主题：【原创】老拙做股票（1）——主题贴(基本面中线投资） -- 老拙
家园 [先花再看] 长期关注！
家园 【原创】老拙做股票（31）——[东方机电]风险几乎等于0 真的。
不信给您列几个数据看看：
未来3年订单全满
1、今年以来，签订的订单50亿，比2006年全年主营业务收入（预测44亿）还多。在手中已签订的订单180-190亿，足够干个3-4年的。
市场分析人士对[东方电机]的担忧已经是：2009年以后的订单是否还能增长（真是够操心的）。据老拙看，这个担忧已经可以解除。因为，尽管国内一般火电和水电的建设放缓，但是国内的核电建设和国外第三世界国家的需求正在增长，而且[东方电机]又赶上了这一波。
公开信息显示：
核电业务方面，今年上半年，[东方电机]已经获得广东岭澳核电站二期核岛部分核冷却剂泵的部分分包业务。未来我国核电年新增装机容量估计在200-300万KW之间，将是公司未来业务增长的重点。一台核电主泵价值大约是一台汽轮发电机的60%左右，但是毛利率却远高于汽轮发电机，因此，核电主泵业务未来将给公司带来巨大收益。
国际业务方面，南亚、东南亚、中东、非洲、南美等国际市场的发电设备需求近年来也迅速增长。今年4月，哈尔滨动力设备股份有限公司、东方电气集团、上海电气集团三家发电设备集团和中国技术进出口总公司，与印尼国营电力公司签订备忘录，承接了印尼1000万千瓦燃煤电站（占该国电力装机总量近1/3）的建设项目，建设期36个月，其总金额为70亿美元。今年7月，[东方电机]大股东东方电气集团还获得承建越南海防300MW火力发电站建设项目。由于[东方电机]是东方电气集团的控股公司，[东方机电]也将直接从中受益，为其带来大量建造订单。而且，印尼项目的毛利率高于国内项目水平。目前，[东方电机]的海外订单约占公司总订单的10%，相对于第三世界国家庞大的海外市场规模，公司未来还有巨大的市场空间。
在核电业务和国际业务方面，发电设备的进入门槛很高，是用几十年的经营成果和设备使用质量来做信用保证的。所以，趋势一旦形成，很难在短期内被别人抢走份额。
有朋友可能会问：真的假的？签个意向协议啥的还不容易？
不是的，下面老拙给第二个数据：
2、预收帐款超过全年收入
[东方电机]三季度季报财务报表显示：期末预收帐款52.29亿元。
这说明它的订单很实在，也真够多的。
多到啥程度？
多到没有借款，全用自有资金和预订金在周转。
3、不用向银行借钱
[东方电机]三季度季报财务报表显示：期末长短期借款均为0。
一个大型制造企业，不向银行借钱，够牛的。不但如此，
[东方电机] ]三季度季报财务报表还显示：1-9月，财务费用是—3877万元！
账面货币资金是28亿3600万元，几乎相当于1-9月的主营业务成本。
[东方机电]总资产88.6亿，投资者权益22.6亿，看上去资产负债率挺高的。其实，在65亿的总负债中，52亿多是预收帐款。
最后，也是最重要的是，在订单大幅度增加的情况下，[东方电机]不是大规模增加产能，而是走“外包”之路，将一些业务分包出去，尽管这样做降低了主营业务毛利率。这是老拙看上[东方电机]最主要的因素。
以往，国内的制造企业（比如家电、手机等）都遇上过需求大幅增加、利润快速增长的好机遇。大部分企业的做法都是：赶紧通过配股、增发、转债等各种方式圈到更多的钱，然后大规模扩张产能。等到“这一波”过去了，大家开打价格战，利润急剧下滑，这时的竞争手段，还是圈钱扩张产能，企图通过增大生产规模降低成本，以抵御销售价格的下滑趋势。其结果，大家都看到了，如果你守着[长虹]、[康佳]等等，现在都不知赔哪儿去了。
这是之前老拙中长线不看好国内制造业的根本原因。
[东方电机]是老拙看到的第一个不通过扩大产能，不向股东要钱，甚至不向银行借钱，而净利润却在快速增长的国内制造企业。
