而终端客户却难以承受连续的涨价，钢厂压力巨大，另终端用户寻找300系替代品的呼声越来越强烈，于是国内各大钢厂纷纷调整产品结构并加大产品研发力度。正在这个时候太钢TTS443产品成功投产，人们对它寄以厚望。该新型产品投放将对中国不锈钢以及镍市场产生深远的影响，甚至将波及LME镍。另一个方面随着该产品的大批量使用，将促进中国不锈钢产业结构的调整。
发布者 F-22
家园 太钢不锈钢股份有限公司减产公告 太钢不锈钢股份有限公司减产公告
根据目前市场行情，太钢不锈钢股份有限公司将控制产量，月产量将减少20%左右。
太钢不锈钢股份有限公司营销部
2006年6月20日
宝新、宝钢不锈、张浦等同时宣布减产保价。
简评：这应该是在出口退税调整即将生效时的应对措施。短期来看，对企业业绩会有一定影响。长远来看，可以看到，这个减产保价行为不是单个企业的行为，而是几个寡头的联合行为，可见，不锈钢市场并没有太多的竞争者，比普钢领域局面要简单的多，因此，由于国内不锈钢的需求仍在，不锈钢企业的业绩不会因此大幅下滑。
家园 哪里的消息？我为什么在交易所公告上找不到？ 百度了一下，只在这里看到这个消息
为什么在交易所公告上找不到？
这里有消息，但只是＂口头协议＂啊！
全景网6月21日讯 据路透报道，有消息人士透露，包括太钢不锈<000825>、宝钢股份<600019>在内的中国四大不锈钢生产商计划7月份减产20-30％。一位不锈钢厂商的消息人士透露，国内主要的不锈钢厂商的高层人员已达成了减产的口头协议，但具体情况还要执行人员进一步落实。
路透报道...消息人士...口头协议...还要落实?
家园 在这里 太钢不锈，宝新不锈和韩国浦项又一次联合减产，是这个价格联盟应对镍价长期上涨的措施。三家企业长期合作，可参见
这个在交易所公告里肯定查不到，因为是集团经营的事。交易所只管股价异动
