主题：请老拙和各位高手分析广船国际 -- 懿和
分析广船国际。
广船国际大的有利方面不多说。诸如国家政策支持（税收政策支持，所得税15%），国际上的比较优势（集劳动密集型、资金密集型和技术密集型），上市公司只有少数几家（物以稀为贵），订单饱满（订单到了2012年）。
07年1季度净利润15366。85万元，环比06年四季度（10795。01万元）增长42。35%。按1季度每股收益0。3106计算，07年市盈率25。3。
07年1季度主营业务收入114738万元，06年4季度主营业务收入90071万元，环比增长27%。销售毛利率04年5。02，05年7。96，06年15。52，07年1季度12。44。
07年1季度销售毛利率下降3。08点。
改造船坞投产、分段厂的建设于2006年10月投产，2007、2008年公司的生产能力将增加30%，在订单饱满，现金流充足、船价上升的情况下，毛利率按理是上升的。
看07年1季报，公司07年预付款项574,180,104.25，这可能是公司在订单很多，现金充足的情况下，于1季度大量购入造船原料的原故。
因为春节的因素，1季度开工不足，成本开支相对增加（没有好好看年报），预计2季度较1季度净利润至少增长50%以上（没有认真分析，可能出入较大，请高手指正），则半年报净利润为23050元，3、4季度按2季度计算，全年净利润可达84517万。
07年每股收益为84517/49468=1。7元，按30倍市盈率，目标价为51元，现价31。43元，有62%上涨空间。
注:1季度净利润至少增长50%以上，证据严重不足，基于本人对财务外行，分析起来困难很大，希望高手来分析一下。
关注的原因：广船国际从1月30日以来，几乎一直在调整，而且，是A股和H股最接近的股票之一。
而且也有可能存在资产注入\整体上市的可能.对于已承诺的资产注入我兴趣不大,因为股价早就炒得高高的了.对于这种有可能资产注入,特别是横盘很久的股票,在基本面有保障的情况下,我认为可投入精力研究.至于资产注入是否利好,我认为绝大部分是利好,因为涉及到个人利益与集体利益的关系.无法想象,上市公司会充许一堆破烂注入到公司来.更何况,对于国有企业而言,把上市公司股票做高了,卖出一点点,就能轻松处理掉一堆破烂公司.
另,流通股才1.6亿,涨起来容易.其实我查了不少资料,认为广船国际是好股票,可是水平有限,说不清楚啊.
[URL=]招商证券关于广船国际1季报点评http://wma.cmbchina.com/CmbInvestCenter/pdffiles/lr0427%E5%B9%BF%E8%88%B9%E5%9B%BD%E9%99%85%EF%BC%88600685%EF%BC%89%EF%BC%8D%E5%85%B3%E6%B3%A8%E9%AB%98%E7%9B%88%E5%88%A9%E5%BC%B9%E6%80%A7%E5%B8%A6%E6%9D%A5%E7%9A%84%E8%B6%85%E9%A2%84%E6%9C%9F%E5%A2%9E%E9%95%BF.pdf
[/URL]
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"对于这种有可能资产注入,特别是横盘很久的股票,在基本面有保障的情况下,我认为可投入精力研究."