说这儿插一句。老拙做这个系列，其实主要的目的是想告诉西西河里众多的海外华人朋友，A股市场确实开始值得“投资”了。对于各位来说，分享祖国经济发展成果，何乐而不为？
老拙之所以得出“A股市场确实开始值得‘投资’了”的结论，就是基于从宏观政策到企业微观变化这些因素。比如[东方电机]这样的案例。
千万不要小看这个“第一个”。老拙相信，有了第一个，就会有第二个、第三个。。。。
好，下面我们按照“老拙做股票”的中线投资标准，对[东方电机]做一个审视。
第一条：股价低估。当年和第二年的动态市盈率在本行业中处于倒数前三名，且当年动态市盈率不高于12倍；
在A股市场上的发电设备类上市公司中，[东方电机]动态市盈率倒数第一，06年动态市盈率11倍。
第二条：成长是金。进入投资组合的公司，当期和今后2年的复合增长率不低于20%，且增长的原因是可信的、有道理的、可持续的；
这个不用说了吧。
第三条：透明诚信。持续向股东分红，无不良历史记录的。
[东方电机]自95年上市以来，派现6次，派现总金额22275万元。除首次上市融资24600万元外，无再次融资。也就是说，90%以上的融资款已回报股东。
2005年，[东方机电]每股盈利1.173元，每股现金分红0.5元，分红率为42%，若2006年也按此比例分红，以现价买入的分红收入约为3.5%，超过一年期存款利率1.5个百分点。
第四：主营业务毛利率同比、环比上升。
前面已经说到，由于业务“外包”，造成主营业务毛利率下降。有情可原。
但是，[东方电机]今年以来净利润同比增长幅度不断提高：
1-3月净利润同比增长50.74%；
1-6月净利润同比增长42.67%；
1-9月净利润同比增长74.66%。
综上所述，[东方电机]符合我们中线投资的标准。更喜人的是，这两天大盘涨，它却回调下跌。又满足我们“买跌，不买涨”的操作要求。
老拙决定——
慢着，您还有钱吗？
还真是的，老拙已经没钱鸟。
没事，不是“模拟投资”吗？咱们再变20万出来。前面那个叫“投资组合A”，再来一个“投资组合B”，也是20万的规模。
从下周一开始，以开盘价买入[东方电机]2000股，每下跌0.2元（约1%），各买入1500股，直到资金用完，或不再下跌为止。
老拙还就不信了，这么好的公司，会没底的跌下去？
记录在案，相对于“投资组合B”，上证指数起点（今收盘）为：1971.79
BTW，[东方电机]有H股，代码[1072HK]。
关键词(Tags): #老拙做股票，
本帖一共被 2 帖 引用 (帖内工具实现)家园 600875 不得不服！拙总出手果然不凡，短中线均是好手！
家园 [再花] 不服不行，今天东方电机涨停了！ 家园 能否就它的每股经营现金流量为-1.74说说？ 网上说可以把该指标作为和利润一样的重要指标来看待。
为什么它的资产收益率那么高，订单那么多，毛利率也不低，
可这个指标这么低呢？就因为没有贷款？
中国A股造假不是一个两个的，不会这也是一个吧？
家园 老拙的看法，借此正好提醒投资[东方电机]的一个风险 [东方电机]1-9月份经营活动现金净流量为-78000万元，折合到每股约为-1.7元。
从现金流量表上看到，现金流出37亿6000万元，其中购买商品接受劳务支出的现金是31亿8000万元，占了大头，是造成经营现金流为负值的主要原因。
对此，公司在中期报告中解释说：现金下降的原因，主要是公司为了满足繁重的生产任务和长期生产任务的需求，加大了原材料的库存、在制品的储备量，以及外委分包业务增多。
查了一下三季度财务报告，发现确实如此：
现金从年初的40多个亿，下降到9月末的28个亿；
库存从20个亿，增加到28个亿；
