五千年(敝帚自珍)

主题:【原创】身在局中 -- 伪叔叔

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  • 家园 【原创】身在局中

    或许河友们有和我一样的感受,身在局中的时候,想要描述些什么,呼吸却有些困难,总有“欲说还休”、“欲语词穷”的感觉。

    【紧张】这一段时间以来,“稳健”的货币政策越来越凸显其成效了。融资环境变得如此紧张,以至于名列世界五百强的某央企,也就是某大银行的总行级重点客户,都要付出基准上浮5-10%的实际利率(利息+其他业务费用)来获得贷款;某省级广电集团,之前胃口极刁,对于基准下浮10%利率定价的贷款或肯一顾,现在也会主动提出愿意接受上浮不超过10%的报价了;N万亿时代纷纷上马的铁公基,譬如某高速项目,现在通车之后,付利息都比较困难;房地产企业,基准上浮百分百都愿意接受,只要有钱。。。这一切,不仅仅是在于央行和银监会对贷款资源/规模的控制,譬如准备金率的上调,譬如对隐性呆账的拨备,还在于在我看来很明显的全社会经济行业结构的调整。这种势,大势,形势,并不见得是“大棋派”酝酿出来的,但是当局必定会顺势而为因势利导。就好比一个辩证关系,水到势必渠成,而筑渠方可引水。

    【脱媒】业内关注的一个趋势是“金融脱媒”,也就是脱离中间媒体(银行)鼓励直接融资,简单来说就是证券化债券化融资,有资质的企业,该上市就上市,该发债就发债。这一方面是降低银行狭义信贷的重要性,尽量让金融体系更加平衡不再继续偏重于一方;另一方面也想借此防范系统性风险,直白一点的说,稍稍改变一下银行“大到不能倒”的趋势。这是把投/融资风险引向资本市场乃至社会储蓄,银行盈利指向存款(结算)和中间业务收入。万一,哪怕是万一,地方财政出现问题(融资平台清理,土地财政受限,房地产极端压力测试等),金融体系是否还有足够的底气去承接和挽救,这样至少提供了一个缓释的机会。

    【池子】直接融资(上市或发债等)的成本不一定低于间接融资(贷款),但是有很大的自由度和承接托盘。如果说要建一些流动性的蓄水池子,光是依赖一些“有钱人的游戏”譬如天津文交所譬如各类收藏譬如奢侈品投资是不靠谱的,而农产品和房地产当前正在禁止其投资和投机属性,因此,导向直接融资的资本市场是一个比较不错的option,不单单指其实也不靠谱的证券市场,也不是指不上台面的民间融资,而是指企业信托或发债而形成的产品市场,年化收益率也会大大超过存款利息,高逾10%的也不鲜见,这可是合法的。

    【期望】当然这只是一种期望,靠谱的期望当然很好,不切实际的期望只是浮云中的浮云。金融/货币当局会期望着我们的金融体系慢慢开始两条腿走路更具有平衡感和抗风险能力,实质上都是在消耗我国的高储蓄率的红利。对于银行来说,这一部分红利,通过“金融脱媒”,难免会被剥离,但是也无损于作为金融媒介的核心利益,毕竟金融投资是件专业性比较高的活儿,毕竟市场上充斥着极高的信息不对称,因此收益还会随着媒介职能从直接贷款到引导投资的转变而获取的。

    【大棋】不管身在哪一个条线,哪一个部门,我们整体接触到N年规划,十五、十一五、十二五难道不是“大棋”?那可是最终执行率达到九成的“大棋”,踏踏实实的“大棋”。宏大的远景规划,在中长期一步步成为现实,这当然值得我们(至少我)赞叹和膜拜。没必要讳言“大棋”,“大棋”和意淫的差别就在于忙总论及的“执行”。至少在国内这一摊儿,“大棋”是有执行力的,是起码及格的,是瑕不掩瑜的。至于国际上,实力有限,错综复杂,“见招拆招”的时候当然比较多,客观上(对TG来说)不存在大刀阔斧横行无忌顺风顺水的环境和条件。但是说TG在地球村内只能随波逐流听天由命,这话可信不?一个穷小子难道就不能有发财的梦想、努力的途径和切实可行的计划?

    【昂首】作为自勉和共勉,我愿意再重复一下某些话:“就像我们行路,与一直低头小心看路相比,更应该抬头,抬头不仅仅是气势和自信,而是因为抬头才能认清方向。”不管我们讨论的话题是否超脱于我们的地位和能力,这是一种昂首挺胸的自信。虽然人家说,站得高才能看得远,但是有时候不需要你站得高,只需要你昂起头,你也一样能够看到远处的地标和方向。而这,一点儿都不妨碍我们继续脚踏实地的前进。您说是吗?

    元宝推荐:月色溶溶, 通宝推:山上起风了,bayerno,范进中举,考拉,飞昊,Chaoshk,履虎,车雨田,一无所之,
    • 家园 我说的大棋跟你说这些根本就不是一回事

      木啥,不歪楼啦,哈哈

      通宝推:赵沐浴,
      • 家园 我还是会鼓励大家下大棋,即便是瞎扯

        每个人的知识都是有限的,难免都有偏颇,都会片面。

        我也一样深深的知道我自己的无知。

        但是这都不妨碍我们勇于交流,勇于表达意见,不断的树立自己的观点,不断的挨板砖被推倒,再不断的站起来,在这个过程当中,不论结果是否证明了自己的狭隘、偏见和错误的认知,都将导向两个主要的点,①真理越辩越明,②三人行必有我师。

        付出我的羞耻,收获我的真知。

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        很多事,我们不说不问不讨论,是不会自己把真相捧到我们面前的。主席说扫把不到,灰尘不会自己跑掉。

        我能够理解兄台对于“嘴炮”的不屑,对于专业的尊重,以及对于“论之不及,就提升到道德层面来封杀”的厌恶。在这一点上,我也持一样的立场,应该没有曲解你的意思。

        不管大棋是否妄想或者胡吹,它都不是任何人的私器,也不是所谓professional的专利,谁都可以表达,无非说错了而已,据理以正之就是了。所谓抛砖引玉,不就是这样么?

