主题：【原创】双汇71亿美金收购美国斯密斯菲尔德-请教 -- 年近不惑
我们也是搞这个行业，很关注双汇的动向。但突然接到这个消息很诧异，因为在这之前一点消息都没有。
斯密斯菲尔德是全球第一大猪肉企业。肉食品最大的企业应该是美国的泰森（Tyson）,前两年斯密斯菲尔德还来中国投资，要整合行业，突然之间被双汇收购，奇怪。
这次的收购债务达24亿美金，好像做冤大头了。是不是有高盛在做幕后的推手？
在美国的有了解斯密斯菲尔德的么？这家企业怎么样？另外有美国媒体报道这件事的幕后消息的么？谢谢大家，回者有花！
5月初还有股东不满意业绩表现要拆分，一下子就是这个收购消息爆料了。
SFD在2007年后就做过拆分和业务出售，卖掉了猪肉以外的其他业务。这几年中国冻猪肉需求增加和美国市场回暖，但SFD的业绩一直不温不火，股东一直在施加压力。这次全现金溢价收购所有股票应该是SFD股东的意见。
双汇瘦肉精事件的低调处理，让人心里很不舒服。
这次收购，整合难度不会小，SFD之前的利润率太低，规模太大，另外两家竞争对手也不是好相与的。不知道万隆做好参与农业产业链国际竞争的准备没有。
您是中粮系？
这句话如果不是忽悠的话，就是不懂装懂的假专家。。。
看看资产表，HRL 的净现金和等值物对比负债是正数，就是说HRL的负债很低；
SFD有2.36B的负债！用静态的net income 来算，要10年才能填满负债的深坑。。。
再比较一下：
http://finance.yahoo.com/q/co?s=SFD+Competitors
HRL 的员工不到SFD一半，毛利率16%，比SFD的11%， 强出两条街。。。
其他洒家看了以往的盈利记录等等类别的东西，就不码字了， HRL 比 SFD 强太多。。。
SFD卖了好价钱，就不要搞得好像米国人很亏似的。。。
还是那句话，不能即卖又立牌X吧。。。
四年前，如果是2009年的话，那时候正是Smithfield股票价格最低的时候，那时候价格谈不拢，现在股票价格从最低的6元左右涨到了26元左右，才把价格谈到34元，早干嘛去了？
所以如果按照阴谋论来说，前段时间媒体搞双汇，可能就是跟这个有关。现在的说法是“有毒鸡肉和死猪对中国消费者来说是坏消息，对Smithfield Foods Inc. (SFD)的股东来说却是难得的好消息。”
稍微值得欣慰的是SFD现在开始盈利了吧，而且跟SP500比的话，SP500早已创新高，而SFD却没能回到2007年的最高点，也就是这次的收购价，34元左右。
双汇发展000895 市净率8.5倍，如此的高，炒双汇的股民可能要为摩根士丹利这71X6.1=433亿人民币买单了。（双汇现在市值925亿）
外链出处 雅虎英文财经网站上的文章
On an analyst conference call, Mr. Pope explained that the main benefits for Smithfield are exports and expanding its geographic reach. China's appetite for pork and other high-quality protein has been climbing along with middle-class incomes, though the government has sharply limited foreign access to its food markets. Smithfield will use Shuanghui's distribution system throughout the Middle Kingdom to sell U.S. products.
Shuanghui's Smithfield bid may also do some good if it helps import Western farm and food standards and environmental practices along with Virginia hams. China in recent years has been racked by food-safety scandals, notably thousands of dead and possibly diseased pigs floating down the Whampoa River in March.