应收帐款，从8.5亿增加到11.8亿。
考虑到主营业务同比增长75%，库存增加40%，应收帐款增加39%，应属正常。
另外，年初现金40多亿，占到总资产的接近50%，好像才真的有点吓人！在这种情况下，短期内经营现金净流出，应该是正常的。
如果趴在账上的现金越来越多，说明很多收到的订金（预付款）没有投入生产，客户的订单没有投产，那才有点不妙了。
所以，对于企业一个时期的经营现金流要做具体分析。
关于是否造假，老拙以为最简单的辨别方法还不是这个经营现金流。因为这个指标的具体分析对于非专业人员难了一些。
最简单有效的方法是看公司是否现金分红。如果账面盈利很高，却难不出真金白银回报股东，那就要小心了。
所以，老拙的中线投资标准中有一项分红的要求，而且要分析该公司的分红率。
[东方电机]2005年每股盈利1.17元，每股现金分红0.5元。
请记住：这是在没有银行借款的情况下分出来的。从而排除了跟银行借钱给股东分红的作假可能。
通常情况下，上市公司造假的目的是在融资或向银行借款，以便大股东从上市公司获取资金。
可是[东方电机]上市以来，已分回现金2.275亿元，它的IPO融资额为2.46亿元，没有再次融资计划；而且也不向银行借款。
所以，老拙以为可以排除[东方电机]造假的可能。
投资[东方电机]也并不是完全没有风险，其风险在于：
它的H股股价很低，为16.8港元，低于A股约18%，短期内很可能制约[东方电机]A股的上行空间。
为何香港市场对[东方电机]估值如此之低？老拙就说不太清楚了。但必须借此提醒大家注意。
家园 【原创】老拙做股票（30）——小心：银行股上演最后的疯狂 今日，A股市场上银行股大幅上涨，带动股指飙升。
老拙认为，今天和之前几天，银行股的猛烈上涨，是大资金机构正在企图从银行股中出逃。
为啥这样说？
因为，最近一段时间，出现了一大堆对于银行股的利空信息。老拙列几条如下：
1、10月份居民储蓄出现下降。不要小看这6、70个亿，它是一个信号。中国大陆长期以来是间接融资大大超过直接融资，银行存款余额不断高速增长，掩盖了国内银行的许多问题。随着国家对于直接融资（也就是股市）政策的调整，直接融资的公信力得以极大提高，资金开始大量流入直接融资渠道。这只是一个开始，趋势一旦形成（从最近股市的情况看，这个趋势已然凶猛），从间接融资流向直接融资的资金会是巨大的。今后几年，居民存款的增长必然大打折扣。
2、央行在很短时间内，2次上调存款准备金率，据说年底之前可能还会上调。
3、在房地产调控的背景下，个人放贷业务下降。这也会是长期的趋势。
更为总要的利空因素是：狼真的来了。4、外资金融机构从2007年开始，可以从事人民币存款业务。有个限制：每单必须在100万元以上。政府以为这是保护国内银行，其实恰恰是把高端客户让给了外资银行。
这么多的中长期利空，预示着未来几年，国内银行继续保持过去几年的高成长性，几乎没有可能的。
在这种情况下，大资金推动银行股大涨，是为什么？
老拙以为很可能的目的就是——推高出货。
好在大资金推高出货未必容易，这年头中国股民比前几年精多了。
从尾市观察，银行股涨幅收窄，如果银行股都在最高点收盘，那就说明大资金的意图实现了。
如果大资金的意图没有顺利实现，那么银行股以后还会频繁表现。
关键词(Tags): #老拙做股票，家园 老拙,能不能谈谈指数期货的预期对现在指标股的影响 银行股为代表的指标股最近的价格和换手都有可探讨之处.联想到指数期货已经倒计时,期货资金和其他外围游资的意图会如何?共同基金作为现货的多头,是在明处的,现在重仓股获利丰厚,出还是不出不单需要对股票内在价值做评估,是否还要考虑怎样衡量这些股票在期指交易中的作用.轻易出货可能在指数期货出来后进退失据,不出又有可能面临净值的大幅波动.