        通宝推:大井故事,
        • 家园 宝推,支持你

          让更多的人说话,不能仅仅让一部分人说话甚至瞎说话。一些人每次说话嘴上还忘不了代表人民、代表广大网友的。

          让所有人去说话,家事国事天下事,都来说说。你不说话肯定会有人就代表你说话了。

          况且,现在民意是各势力争斗中最有力的筹码。

          我们凭什么不说话?

        • 家园 我觉得最好还是在专业

          领域发言,希望能有更多的专业人士来谈谈各自领域的情况,比如伪兄。老实说,来西河就是希望能学习点东西,如果是嘴炮瞎侃的话,那网上这类论坛多了,国关,铁血,超大应有尽有,不过那就没什么意思了,学习不到真东西

          • 家园 不光学习不到真东西,还会误人子弟。天天大棋来大棋去的,似

            乎一切尽在掌握,可再回过头瞅瞅1,2年前的大棋文,算算它们的预测准确率,惨不忍睹的。凭大棋们这一层面掌握的信息量去判断大势,再去毁人不倦,介个就是坑爹。

            术业有专攻,专业外的东西充个动脑筋博士有问必答,书生误国呀。

          • 家园 的确术业有专攻

            每个人都有自己熟悉的领域,讲自己领域的话把自己的知识告诉别人听本来就是高尚论坛应有的作风。相信本经济论坛里常常发言的人也无一不是经济领域的高手吧,可是高手与否真的就在于他是否从事某方面的专业工作吗?如果仅仅只是从事经济的人来这个坛子发言的话,我相信每天的帖子也不过只是寥寥数篇而已。正是因为有广大善于思考问题的人经常在思考自己关心的事情,并把自己的思考所得公之于众,才会有万千江河同归大海的气势。这个论坛也才有海纳百川的肚量。不过如果某个帖子里真的有要不得的谬误,也尽管在帖子里指出,供大家评鉴。无非就事论事而已。只要大家都讲理,事情只会越辩越明。这才是论坛真正应该起到的作用。

    • 家园 好帖花之!

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      参数变化,作者,声望:1;铢钱:0。你,乐善:1;铢钱:-1。本帖花:1

    • 家园 谢谢兄台指路

      如果明年CPI目标还是保4,货币还会紧缩吗?

      • 家园 这要看货币政策的锚是什么

        如果明年CPI目标还是保4,货币还会紧缩吗?

        这个问题的基准在于,货币政策的锚是什么?

        《中华人民共和国中国人民银行法》规定“货币政策目标是保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长。”

        省略掉推演的过程,所谓“货币币值的稳定”,约等于“抑制通货膨胀”。

        当前世界上大部分国家包括中国,即便没有宣称或是挂名,基本上都是实施了通货膨胀目标制。关于Inflation Targeting,你可以去百度看教科书版,也可以看看我之前的白话版

        简单的说,就是在年初宣布一个通胀目标(比如3%),或一个目标区间(比如3%上下浮动N个基点),当目前的通胀指数或是趋势有可能预示着要突破这一个目标或目标区间的时候,就要采取降低通胀的措施(比如紧缩的货币政策和具有中国特色的价格管制)。这个政策(INFLATION TARGETING)是透明的,是宣示性质的,外界对于形势和政策的判断的误差是非常小的,也就是说外界笃信政府会这么做,政府也笃信外界会这么判断,大家在这样一种互动的信任当中,来共同减少TRANSACTION COST,一起顺利的把通胀压下去。这个互信机制是通货膨胀目标制的核心,失去这个互信,INFLATION TARGETING就玩不下去了。

        因此我们说Inflation Targeting实际上是一种官方民间互动的游戏,一切都建立在相互的信任和博弈上.民间相信官方对于控制通货膨胀以及应对目标值或目标区间的认真与严肃性,官方也相信并乐于承担民间对自己的这种信任,良性的互动,会很大程度的减少博弈中的交易成本(也就是摩擦损耗),一起实现降低通胀(最终目标是保值以及增值社会总财富).

        虽然有些学术观点认为,中国的货币政策的执行者,即央行,不是独立的政策制定者,只是国务院的一个下属部门,理论上不能执行正统的通货膨胀目标制。但是中国的货币当局,并不是指央行,而是国务院,实实在在的执行着“宣布预期或目标--随着CPI波动而调整宽松或稳健(紧缩)”这一明显的目标制管理。譬如,2008年初金融危机前是这样,V字反转后,去年、今年也是这样。

        回答你的问题,假如明年CPI目标是4,并不直接意味着货币紧缩,因为有如下几种可能发生的情况:

        1)CPI目标是4,但实际发生的CPI小于4,或者趋势小于4,那么货币就不会紧缩;

        2)CPI目标是4,实际上也差不多是4,但是货币政策的另外一个目标“促进经济增长”需要宽松,譬如金融危机的N万亿,那么货币也不会紧缩;

        3)CPI目标是4,实际上超过4,但是当局出于更为重要的考量,通常是政治上的,有可能为了保增长而容忍更高或者调整更高的通胀的目标区间。就像那部文笔无二的情色小说《江山如此多娇》中,泥人借王阳明之口指出的那样,“江湖虽大,不过江山一隅”,经济问题再怎么那啥,不过是整个社会/政治问题的一部分,虽然我们都习惯向钱看,但它真没那么无比重要。

        通宝推:本嘉明,
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