刚看见the Middle Kingdom我还愣了一下才反应过来说的是中国啊。不过好像咱们不是Kingdom哎. 按照意译是不是应该是 the Middle Nation 啊。
不是中粮系，也是这个行业的。
原来说中粮要收购双汇，双汇不同意，中粮鼓捣出个瘦肉精事件。说实话，瘦肉精这个玩意儿真的是在养殖环节中添加的，而中国的屠宰厂猪源70%都不是自有养殖场的。为什么偏偏双汇被爆头？
如果中粮收购双汇是国家意志的话，怎么没弄成？3年不到，怎么双汇又收购菲尔德了？
昨天听说双汇在6年前就和菲尔德谈过，因为当时双汇要控股51%，菲尔德不答应，才拖到现在。
究竟什么原因，现在好像还没有值得认可的消息。
信息量很大，另外我在imeigu上也看到了类似分析。
实在看不到合并的动机在哪里。
双汇产品几乎不可能进入美国巿场。中国的食品安全问题臭名昭著, 肉类产品更是质次价贵。如果目的是要把sfd产品卖到中国来，甚至双汇生产贴sfd丨牌子，那是在砸自己招牌。如果说双汇看中了货源供应，那更不可思议。中国的生猪存栏已经over capacity ，而且hogs在期货巿场上并不短缺
想来想去只能解释为双汇对自己的管理很有信心，可迅速提高sfd的盈利，那么上帝保佑双汇的投资看们！
最后的结局很有可能双方几年后再分家，双汇把裤子赔掉。
(1)
在海外，适合华人口味的食品一直有市场，以前是香港风味，台湾风味，现在大陆出来的移民/留学生越来越多，逐步主导了这个市场。
加拿大有个台湾人创办的大型食品超市“大统华”(T&T)，以“卖场整洁，品种繁多(尤其是引进大量日台小食品)，配套热食(自制糕点，盒菜)，价格较高”为特色，现在本地的主流大型超市Loblaw已经控股大统华，于是一夜之间，在Loblaw的各地超市里也出现了“亚洲食品”区。
Loblaw是比较高档的食品超市，以前是不可能注意少数族裔的特色小超市的(单说在多伦多，就有超过100个国家来的移民，超过200个民族，日本韩国印度伊朗的小超市都有)，但华人日用品的市场已经够大，大统华又经营得比较大气整洁，最终成为Loblaw“求婚”的目标。
Loblaw是利用自己在加拿大更老的资格，更大的市场占有率，更雄厚的实力，大吃小，顺势收购“大统华”。而双汇是以过江龙姿态，逆向获取sfd的美国市场渠道，品牌，一方面可以在美加开发中国特色的sfd食品，扩大市占；另一方面可以用sfd品牌的“中国风味，美国制造”食品占领中国的高端市场。
尤其是在跨国企业大举占领中国国内食品市场各个环节的大背景下，有一家双汇打出去，颇有“千里跃进大别山”的味道，没有金刚钻也要硬揽瓷器活，国家肯定是关注的。至少双汇可以全面地，零距离地接触美国的食品管理各个细则，将来从双汇外派美国的团队里组织人材，对于在一片废墟里“重建”中国的食品安全管理体系，肯定是有帮助的。
现在看来，“跨国企业”这个名词在中国的定义，必须要改一改了，因为中国企业也“跨”出去了嘛。
(2)
<纽约时报>开始号召美国网民到中国国务院网站去“洋上访”------就像老中们去白宫网站留言“谈谈中国内政”那样------恳求中国公安把双汇的头头们抓掉，给美国老饕们留一块干净的排骨。
我算明白了，G2的定义，是：凡中国政府不想解决的问题，上访给美国政府。反之亦然----------因为只有美国主席和中国总统，才相互卖面子嘛。
从历史上看，Cfius的审查对象主要是以下四类公司：制造业、金融和信息服务业、矿业，以及建筑和运输业。这一次的产品是猪肉，而且不清楚该小组以前是否审查过食品生产商的收购。
因此，这有可能是Cfius的首例食品制造业收购审查，而且任何审查都可能涉及到三个方面。第一，它可能检查史密斯菲尔德为美国军方及其他安全机构提供猪肉的全部合同。第二，它可能会关注，农场饲养等特殊的“猪肉生产”技术是否可能被转让给中国。最重要的可能是最后一条，也就是食品供给链自身的问题，以及完成收购的双汇是否将影响美国的食品供给（至少是猪肉供给，及食用猪肉者）。
多数专家认为，Cfius的主要关注点很可能会是食品供给保护问题。