对于Long Position的投资者,现选择股票时是否要回避这些指标股呢?
家园 老拙不太懂期货，谈谈指标股的投资和97年逃顶经历 关于期指，老拙不太懂，即便看过一点书本，也是纸上谈兵，所以没法回答关于期指期货的问题。
说到长线投资，老拙以为首先应该区分，是机构大资金，还是散户小资金？
机构大资金，似乎不得不考虑指标股和股指期货，这里面是不是有个对冲以抵御风险的问题？老拙不太懂。
对于小资金的个人投资者，老拙以为可以不考虑。如果指标股在自己的投资标准内，就买入持有；而且，如果指标股和非指标股都在自己的投资标准内，首选的应该是指标股，因为指标股可能得到更高的溢价。
具体来说，如果银行股符合老拙“06年动态市盈率不高于12倍，未来2年净利润增长率高于20%”这个基本要求，老拙一定先买指标股。
但是，由于我们是从10月份第一个交易日开始操作，当时指标股[招商银行]、[民生银行]、[万科]都已经高于这个指标。到目前，这些指标股的市盈率都已经高于本板块的平均市盈率，甚至成为本板块最高市盈率的个股。所以老拙也就不选指标股了。老拙甚至认为，这些指标股已经进入高风险区域了。
假如是年初开始投资，应该大量买入[招商]、[万科]、[茅台]这些指标股，不过如今涨到这个份上，老拙会选择卖出以规避风险。更何况，银行股中长线利空一个接着一个。
说到这里，不由地就想到97年的逃顶。
上次说到，96年12月13日，老拙从盘面和市场的火爆感到大事有点不妙，卖出了所有的持股。第二天周六，人民日报发表评论员文章《正确认识正当前股票市场》，指出股市出现过度投机行为，暴涨必有暴跌，要求进一步规范证券市场。同时，证监会出台涨跌停牌制度。周一开盘，大盘连续三天几乎跌停。
但是，当时的A股市场投机占绝对的上风，突出表现就是，垃圾股狂涨，指标股虽然从年初开始也涨了好几倍，但是市盈率还很低。比如[长虹]，12月13日25元多，96年市盈率10倍，连续三个跌停到了18元多，8倍左右；[深发展]、[深科技]也都是当时市场上市盈率最低的股票（记得好像当时深沪两市的平均市盈率是30倍）。老拙当时也是一直贯彻“低市盈率、高成长性”的原则。
所以在连续三个跌停后，更感觉这些指标股符合投资标准，于是决定，在周三开盘第三个跌停半仓买入[四川长虹]、[深发展]、[深科技]。结果刚买完，深沪两市几乎是所有的绩优指标股当天上午全部涨停。后来才知道，市场上那些大资金的庄稼们认为97年香港回归，还可以大炒。您不让炒垃圾股是把？咱炒绩优股总可以了吧？包括那个炒[郑百文]起家，后来买凶杀人被判死刑的袁宝景，当时也大量买入并坐庄[深发展]。
说这儿插一件可乐的事儿。
96年9月，老拙的老姐来北京，老拙陪着老姐逛京城。老姐说：听说你小子炒股发财了，给老姐说说，怎么做呀？
