主题：中国经济增长的可持续性分析：（六）资金之河与信贷扩张 -- 陈经

现在我们对中国的资金河流网络有一些认识了。我们似乎有点明白，哪一些是网络运行的关键数据，需要去调控什么东西，可以总结一下了。

网络的总水量A，就等于是水位高低，这肯定是关键的。水的流速V，也是关键的。根据水量、流速与实际GDP，可以算出一个物价，我们希望它平稳。水量、流速、GDP、物价都成比例地平稳增长，那就是完美的可持续图景。可以想象，一个平稳增长的建设过程中，网络中出现更多节点，节点之间出现更多河道连接，河道清理加固岸边修整得稳固又流畅。整个网络水越来越多，流速也加快，在许多大河小河里哗啦啦地欢快流淌，国家经济就欣欣向荣地可持续发展了。

这是一个宏观图景，中国这些年远远地看上去还是不错的，哗啦啦的声音越来越大，充满了活力。我们还可以观察一些局部、微观的景象，就会发现一些有趣的现象。

1. 地区差距

有些局部地区水多河宽，大小河网交错纵横，水流脉象不错。可有的地区水流就很弱，河流细小，线路也少，遭了旱灾一样，旱的地区还更多。这相当于东部与中西部的地区差距。

2. 行业收入差距

有些特殊的河道很猛，水在里面进出特别迅速量也大，在咆哮奔腾动静特大，人都盯着看。有些河道就弱得很，一点点小水流组成绵密的细网，随时可能断掉一样。地产、股票行业的河道就超猛经常发洪水，一些民营小企业、工人、农民，靠点小水流度日。有的节点动动嘴皮与手指头，水流就大进大出，这是富人与利益阶层。有的节点累死累活，也只收进几小碗水，往外花剩不下几滴，有时还得一下倒出去一桶，这是穷人、房奴。

3. 现金牛与大工程

局部有些很牛的节点，有无数大小河道流入其中，象鄱阳湖洞庭湖一样汇聚水流。这是中国移动这样的现金牛央企。有些节点却往外不断喷水，漫向四面八方。这是三峡高铁这样的大工程在施工。

4. 外贸顺差

有些局部地区，不仅有河道网络，还伸了管子到外面吸水，还吸得特别多，那片地就水漫金山一样，往外流。浙江、广东等地，贸易顺差多，就显得钱特别多，还源源不断地跑出来，成了大水源。

5. 热钱

数不清的小蚂蚁，抗了个大水袋过来，在河道网络找个地方趴下来，变成一个节点，把水倒向网络中。这是传说中的热钱从外面进来了。某个时候小蚂蚁可能装了个大水桶又走了，这是热钱退出。

这些现象，可以说是结构性的，还有更多我没有列的。有的不能说不对，但另一些肯定是不合理的。再加上前面说的，宏观总水量、流速、GDP、物价都平稳发展，我们大概描述了这个治水工程的目标。其实各国乃至世界的河流网络都是这样，有宏观目标，有结构性目标。中国的治水工程大有可为，因为工具比别人多。第五节说了，要把政府的投资消费能力，与市场经济运行结合起来。这其实就等于是，要想出办法着手治理、维护河道网络。

治河有哪些工具？从宏观上就是控制水量A，控制流速V。这我们其实已经很熟悉了，央行会进行“数量型”的调控，货币多了就冻起来，少了就放贷加进去。流速上，央行发改委都有办法，想加快流速，就猛批项目、扶持产业，这一千亿年前必须花出去。想降低，就控制项目，上调利率、印花税、房产交易税。然后总产出G又是有目标的，再加上价格指数P，通共四五个成线性比例关系的因子，上两节的几个方程就差不多了。正常情况下凑来凑去，这四个东西都可以折腾到“目标区间”去。近年来的宏观调控无非就是这些事，历史上形成了目标区间的大致感觉，正常情况小小的调几下，最多开发点央票式的“数量型工具”，四个数据全都进目标区间了。低通胀就2%，高增长10%，M2增个17%，V维持平稳。有时情况特殊，例如V急降，那就先只管高增长8%，M2就不管了。加减乘除这样的数量型方程，发展出“成熟”的调控方法，自然不难。