然而，Cifus可能会给此次交易一些脸色看，但却多半不会阻碍史密斯菲尔德被收购。Cifus可能会要求双汇采取一些保护措施，防止技术转让，防止双汇控制与政府商业交易的特定部分，但也是仅此而已。
从收购协议看来，史密斯菲尔德似乎也有同感。如果此次交易因国家安全问题受阻，双汇无需支付反向终止费用，尽管在交易因双汇融资失败而无法进行的情况下，双汇需要支付2.75亿美元的反向终止费用。（在其他一些方面，该协议也有利于史密斯菲尔德，其中包括一个“挑选”条款，允许史密斯菲尔德继续与其他两个投标者洽谈。如果与其中一家达成了协议，史密斯菲尔德只需要支付7500万美元的反向终止费用。）
收购协议要求双汇采取行动，满足Cifius的任何国家安全要求，但却没有强制双汇采取任何可能实实在在损伤史密斯菲尔德的行动，例如转让史密斯菲尔德的部分资产。这也意味着，史密斯菲尔德可能认为，这一审查不会引起什么大问题。
史密斯菲尔德的想法有可能太过美好。
中国人在管理国内食品供给方面做得不太好。而且，对于这场收购来说，最近黄浦江上漂浮着16000头死猪的生动画面不是什么太好的公关宣传。然而，双汇已经宣布，计划让史密斯菲尔德继续在现有管理层之下运营。在这种情况下，很难看出供给链有什么危机。尽管如此，很有可能发生的情况是，当初驱使国会对迪拜港采取行动的那种竭斯底里症状也会出现在这件事情上。
此外，鉴于这是Cfius审查的首个农业协议，Cfius将会对制订这样的初始方针格外谨慎。它可能会决定即使犯错也要谨慎，至少也会给自己足够的时间，就如何处理这种并购制定广泛的政策。此外，任何政策选择都可能广泛适用于与中国的交易。
该程序是管理性的，按法律的规定不能与政治扯上关系，这一事实减轻了上述危险。这意味着，那些希望华盛顿通过批准该交易来拉拢中国的人要失望了。
然而，尽管政治不能公开参与该程序，公开的抗议却可能促使Cfius对该交易做出不同审视，并且对双汇强硬一些。这是一个真正的危险，尽管不一定是个大危险。
最后，最大的危险就是“喧嚣危险”。换句话说，是否会出现针对中国及食品的公众抗议，使得Cfius或者国会采取行动？这年头，不难看到公众因为争议性问题而群情激昂的场景。但是，史密斯菲尔德多半会去冒这个险，因为这毕竟这是一个美国问题，而非中国问题。
看当下中国的生猪存栏是否过量意义不大，这玩艺变动太快了。从美国进口猪肉我看是个好主意，起码可以把这个周期的波动幅度给抹平点，现在这样从老百姓到政府都头疼。双汇可以这么做广告嘛，小时候吃美国奶粉，长大了吃美国猪肉， 娃哈哈。
各位大人，都已送花，以表谢意！
说实话，除了雨润、金锣之外，行业内一般都认为双汇是行业的黄埔军校，从双汇走出的管理人员真的可以说是遍中国。
这次买SFD，我真的认为有点冒险。原来听说万隆的两个儿子已经在加拿大和美国呆了10多年了吧，都不想回来接万隆的班。现在看来他俩说不定是双汇派出去的“卧底”呢？也未尝不可。他们在美国和加拿大生活多年，对那边的消费情况肯定很了解。
要是这样的话，应了那句话：凡事预则立，不预则废啊。
你觉得双汇的目的三点：
1.) 在美国通过sfd生产“带中国口味”的食物，企图占领这里的华人市场以及在美开拓新市场。
2.)在美国生产“中国风格”的食品，出口置中国大陆市场；
3.)通过双汇的在美管理团队，为中国的食品工业提供人才。
这三条里面，第一条是空想，北美的华人市场不说微不足道，至少不算什么大的sector, 相对sfd每年$12B左右的销售额几乎是nothing.
第二条有点意思，但是这和双汇在国内的市场直接重叠。
第三条几乎就是浪漫主义空想了。
当然，我看不出并购的原因不意味着背后没有合理理由。但至少有一点是肯定的，在sp到达历史最高点的时候溢价30%收购，双汇真是大手笔，走着瞧吧。
已经是美国猪肉的第三大出口地
背后得益的人应该是银行财团什么的吧。
我能想到的合理理由——中国牌子的食品安全口碑已经不怎么了，只好高价买个美国牌子的马甲。。
巴菲特，全是机构投资者，但没有巴菲特