俺老姐在医学院做教授，就是个书呆子。老拙就告诉她：你买张证券报，在报上的哪一版哪一栏看市盈率，就买最低的那一个。
老姐听完回了老家。
12月13日那天，老拙卖完股，想起老姐，赶紧给她打个电话，问她：买股了吗？
老姐说：买啦。你说的真对！我们教研室的都买了，挣老钱啦。
老拙问：买哪个啦？
老姐说了一支股票，把老拙吓了一个跟斗！
老拙：老姐，你怎么买这个最垃圾的垃圾股？
老姐：你不是说要买市盈率最高的吗？好几千倍呢！还不够高吗？我们都挣好多啦！
老拙当时差点乐晕过去，赶紧跟老姐说：赶紧卖掉！
后来，这三支指标股狂涨，到97年5月，[长虹]从19元涨到65元（接近30倍市盈率），[深科技]从20元涨到70元（市盈率70倍），[深发展]从15元涨到40多元（市盈率也是3、40倍）。
当时，老拙作了一个风险控制线：当它们涨到97年30倍市盈率时卖出。
结果真到了那个时候，都乐晕了，风险控制线都给忘了，每天看着这三支股大涨傻乐。
有时候会想到：该卖了吧。
可是，袁宝景把[深发展]连拉三天涨停，就又舍不得了。
直到有一天，[深科技]发布96年年报，十送十，每股业绩1元。
老拙一看坏了，原来老拙预测它的96年业绩2元左右，现在1元，那不是市盈率70倍了吗？再一看[深发展]，从40多已经跌到307、8了。下午一开盘，十送十的消息刺激它大涨，赶紧卖了。接着就把[长虹]、[深发展]都给卖了。
收市后从“电影院”里出来，碰上个熟人，问：今天怎么样？
老拙说：[长虹]、[发展]、[科技]都卖了，全部清仓。
旁边一个散户听见了，骂了一句：你们这些家伙真坏！我们刚买，你们就跑了！
老拙一听，赶紧开溜。
现如今，A股市场发生了很大变化，指标股取得较高的溢价，价值投资理念开始占上峰。不过相对于已经23倍的[万科]，我们还是选只有10-11倍的[中华企业]，这样风险会小得多。而且，指标股的上涨和市盈率高企，对于非指标股中的低市盈率、高成长股，必定会形成拉动。这就是[中华企业]不断大涨的原因吧。
老拙相信，这样做风险更小、上涨幅度更大。
比如，[招商银行]10月9日开盘10.35元，今日收盘12.67元，上涨22.4%；
我们买入的[赣粤高速]10月9日开盘6.15元，今日收盘7.85元，上涨27.6%。
家园 上海的国有地产企业隐含的腐败风险怎么看 相信新黄浦不会是最后一家出事的.
关于指标股和你看法差不多,很多指标股已经成为了赌期指的必要工具,小百姓就不要以为涨的后面有价值的神话傻乎乎往里进了.背离的东西总要回归,加上期指和融券的因素可能下一次来的更猛烈.
家园 [花] 很重要的提醒！ 接下来银行股好象还有一个减所得税的大利好；可能那个时候就是银行股最后的疯狂！
家园 记住这两点 记住:
第一，千万不要看股评买股票。
第二，千万把握住“低市盈率、高成长”这个原则。
谢谢忠告!
看您的文章,受益匪浅!
