主题：【原创】从雷曼的破产谈起【6】曼哈顿工程 -- 定远麾下

我觉得，从技术上说，衍生品的设计没有太大问题。实际操作的问题有两个：

1，对相关系数（correlation）的估计不准，应该是严重低估了。比如你例子中银行和IT，表面看相关性不大，但这次经济危机一来，一起倒下，当然程度有差别，但还是会引起衍生品崩盘。

2，更重要的是，几乎所有的衍生品定价模型都假设市场有充分的流动性。但现在衍生品市场比基底（underlying）市场居然还大，一旦出事，毫无流动性可言。

尽管知道有缺陷，业界还是很喜欢用Gaussian copula。

问题是，现在看来风险不是高斯分布，而是一种尾巴胖的多的分布。结果会误差很大。