非常赞同这句
广船国际：惊喜不断，潜力无限 强烈推荐
2007-4-30 来源: 平安证券
广船国际今日公布第一季度季报：2007年第一季度公司实现主营收入11.47亿元，净利润1.53亿元，同比分别增长60%和461%，净资产收益率10.67%，同比增加7.66个百分点，实现每股收益0.31。
平安观点
行业繁荣和内部挖潜共同推动营业收入大幅增长
广船国际第一季度实现主营收入11.47亿元，同比分别增长60%。
营业收入大幅增长主要来源于三个方面，一是1万吨船坞改造成5万吨船坞产能开始释放，产能在第一季度释放20％以上；同时公司2007年开始制造2005年接的高价船，船价比去年同期高出15％以上；其次，公司通过外设分段船厂，减少分段数等手段不断提高生产效率，造船周期由去年的100天以上缩减到现在的90天左右；以上三方面因素的乘数效应使得造船营业收入大幅增长65％。
卓越成本管理能力驱动净利润爆发增长
广船国际第一季度实现净利润净利润1.53亿元，同比增长461％，其中造船业务净利润同比增长更是达到了510％，主营业务利润率更是由去年同期的10.88提升到18.5%,净资产收益率10.67%，同比增加7.66个百分点。
造船业务净利润510％的爆发增长来源于高价船毛利率的提高和广船国际卓越的生产管理和成本控制能力。2005年承接的高价船船价高出2004年15％以上，毛利率高出5个百分点以上。在营业收入大幅增长的同时，公司的期间费用保持了很小幅度的增长，母公司造船期间费用增长11.42%,合并报表期间费用只增加了5％不到。
国内订单比例大幅上升
根据报表的营业成本计算的主营业务利润率8.5%，相对去年同期的10.88%下降了2个百分点，事实上公司2007年开始做价格高出15％以上的高价船，加上公司的成本控制能力，毛利率低于去年是不正常的。仔细阅读季报我们发现公司季报显示营业外收入有8722万元，同比大幅增长136倍，占主营业务收入和营业利润分别达到7.6%和88.9%，事实上这个营业外收入中包含了本来就应该属于造船营业收入的8000万元左右的差价补贴，因为国内船东在国内定造船舶时享受一定的差价优惠，差价部分由政府补贴给船厂，加上这部分计算的主营业务利润率在18.5%,显示造船买利率的大幅提高。
同时，这部分营业外收入的提高意味着国内订货比例的增加，国内订货不会因为人民币的升值而遭受汇兑损失，这样公司用来锁定汇率风险的美元存款也就可以省下来补充公司流动资金，对提高公司的运营效率是有好处的。
可能进入更高附加值造船领域
广船国际是国内唯一做过高附加值船舶产品客滚船和半潜船的船厂,这两种船舶在船舶产品中的制造难度和LNG船相当,一艘船舶价格相当于2艘灵便型油轮,毛利率更是在20%以上,公司在这两种船舶中都交过学费,积累了丰富的经验并培养了一批优秀的人才.广船国际为瑞典格特兰航运公司制造的客滚船和为中远航运制造的半潜船在使用都得到船东很好的评价,由于现在在欧洲制造客滚船和半潜船成本高昂,新的船东可能会在广船定做这两种船舶.同时公司每年都能有一定量的军船订单,军船的高毛利率也将为公司业绩的持续快速增长提供了保障...船板供应有保障对付原材料价格波动的风险，公司采取的策略是选择中型钢厂重钢就船用钢板达成战略合作协议,为未来五年的船板供应提供保障,并在很大程度上锁定了价格上涨的风险。
盈利预测和评级
我们预测广船国际2007年和2008年每股收益分别为1.43元和1.86元，广船国际是中船集团在珠江三角洲最优质的一块资产，在技术设计、成本控制和管理模式方面已达到国际先进水平，拥有国家级的技术中心，同时，广船国际在香港和内地同时上市，具有现成的资本运作经验和良好的投资者关系，中船集团要整体上市对广船国际这块资源弃之不用。我们认为无论是被沪东重机吸收与否，广船国际的成长性和竞争优势都不亚于沪东重机，市盈率不应该低于沪东重机，如果中船整体上市通过广船国际与沪东重机相互吸收合并实现，则广船国际市盈率应该与沪东重机看齐，如果广船国际不被吸收合并，则会成为中船集团中小吨位船舶和部分高附加值船舶资产的整合平台，无论何种情况发生都能支撑2007年30倍的市盈率，合理价位应该在43元，在维持“强烈推荐”评级。
香港给予较高的市盈率,那是相当看好其成长空间;A股市场没有被恶炒的股票越来越少.一个好的半年报,说不定就相对于H股溢价50%.要是有点资产注入等题材,有可能是大涨特涨.所以我认为,既然广船国际成长性较好,市盈率也不高,是不是可能赌一赌题材呢.投资与投机结合起来.