如果从“数量”上判断央行发改委的调控，可以打100分，哪国也比不上。多少年了，CPI稳定，GDP稳定增长，就算是2008年不太稳定，也比境外稳定多了。水多了加面，面多了加水，基本就这样混过来了，很成功的“数量型”和面技朮。

但是看局部与微观的结构性问题，那就不及格了，结构性问题太多了。CPI稳定，如上节所述，是仗着产能过剩，萝卜白菜式的假象，股市房市为主导的m波动极大。而且，也不知未来如何发展，预期完全混乱。同一时间，说上证1800与8000的都有，说房地产崩盘与还要大涨的也有，没人有谱。地区差距、行业差距、贫富差距，分化非常厉害，火得不行的有不少，累得不行的更多。

因为这些结构性问题，前面央行“数量型”的功劳，就不是这么好了。政府年年保8，通胀也没有吃人，经济全球最好。但要说后面还能平稳可持续增长，看到贫富分化、房价猛涨、股市暴涨暴跌，却总觉得没有信心。任何时候都有一堆真假不分的谣言，超级通胀、资产通胀、泡沫破灭、社会动荡，人们都在问同一个问题：怎么混？

政府这些年，到没有否认结构性问题，问题的存在无人不知，政府也承认的。但是，政府的调子是这样的：宏观调控，它首先是一个巨大成功，数量型的成就是主要的，各地方各部门要紧跟中央宏调精神，要服气、听话。在此基础上，政府承认有结构性问题，在宏观数据看上去向好的时候，它会来个“动态微调”，或者说“转向调结构为主”。这实际相当于，以宏观数量型调控为主要目标，结构调整为第二目标。成绩九个指头，问题一个指头。

那么就是两种前景：

1. 宏观数据成功维持平稳增长，一边还有余力调结构慢慢修补缺陷。这是一个正反馈的结构，时间越长，缺陷补得越多，系统越能稳定发展。中国会迅速奔向客观条件限制的发展极限。导弹万里奔袭，直中红心，工程控制论的大旗傲然挺立在世界的东方迎风招展。

2. 宏观数据勉强维持平稳增长，付出的代价是结构性的问题越来越严重，损害了将来的调控能力。这是一个负反馈系统，时间一长，调控能力会从轻松保8退到防不胜防，结构性的问题也来个总爆发。中国经济神话破灭，付出惨重代价。导弹升到半空飞了五千里，忽然偏离方向掉进了大海。只好重新出发，最终还是会折腾到世界之颠。

如果实现的是前景1，那么自然万事大吉，中央宣传就是想让大家对前景1保持信心的。但从舆论来看，前景2还是有众多信徒。这不是崩溃论，而是跟头论，并不是咒中国，而是合理的忧虑。

（待续）

葡萄说的透，自己看的晕。

小百姓难做！

从“保增长”转向“调结构、防通胀”。

外链出处

经济发展的速度和经济结构的合理不可兼得。速度快了结构很难合理，想结构合理必须降低发展速度。

时至今日，以出口为导向的经济发展模式基本到了尽头，出口的下降已显现出产能的过剩。结构的调整已经不是要不要的问题，而是不得不调的问题。调整结构，增加内需已不仅仅是经济问题，也是政治问题。

今后经济工作的重点应是结构调整，所以中央说要又好又快，好字在前，意图很明显。

恭喜：你意外获得【通宝】一枚

鲜花已经成功送出，可通过工具取消

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我们不可能永远保持8%的增长速度,总有速度会放下来的那一天.

其实，这个地球真正说的上是经济强国的就是美国和中国。美国是美元，中国是实物制造。刚开始葡萄说美国主动引爆了金融危机，主要想通过世界贸易的萧条来打击新兴经济体。作为应对方之一的中国手中有粮来了个积极财政，扩大内需，即地皮保8成功。另一手来个对冲买入美元国债，来了个对冲。好不漂亮！

货币政策还是有一定的空间，通涨的后果如何只有看全球经济大势。如果别人都过苦日子，我们奢求太高也是不实际的。只是不要出现硬着陆就好了。另外中国的腹地太大了，如果实在不行就来个沙漠里修高速，效果还是好过西方的直升机撒钱。西方人个个想变成高盛那样，靠IDEA发财。我看是不行的。

我现在是不悲观，不乐观。好好享受生活。其实就算硬着陆我个人认为也没有什么大不了的，因为我们以前就试过了。如果没有战争，假如我们硬着陆，有大把国家都要粉碎了。

虎大的虽好，但难看懂，政委的就容易看明白，花一朵儿

前两天发现了政委文章,确有不少独到的考虑问题的视野, 令人耳目一新!