家园 【原创】老拙做股票（29）——全买了股票，没钱了 今天，按昨日确定的计划买入如下：
[驰宏锌锗] 48.88元买入 300股；47.88元买入300股；
[中金岭南] 14.66元买入 500股。
截止到今日收市，全部买成了股票，现金仅余3000多元，没钱了。
持仓情况如下：
股票代码 股票名称 持仓成本（元） 持仓量（股） 浮动盈亏（元）
600269 赣粤高速 5.98 10000 16100.00
000690 宝新能源 10.71 4000 1536.96
600675 中华企业 7.11 6000 7351.92
600497 驰宏锌锗 48.39 900 19.44
000060 中金岭南 14.85 500 58.35
持股市值：221,234.00元
剩余现金： 3,119.06元
组合总值：224,353.06元
浮动盈亏： 24,353.06元 或 12.17%
同期大盘上涨9.73%（1752.42-1922.94）
今天，大盘狂涨34.7点，老拙居然忘记了风险？
不是的，那是因为老拙看到了两则新闻。
一则说，央行公布的数据显示，相比9月末15.8108万亿元的数据，10月份当月储蓄存款减少76亿元，这是2001年6月份以来首次出现月度储蓄存款下降。
另一则说，10月份证券公司客户保证金余额为6042亿元，比上月增加2161亿元，同比增长182.9%。
这说明，确实是增量资金进入了股市。相比外资的进入，居民储蓄进入股市的数量肯定更大更快。而且，市场调整仅仅2-3天，就急不可待地回升并创出新高，说明了涌入的增量资金数量庞大。在增量资金的推动下，A股市场将会不断创出新高，这时候，最好的策略就是满仓持股，因为从增量资金持续地涌入股市，到股市疯狂之前，你会看到，这个20万元资金量的投资组合，每天都会增加浮动盈利几千元。
在已经满仓的情况下，我们要做的是两件事。
第一件，满仓后如何操作？
有两种操作方法：持股不动，或者高抛低吸。
老拙选择高抛低吸，也就是说，在上涨过程中部分卖出，回调到卖出点以下5-6%时买回。具体来说：
[赣粤高速]在8.08、8.28、8.38元分别卖出1000股，回调到卖出点以下5-6%时买回。
[中华企业]在8.51、8.88、9.18元分别卖出1000股，回调到卖出点以下5-6%时买回。
其他的因涨幅较小，暂时可以不考虑卖出点的设置，但原则是相同的。
第二件，股市何时会达到疯狂的顶峰？
即便是牛市中阶段性的顶峰，我们也必须全部清仓卖出。
比如说1996年12月13日那次，就是牛市中的阶段性顶峰。那时，老拙在一个用电影院做“散户大厅”的证券公司做股票。那天，正好到经理办公室办事，看到经理办公室里好几个股民在缠着经理给他们开户。经理对他们说：不是不给你们开户，你们看看，挤得进去吗？老拙顺着经理的手向电影院里一看，我的乖乖，连过道里都挤满了人，所有的人都看着台上的大屏幕，只要[深发展]一涨，全体起立大声欢呼，震耳欲聋。
回到大户室，看着那些绩优股当天个个上涨10几--20几%，老拙怎么想都觉得有点不对。卖！当天，老拙把公司的仓位全部清空，卖出股票的交割单足有好几米长。
第二天星期六，人民日报发表评论员文章，股市实行涨跌停板制度。
周一开盘，大盘跌“停”；接着连续2个跌停。
还有就是99年6月28日那次。记得那天，开盘1603，收盘时上冲到最高点1693点。沪深两市100多只股票涨停。
中午，老拙在报单室拿交割单，冲进来一个哥们，这哥们的公司已经好长时间没来股市了，那天中午汗流满面地冲进来。冲进来就对报单员小姐喊：快，快，涨停位买进深科技10万股。
报单员问他：你们帐上有钱吗？
他说：有，刚存的。
于是立即在电脑上报盘。当时，深科技涨停位上堆着几乎200万股的买盘。下午一开盘，过了一会儿，这哥们报的买单居然成交了。
那天，就是99年牛市的顶点，到年底，跌倒1300多点。那次，老拙也没有看出这个疯狂的阶段性顶点。
在大牛市中，我们要防的就是这一点。但是，疯狂的表现和标准是什么？
不知道。
不过目前看还不是疯狂的模样。
我们先有个心理准备。如果老拙这个投资组合里的低市盈率股，都涨到07年动态市盈率15倍以上了，应该就差不多“疯狂”了。按这个“标准”：
[赣粤高速]在12元以上，
[宝新能源]在15元以上，
[中华企业]在13元以上，
[驰宏锌锗]到了8-90以上！
看来还有一段距离。
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