招商证券--《600685[广船国际]关注高盈利弹性带来的超预期增长（070427）》研究报告的目标价为：￥42到￥46！
新闻联播里彻底确认了沪东已经成为国际上少数几家能自主建造大型船舶柴油机的工厂，同时上海还具有了自主建造大型船用曲轴的能力。
基本情况总结一下是这样：
第一，行业、各股基本面良好。由于订单充足、新船坞建成扩大产能、造船周期下降、汇率风险得到有效控制，2007-2008年净利润确定增长，机构看好。
第二，2007年每股业绩很难做比较精确的预测（由于对造船业不太了解，[懿和]说2季度比1季度增长50%依据似乎不够充分），这种情况下，只有看研究机构的预测。券商研究机构最新研究报告，对于[广船国际]07年每股业绩，最低预测为0.91元，最高预测为1.43元。
分析：
首先应该说[广船国际]已经从过去一个业绩一般的公司进入盈利高增长的时期，而且这个增长期很可能会延续比较长的时期，是一个比较好的中长期投资目标。
但是，我们的“低市盈率、确定增长”投资方法，很重要的一点是“比较”。就是对备选股票进行横向比较，从中选出“成长性更好、动态市盈率更低、安全边际更高”的股票。既然要比较，就要把他们放在基本相同的标准下去比较。
考虑到[广船国际]与[太钢不锈]、[包头铝业]、[东方电机]基本同属，因此应该都用20倍、30倍动态市盈率进行很比，如下：
07EPS 20倍市盈率目标价（剩余涨幅） 30倍市盈率目标价（剩余涨幅）
广船国际 1.43元 28.6元（超过10%） 42.9元（37%）
太钢不锈 1.85元 37.0元（43%） 55.5元（114%）
包头铝业 1.25元 25.0元（21%） 37.5元（81%）
东方电机 2.50元 50.0元（超过2%） 75.0元（47%）
豫光金铅 0.80元 16.0元（0） 24.0元（50%）
由此可见，与其买入[广船国际]，不如买入[太钢不锈]。因为同样上涨40%左右，[太钢]的动态市盈率为20倍，[广船]则到了30倍，收益相同，风险却不一样。
说到这里，我想在展开一点。
由此我们还可以看见，我们的组合确实是市盈率很低的股票。别的股票动则可以往30倍市盈率以上看，我们的股票看到30倍似乎那就是非常意外乐死人的事儿了，挣得翻了倍都不止了。
这说明什么？
说明“低市盈率、确定增长”投资方法是个胆小鬼方法，可能是A股市场上最胆小的方法，所以在大牛市中肯定不是最挣钱的方法，当然也不是挣钱最少的方法。
反过来说，假如有一天真的大事不好，股市狂跌，跌到咱们都赔钱了，估计A股市场上那就是尸横遍野、惨不忍睹啦。这时候，央行肯定降低保证金率，降0.5个点就出来1600亿，降1个点就出来3000多亿。有朋友说想将来看看老拙止损，估计是很难看到的。
我的意思是希望大家在学会使用这种方法的同时，理解这种方法。
按“胆小鬼”原则，如果要让我们从现在的这几支股出来，您就的给我们推荐“成长性更好、动态市盈率更低、安全边际更高”的股票。
不过还是要谢谢[懿和]河友。而且，不见得我们不买，它就不会比我们买的股涨得少。[雅戈尔]就涨得更高、更快嘛。
希望今后几天能继续有不错的表现.
这种典型的绩优股,按老拙的方法操作比较好.就是上涨15%以上到30%逐步抛出,除非有年报季报行情.
太钢不锈我在上涨33%时没有抛,后面调整到24.2时,只好用全部资金补仓,做了个短线,却造成踏空中信证券和吉恩镍业,损失惨重.
对这种典型的绩优股,该抛时坚决要抛;但对于一些热点股票,比如参股券商,比如价格受到期货市场影响的股票,具有较大的放大作用.如吉恩镍业,镍价稳步上涨,股票涨的速度还要快些,并且这些股票很容易翻倍.可惜现在价格都有点高,我是不敢追高杀入了,只好轻仓等待.
当然,如果是长线操作就另当别论了.
以上建议,仅供参考.
我也这么觉得,如果明后天继续上涨,就考虑卖出部分,套现的钱可以用于买其它优质股票,还避免了风险.
学生用您教的方法将06年中期净利润*（1+07年同期增长率）*2/股数计算出太钢不锈的市盈率为1.67您计算的是1.85您能在百忙之中给计算一下吗？多谢。