中国10年内经济是否可以持续发展关键是要看10年内中国可以不断提高生产效率的劳动者的数量还剩多少.

官办经济加大投资,不断改善社会基础设施是政委最看重的一方面. 不过政委看到了好的一面, 似乎有意忽略了坏的一面.

官办经济带来的众多全国或地区性垄断企业和部门, 竞争者禁入造成的无风险无压力的高收入吸引不少精英常驻, 这些精英虽然高收入且高能力, 其实是虎落平川毫无用武之地, 政府迟早(或已经)发现, 未来不断开放竞争,缩少官办经济范围, 让这些能人相对变穷(让更多竞争性生产服务行业出现更多更高收入的职位)从而积极提高劳动效率(或创业或跳槽, 最好就象现在赶考公务员一样积极), 是促进经济持续发展的重要战略.

其实要保持国富(以保障高速的基础建设), 并不一定需要依赖官办经济, 事实上不少竞争行业的官办经济由于效率低下而令国穷而不是国富, 垄断行业的官办经济对国家财富(不是企业职工财富)的贡献也肯定不如在这些行业同时引入高税收和高竞争的模式, 这样不仅富国还富民,不仅不富闲人还不富闲企,同时尽量减少官办经济范围,有利于减少资源浪费的同时有利于减少非公平造富(凭体制内, 凭户口, 凭关系, 凭制度漏洞致富)的可能性, 有利于提高广大劳动者(特别是精英们)提高劳动效率的积极性.

简单地说政府高投资需要国富, 但国富不一定需要官办经济, 设计好税收, 设计好竞争, 国富会高效不少; 甚至设计好房市,设计好股市, 设计好通涨,国富的负作用也少很多, 至少老百姓感觉会更公平, 社会会更稳定.

社会总会向阻力最小的方向发展，调结构得罪人，政策出了中南海能走多远值得怀疑。

更大的可能是现在这条路一摸黑走到底，彻底走不通了再重来，也就是政委说的第二条路。这是资本主义经济危机历史证明了的：经济危机爆发的周期会变长，但经济危机不会消失。

先把第六节的方程修正为考虑通胀因素的：

E = （C+D）+（m * V1/V2–1）* (A+D)

这个方程说，新增贷款E由三部分组成，一个网络资金因居民净储蓄等因素的损失量C，一个是经济增长需要的增量D，一个是是经济失速带来的额外增量（m * V1/V2–1）* (A+D)。和原始形式相比，多了一项m通胀调整。可以这样理解：通胀越高，同一笔钱做的事就越少，所以通胀会导致经济失速更厉害。这个等式对短期、中期、长期都是成立的，在一段时间内为了取得目标经济增长D，就得根据期内储蓄以及货币流通速率、通胀率的变化，安排相应的新增贷款。C的含义也需要调整，居民净储蓄会减少网络资金，增加C的数值，但央行增发基础货币购入外汇储备，会净增加网络资金，减小C的数值。

注意我们虽然说通胀，但和统计局报告的CPI/PPI不是一回事。这里的m，大致相当于实体经济运行的成本，生产资料涨价、员工工资福利增加、税收上涨、店铺租金上涨，做生意成本就上去了。

第七节的通胀方程m = V2/V1 * n说的是短期GDP不变的情况。在中长期，GDP会有显著增长，需要修正。假设GDP扩大为原来的d倍，方程修正为:

m = (n/d) * (V2/V1)

这个d的修正，相当于说，货币体系变为n倍有通胀压力，但相应的实体经济也扩大了d倍，可供交易的物资与服务变多了，通胀压力就可以除以d。我们这里的m、n、d都是根据网络体系定义的，与实际报出的经济数据有些关系，但不一样。例如d的数值，并不是拿前后两个GDP数值除一下。我们要观察的是系统内新增的物资与服务，如钢铁粮食的产量，汽车房产的产量，街头小姐的数量，股票IPO、解禁流通的数量，都包括在内。

