五千年(敝帚自珍)

主题:【讨论】研究[珠江实业]600684 -- 老拙

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  • 家园 【讨论】研究[珠江实业]600684

    A股市场目前的状况,我认为应该把主要精力放到研究股票上来。

    就趋势投资来说,应该在趋势确定转入上升再做。当前应该研究未来转入上升后,最可能的领涨板块和领涨个股。

    就价值投资来说,应该重点研究未来3年复合增长率确定很高的个股。最好是复合增长率确定在50%以上的个股。

    最近看到海通对于[珠江实业]的调研报告,觉得有认真研究的价值。

    靠一个人的知识和能力不够,还是“众人拾柴火焰高”。上文中最关键的是有关项目的情况。所以,想请:

    广州的朋友了解一下广州珠江新岸和珠江新城的情况,以及公司在广东其他项目的情况;

    长沙的朋友了解一下长沙珠江花城的情况。

    包括项目面积、售价、销售情况等,是否与报告中说的相一致。

    如果有房地产行业的朋友,请说说报告的计算是否靠谱?

    • 家园 【求助】test

      test

    • 家园 【讨论】老拙老师,实现今年利润所需要的各项费用不知如何

      如题,就害怕公司管理上有问题,各项费用如果大幅增加的话,那就不妙了。。。

    • 家园 建议研究华发股份

      在地产业中,就潜力而言,所在的地区是房产涨跌的主因。地区发展态势,人口结构,临近城市,购房的人员来源分布等。。

      华发地处珠海,一个获人居奖的城市,经济从落后转为快速发展。珠海近三年GDP平均增速15.3%,人均可支配收入在广东省位列第四。随着铁路,轻轨,港珠澳大桥的兴建,以及在9+2框架下的横琴岛金融试验区的规划落实。前景看好。

      华发公司的08年业绩已经锁定(已入帐,待结算状态2007年底公司预收账款为33.69亿元 07年为21亿)。2005至2007年间,华发在珠海按销售额和销售面积计算的平均市场占有率分别为16%和13.9%,市场地位难以动摇。后两年的建房已陆续铺开。

    • 家园 对[珠江实业]的进一步分析

      价值投资首先排除风险。针对目前的情况,主要的风险因素如下:

      1、负债率

      在银行收紧信贷的背景下,房地产企业第一位的风险来自于负债,如果负债率过大,造成资金周转不灵,就有“烂尾”的可能。

      查看公司07年3季度报告,发现资产负债率仅为42%,在房地产企业(甚至可以说在任何行业)中都是不高的。12月4日,公司公告以不超过6500万元资金用于认购新股,截止时间为2008年12月31日;12月20日,公司又公告以3000万元认购广东农信社股权。可见公司“闲”钱不少,而且是当前3个项目用不上的现钱。资金比较宽余。

      2、大规模恶意“圈钱”

      中国平安把大家都搞怕了,以后价值投资中长期选股,这是必须排除的风险。

      查看有关资料,公司自97年配股以来没有再融资。实际上,公司用自有资金去打新股,等于声明一年内没有再融资计划。因为有钱打新股的,发审委通常不会批准再融资。

      3、大小非减持

      公司没有小非。大非是广州国资委,承诺期3年,到2009年4月才解禁。而且,公司是广州国资委唯一一家房地产上市企业。研究机构认为,广州国资委未来很可能向公司注入资产。有两种可能:

      定向增发:向广州国资委定向增发,收购其房地产资产。只要收购价格合理,这是好事。

      公开增发:取得资金,用现金向大股东收购资产。这就不是太好,除非收购的价格较低。不过上面说了,有钱打新股,中期公开增发的可能较小。

      基本风险排除之后,就看市场了。

      我们会发现,小公司有小公司的好处。因为它的盘子小,情况比较容易掌握。比如[珠江实业],实际上2008年的主要在售楼盘只有2个,就是广州的珠江新岸和长沙的珠江花城。只要掌握这两个楼盘的基本销售状况,就能把握2008年公司的基本业绩。而2008年的业绩正是我们投资的关键。我们从海通的报告中看到,2008年每股业绩预测增长达到5倍(0.16元/股——0.98元/股),这个指标能否达到呢?

      我们应该相信海通研究人员的专业能力,基本的数据计算应该不会出大的差错,问题在于,海通预测的(或者干脆说是公司计划的)年度销售额在当前的市道下能否完成?由于长沙珠江花城毛利率较低,所以2008年预测利润能否实现,关键就看广州珠江新岸能否以较高价格完成销售额计划了。

      海通的报告预测,2008年广州珠江新岸销售32936万元(售价按16000元/平米预测)。这个预测数能否完成呢?

      为此,我查到广州市房地产管理局的“阳光家缘”网站,根据官方资料统计,到目前为止,珠江新岸已销售8222平米,均价18500元/平米。根据海通调研的数据,2007年珠江新岸销售约800平米。也就是说,2008年前3个月,珠江新岸已销售7422平米,销售额13360万元,相当于海通预测年度销售额的40%。我们知道,第一季度通常是一年中房产销售的淡季,加上去年底的大力调控,大大降低了购房的热度,尚且能够完成全年预测的40%,那么全年销售额很有可能超过海通的预测。简单把1季度销售额乘以4,再乘80%(留一定余地),全年销售额可达42750万元,超过海通预测数30%。

      珠江新岸以一居室为主,属于市区内小户型酒店式公寓,是外地白领所爱,好卖又好租,所以本身就不应该受很大的调控影响。

      • 家园 总觉得有点问题,呵呵

        进一步研究之前,在目前房地产的大形势下面,觉得成长性有些怀疑啊。

        现在要么高价拿地的,在紧缩政策下,资金周转需求量大,危险,有关系低价拿地的,又有土地增值税的因素。

        这样整个房地产行业的成长性,我觉得都有点问题了,呵呵。

        如果按照1块钱的08业绩,动态市盈率08年是10倍,这个业绩即使增长缓慢,也是值得投资的。

        但是问题在于,如果看到2010年为止,这个公司的业绩能到多少呢?我觉得现在的销售数据只能保证08年,况且如果他只有2个楼盘主打的话,受不确定因素的影响更大,不知道持有土地和在建项目的情况,很难做估算啊。

        如果把房地产业今后几年保守估计是业绩不增不降计算的话,那么能够保守估计出09或者10年的EPS,然后此后就算做业绩不变的话,以10年的EPS再算上10倍市盈率,应该是比较保险的股价了,呵呵。当然这是在对房地产市场比较看淡的情况下的估算了。

        • 家园 难道我看得是另一个珠江实业?

          珠江实业(600684)

          市盈率 146.09

          这个这个,似乎和四项基本原则背道而驰阿

          就算房地产可以放宽些

          万 科A 市盈率34.33

          ....

          • 家园 断章取义,看草!

            拙老师在过去的文章中曾经说过:房地产企业的预收房款按照财务制度不能进入当期利润,所以房地产企业的市盈率(利润)会因某个楼盘的完成而发生大的变动,比较难以准确估算。

            同意拙老师说的:当前应该研究未来转入上升后,最可能的领涨板块和领涨个股。牢骚太多防肠断,风物岂宜放眼量......

          • 家园 静态市盈率没啥子用处di,呵呵

            现价12块钱,如果按照估算08EPS 1块钱的话,那么动态市盈率就是12倍啊。

            只不过这个股票的成长性不知道了。

            万科么,我总觉得他们认为万科增长率会超过每年30%,而且今后还会持续很多年,我觉得是很玄乎的。

            所以我也不觉得万科值这个钱,呵呵

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