经过调整以后，可以把通胀方程 m = (n/d) * (V2/V1)代入贷款方程中。我们很高兴地把V2/V1消去了，得到：

E = （C+D）+（n/d–1）* (A+D)

我们来看这个贷款方程的含义。C是网络资金净损失，D是为了经济增长需要的增量，增发一些贷款解决C与D的需求是合理的。网络内资金变大了n倍，物资与服务产出变为d倍。如果d大于n，说明搞生产厉害，新增贷款需求就可以减少。如果n大于d，说明可能是在搞金融忽悠，新增贷款E会比合理需要的还多。

考虑几种情形。美欧等发达国家，经济基本不增长了，d为1。人借钱消费、国家也大发国债，信贷扩张很厉害。时间一长，n就会比1大不少，E的数值很大。贷款增多，是要还的，真实经济却不增长，上哪找钱还？没钱还，用东西抵押也成。用于抵押的实物股权的真实价值也没有增长，但可以先炒上来，“报表”就仍然可以做出利润。还可以打白条找中国借实物商品，假装体系内物资增加。显然时间越长，越是不可持续，终于2008年爆掉了。解决办法就是让C变成一个大大的负数，这样E因为银行不放贷不得不降下去，方程也平衡了。可能还不够平衡的，就得让D也变成大大的负数，不得不接受经济负增长的现实。C变大负数，就是国家疯狂增发基础货币。

再考虑发达国家的通胀m = (n/d) * (V2/V1)。d没有增长，维持住就不错了，m = n*(V2/V1)。危机之初，V2急降，n变化不大，是一个急剧紧缩的效果，油价30多美元，股市大跌。之后V2回升，n也回升，股市与商品期货大涨。根本矛盾问题没有解决，市场情绪不稳，V2、E、m，会经常急剧变化。

我感觉这类似于《工程控制论》（钱学森、宋健1983年版）第一章里说的控制系统:

dm/dt + k(t) = 0

t是时间，m是系统通胀（也可以换成其它需要调控的东西），dm/dt是m的变动趋势。弹簧系数k相当于人们的心理，随着时间在变化。如果k一直为负表明“市场群众情绪稳定”，行为正常，价格高群众卖，价格低群众买，系统就趋于稳定。但有时群众会出来疯狂折腾，追涨杀跌，弹簧系数k有那么一段较长时间内为正，持续高涨或者低沉，通胀或者通缩达到系统不可容忍的程度，就导致系统崩溃，不可持续硬着陆。欧美的k(t)我可以肯定会经常为正，崩溃死机会是常事。因为欧美是分散式的经济系统，各自独立决策，心理共振，k很容易单边为正。

中国的情况和欧美不同，主要是长时段看来d远大于1，实在的东西多生产了很多。E = （C+D）+（n/d–1）* (A+D) 这一项上，d是中国的强项。我们可以模糊地感觉到，如果d弄得好，新增贷款E就可以控制住。

在dm/dt + k(t) = 0这一项，中国对k(t)也有控制的办法。因为中国有政府直接控制的强大经济体系，也是市场的一部分。如果群众过分热情或者过分悲观，k(t)看上去为正了，如果不管，时间一长，系统就会崩溃。政府这时可以调动资源加以平衡，又把k(t)扭成负数，系统就继续稳定。《工程控制论》第一章中说，控制的时候，要“快速通过”k(t)为正的时间段。这就要求中央尽早发现市场情绪，反向调控。我确信这才是中国宏观调控的正确模型，而不是什么“数量型”调控。2008年，k(t)持续为正，群众情绪持续低迷，实体经济资本市场都不好过。中央却持续打压，k(t)长时间为正值。直到2008年四季度，才醒悟过来，实体经济资本市场一齐出手，一举把k(t)扭回负值，系统才稳定下来了。

（这一节有加减乘除的方程，甚至有微分方程，但其实就是一些朴素的东西，并不是不可理解的，希望不要吓跑读者。另外请达雅同学放下对《工程控制论》的偏见，不要以为和经济无关。）

（待续）

很想看看专搞经济学的万里虎发表下意见